Crypto earnings season: Who can surprise?
コインベース・グローバル（COIN）、決算発表で「真価が問われる」局面に
市場環境が変化した1年を経て、この決算報告は過去1ヶ月間で大きな下落圧力に直面している同社株の「真価が問われる」瞬間と見られている。投資家は変動の激しい取引手数料を超えて、同社の「あらゆる取引所」へと進化する姿に注目を強めている。
収益予想と市場期待
ウォール街は今回の決算発表に向けて警戒感を強めており、過去30日間でコンセンサスEPS予想が約6%下方修正されている。
コインベース・グローバルは自社の会計年度 2025年第3四半期 2025年10月30日の決算結果。暗号資産市場全体が断続的な変動に見舞われる中でも、同社の積極的な「Everything Exchange」拡大と予想を上回る能力が際立った四半期でした。
2025年第3四半期 財務ハイライト
コインベース・グローバルは「ビート・アンド・レイズ」の好業績を発表し、これは主に機関向けセグメントと主要買収の成功した統合によるものでした。
総収益：19億ドル（前年比55％増、コンセンサス予想17.5億ドルを上回る）。
純利益：4億3300万ドル（1株当たり利益$1.44）、アナリスト予想を約40％上回りました。
総取引高：2950億ドル。小売取引高は37％増加した一方、機関取引高は特にデリバティブで急増しました。
サブスクリプション＆サービス収益： 過去最高の 7億4700万ドルに達しました。これはプラットフォームで平均150億ドルのUSDCが保有されていたことが後押ししました。
第3四半期の業績予想から学んだ教訓
数値は堅調でしたが、 第4四半期の業績予想 と経営陣のコメントは投資家にとって重要な教訓を示しました： 収益の多様化はもはや「将来の目標」ではなく、現在の生存戦略です。
1. 「デリバティブスの好循環」が現実化
最大の要点は、Deribitの買収(2025年8月に完了)。所有権を得てわずか6週間で、Deribitは 5200万ドル の収益を貢献しました。経営陣は、第4四半期が統合後の最初の完全四半期となり、コインベース・グローバルを「現物取引のみ」の取引所からグローバルなデリバティブの強豪へと転換すると示唆しました。
教訓: 投資家は現在、 名目デリバティブ取引高 を現物取引高と同様に密接に追跡して株式を評価する必要があります。
2. 営業レバレッジ vs. 成長への再投資
経営陣は、人員増加と買収コストにより、第4四半期の支出が増加する見込み（9億2500万ドル～9億7500万ドル）を示しました。しかし、2026年初頭には支出の増加が鈍化する「消化期間」が訪れると約束しました。
教訓: コインベース・グローバルは、「Base」（彼らのレイヤー2ネットワーク）や予測市場などの新規カテゴリーでシェアを獲得するため、短期的なマージン（支出増）を犠牲にする意思があります。
3. 「安定」収益のマクロ感応性
経営陣は、USDCの時価総額が成長しているにもかかわらず、 利下げ が第4四半期以降のサブスクリプション＆サービス収益にとって逆風となる可能性が高いと指摘しました。
教訓: 「サブスクリプション収益」は純粋な有機的成長ではなく、FRBの最終利回りに非常に敏感です。金利が低下すると、コインベース・グローバルは収益を横ばいに保つためだけにUSDC残高を大幅に増やす必要があります。
4. 「ロングテール」戦略
DEX（分散型取引所）機能を直接アプリに統合することで、コインベース・グローバルは取引可能な資産を 300から40,000以上.
教訓: コインベース・グローバルはトークンの「検索エンジン」へと転換し、これまで規制や技術的な制約により上場できなかった小型資産の高速取引から手数料を獲得しています。
注目すべき主要指標
サブスクリプション＆サービス収益: これは最も重要な「収益の質」を示す指標です。取引手数料は予測が困難ですが、このセグメント（USDCステーブルコインの利息、ステーキング報酬、Coinbase One）が現在、総収益の40%を占めています。ステーブルコイン収益が予測値の3億6600万ドルの大台となる。
に達するか注目してください。機関と個人の比率: 個人（消費者）は依然として高マージンの稼ぎ頭ですが、機関投資家の取引量は規模の拡大を担っています。 2025年末のDeribit買収 後、統合の成功の兆候や、デリバティブ取引が現物取引の低迷を補うほどに成長しているかどうかを確認してください。
「Base」ネットワークの勢い: コインベース・グローバルのレイヤー2ネットワーク「Base」の成長は不確定要素です。投資家は開発者の活動と、前四半期に26%成長した「その他の取引収益」への貢献度を注視するでしょう。
営業費用：コインベース・グローバルはコスト管理に積極的です。技術および管理費用のガイダンスは$925M–$975Mです。ここで予想を下回る（支出削減）ことができれば、収益が目標に届かなくても利益を保護できる可能性があります。
コインベース・グローバル（COIN）の目標株価
過去3か月間にコインベース・グローバルの12か月目標株価を提供したmoomooアプリの19人のアナリストに基づいています。平均目標株価は319.87ドルで、最高予想は440.00ドル、最低予想は230.00ドルです。平均目標株価は、最終価格162.51ドルから96.83％の上昇を示しています。
決算を利用した取引：短期の機会
過去の傾向から、COINの決算発表後の取引はボラティリティが高いイベントです。2月12日以降のセットアップは以下の通りです：
「ダブルミス」のリスク（弱気ケース）：この銘株はザックス・ランク4（売り） およびマイナスの収益ESP。2025年末の暗号通貨市場の弱気が取引量とサブスクリプション成長の両方で目標未達につながった場合、この株式は重要なサポートレベル（歴史的には$263の範囲）をテストする可能性があります。
ガイダンス「ピボット」（強気ケース）: 仮に第4四半期の数字が弱くても、暗号通貨市場の反発やデリバティブ展開が予想より早いことを基に、経営陣が2026年第1四半期の強力なガイダンスを提供すれば、株価は上昇する可能性があります。
インプライド・ボラティリティ（IV）： COINのオプションは通常、収益発表で大きな動き（しばしば8〜12％）を織り込んでいます。トレーダーは方向性ではなくボラティリティそのものを取引するために「ストラドル」を利用することが多いですが、プレミアムが高いため「一か八か」のリスクの高い取引となります。
コインベース・グローバル（COIN）の30日インプライド・ボラティリティ（平均）は 0.7389 2026-02-09.
