Jan. CPI プレビュー：インフレはどこまで低下するか？

2月13日の8:30 ETに労働統計局が公表する米国1月のCPIデータは、12月に観察された高いレベルに達しないかもしれませんが、さらなる緩和を支援するためにはより多くの要因が必要です。

ブルームバーグの調査によると、1月のCPIは前年比2.9％増（前月比3.4％）と推定されています。コアCPIは3.7％増（前月比3.9％）と予想されています。

■1月にエネルギー価格がわずかに回復しました

米国連邦準備制度理事会からの利下げの即時化に対する期待が薄れたこともグローバル需要見通しに圧力をかけましたが、中東での供給中断のリスクを重視する投資家たちが WTI 原油価格を押し上げました。それでも、イスラエルとハマスの停戦交渉が進展したとの報道を受けて、原油価格は1月下旬から約7％下がっています。

■食品価格の圧力は緩和されました

FAO（国連食糧農業機関）の食糧価格指数は、1月の価格指数がシリアルと肉類の価格指数の下落により1.2ポイント（1.0％）減少したため、2024年1月に118.0ポイントとなりました。1年前と比較して指数は13.7ポイント（10.4％）低下しています。

■1月に卸売中古車価格が減少しました

Cox Automotiveによると、季節調整済みの中古車の卸売価格（15日目までの期間）は12月から1.0％減少しました。中旬のマンハイム中古自動車価格指数は201.9となり、2023年1月のフル月から10.2%下落しました。

■レンタル・マーケットの減速がインフレ率に少しずつ反映され始めています

アパートメントリストの最新の月次レポートによると、全国の中央値賃料が0.3％減の1,373ドルとなり、6か月連続のマイナス成長となりました。賃料は前年比で1％減少しました。賃料の年間成長率は、パンデミックの最初の段階以来、昨年6月に初めてマイナス成長基準に達しました。このトレンドは8か月間続いています。

市場の供給面から見ると、全国の空室率指数は現在6.5％で、パンデミック前の平均をわずかに上回っています。地域レベルでは、1月には、全国100の主要都市のうち73で家賃が下がり、このうち53の都市で年間価格が下落しました。

■このデフレの底はどこでしょうか？

「デストッキングが終了することで、過去6か月間のコアグッズのデフレによって引き起こされた引っ張りはなくなる」とブルームバーグのエコノミスト、スチュアート・ポール氏は警告しました。今後6か月間を見据えると、月平均のコアCPIは0.23％になり、年率2.8％に相当すると見込まれています。

さらに、1月の驚くべき非農業就業者統計と予期せぬ賃金増加は、サービス業におけるインフレ懸念を高めました。1月には、私立非農業雇用者の全従業員の平均時給は19セント、すなわち0.6％上昇し、34.55ドルに達しました。過去12か月間で、平均時給は4.5％増加しています。

賃金の上昇は、一方で住民の購買力を増大させますが、交通、飲食、ホテル業界での費用の上昇を引き起こす可能性があるため、インフレをより持続的にする可能性があります。したがって、インフレのさらなる低下には、労働市場の更なる冷却や中東情勢の漸進的な安定化など、複数の要因が必要です。