ピア補正: COINの代理としてビットコインの価格のみに注目するのは魅力的ですが、 ステーブルコインの時価総額 および 金利 現在、同様に重要です。ビットコインの下落は市場心理に悪影響を与える可能性がありますが、高金利は実際にはコインベース・グローバルのUSDC収益を支える要因となります。
テクニカル分析 - 指数移動平均（EMA）
ビットコインが6万ドルまで大きく下落した際、COINの株価も大幅に下落しました。その後反発したものの、依然として6万8千ドルから7万ドルの間で推移しています。
では、現在COINを検討する良いタイミングでしょうか？ビットコインへの資金流入を示すレポートもあるものの、その量はより大きな上昇を引き起こすほど強くない可能性があります。
注目すべき点の一つは、COINが50日移動平均線を上回って取引され、RSIモメンタムが再びポジティブ領域に入ることです。
要約
コインベース・グローバル（COIN）は 2025年第4四半期決算」 オン 2026年2月12日（木）に決算を発表予定です。2025年末のボラティリティの高い相場展開を受けて、今回の決算は同社の「Everything Exchange」戦略が冷え込む暗号資産市場を相殺できるかどうかの重要な試金石となります。
財務予想と市場心理
ウォール街は警戒感を強めており、アナリストはEPS予想を下方修正しています。6%過去30日間で。
1株当たり利益（EPS）予想： 約1.15ドル（大幅な 66％の前年比減少).
売上高予想： 約18.5億～19億ドル（ 18.8％の前年比減少).
「ウィスパー」数値： 内部追跡データでは、一部のアナリストがEPSを $0.79 これは第4四半期後半の暗号資産価格の下落とステーキング利回りの圧縮によるものです。
主要分析ポイント
取引収益の急減： 取引収益の見込みは 10億300万ドル（前年比-33.5%）と予測されています。10月にはビットコインが12万6千ドル近くまで上昇したにもかかわらず、11月と12月には取引活動、特に高マージンの小売（消費者）ユーザーの間で減少しました。
デリバティブのダークホース： これは Deribit の統合が初めて完全に反映された四半期です。現物取引量が苦戦する中、機関向けデリバティブ収益は 前四半期比約52%増と成長が見込まれており、小売部門の弱さに対する重要な緩衝材として機能しています。
サブスクリプション＆サービスの回復力： 予想される着地範囲は$710M–$790M。FRBの利下げによりUSDC準備金の利回りが圧迫されている一方で、Coinbase Oneの加入者ベースの拡大とプラットフォーム上の平均USDC残高の増加により、このセグメントは安定すると見込まれています。
運営支出:経営陣はDeribit/Echoの買収と人員増により支出増（$925M–$975M）を見込んでいます。投資家は「支出ピーク」のサインを探しており、2026年にはより効率的な支出見通しを示すことを期待しています。
短期取引の見通し
市場は約8%から12% (1株あたり21ドルから25ドル)
弱気材料: 小売取引量とサブスクリプション収収の両方で「ダブルミス」が発生した場合、株価はサポートライン近くの $240–$260.
強気材料: 経営陣がデリバティブのスケーリング成功を強調したり、2026年の積極的な業見通しを提供した場合、株価は $350 12月の高値
投資家が暗号資産を取得するために参入した昨年第4四半期に、コインベース・グローバル(COIN)の収益改善がさらに進む可能性があるかどうか、コメント欄でご意見をお聞かせください。
免責事項: 本分析および結果は、当該株式への投資を推奨または示唆するものではありません。あくまで分析目的です。
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