サークル・インターネット・グループ、Q2 EPSは市場予想を上回るも売上高は下回る――Arcブロックチェーンは次の上昇の原動力となるか？

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サークル・インターネット・グループ 2026年第2四半期決算説明会

主な要点（AI生成）

財務業績

- USDCの流通量は第2四半期末に733億ドルとなり、前年同期比19%増、平均流通量は過去最高となる765億ドルを記録

- 総収益および準備金収入は7億1,000万ドルに達し、準備金利回りの低下にもかかわらず前年同期比7%増

- 準備金利回りは3.48%に低下し、前年同期比66ベーシスポイントの下落となり、全体の収益成長に影響を及ぼした

- 調整後EBITDAは前年同期比8%増の1億4,300万ドルとなり、堅調な利益率50%を維持

事業ハイライト

- 規制遵守のため、OCC（通貨監督局）国立信託銀行免許およびニューヨーク州限定目的信託免許を取得

- 主要な金融機関や大手資産運用会社がネットワークバリデーターとして参加するARCメインネットが9月16日にローンチ

- 第2四半期に機関投資家の強力な参加を得て、2億4,200万ドルのARCトークンプレセールを無事に実施

- USDCは6月にステーブルコインの取引高シェアで約70%を達成し、市場支配率で過去最高を記録

財務ガイダンス

- 主にARCの貢献により、その他の収益見通しを1億5,000万～1億7,000万ドルから3億1,000万～3億3,000万ドルへ引き上げ

- 業務効率の改善を反映し、RLDCのマージン率見通しを従来の38～40%から41.7～43.7%へ引き上げ

- 5億7,000万～5億8,500万ドルの調整後営業費用ガイダンスを維持。結果はレンジの上限付近になる見込み

- ARCトークンのプレセールにおけるマイルストーン達成と収益の約75%を2026年に計上する見込み

機会

- 政府や金融機関が連邦規制下のステーブルコインを通貨として受け入れる中、デジタルドルのグローバルな普及が進行

- 次世代バンキングソリューションに向けたエージェント型金融インフラおよびAI駆動型金融サービスの開発

- 主要金融機関がバリデーターとしてARCネットワークに参加し、機関投資家の導入とネットワーク効果を拡大

- 社員の86%がAIツールを導入し、数百のエージェントスキルが公開されることで業務効率の向上を推進

完全な議事録（AI生成）

オペレーター

本日早朝、決算発表のプレスリリースおよび決算プレゼンテーションをサークル・インターネット・グループの投資家向けウェブサイト（investor.circle.com）に掲載しました。本カンファレンスコールの文字起こしは、準備ができ次第、同ウェブサイトに掲載されます。皆様に改めてお伝えしておきますが、本決算発表のプレスリリースおよび本コールでのプレゼンテーションには、将来予測に関する記述が含まれています。将来予測に関する記述は、本質的にリスクや不確実性に伴うものであり、その一部は予測や定量化が不可能であり、また一部は当社のコントロールが及ばない要因によるものです。したがって、これらの将来予測に関する記述を将来の出来事の予測として依存すべきではありません。

実際の結果がこれらの予測と異なる原因となり得るリスク、不確実性、その他の要因に関する情報は、米国証券取引委員会（SEC）提出書類に含まれています。さらに、本プレゼンテーションのいかなる内容も、有価証券の売り出しの申込みまたは売り出しの勧誘、あるいは投資活動への参加の誘引または勧誘を構成するものではありません。また、本日のコールでは、非GAAP財務指標も開示します。これらの非GAAP財務指標の定義および調整表は、investor.circle.comに掲載されている決算発表および決算プレゼンテーションでご確認いただけます。

非GAAP財務指標は、GAAP指標の代替としてではなく、それに付加して検討されるべきものです。本日、共同創業者兼最高経営責任者（CEO）および会長であるジェレミー・レア、そして第2四半期の業績について説明する最高財務責任者（CFO）のジェレミー・フォックス・キーンが同席しています。それでは、コールの進行をジェレミー・レアに引き継ぎたいと思います。

ジェレミー・レア

スコット、ありがとう。本日、皆様と共にサークル・インターネット・グループの第2四半期決算について議論できることを嬉しく思います。これまでと同様、まずは全体像から始め、当社が現在置かれている状況と、サークル・インターネット・グループの戦略を推進している要因について背景を説明したいと思います。私たちは今、世界的な転換期を迎えています。世界中で、政府、金融機関、そして企業がデジタルドルを受け入れています。ステーブルコインは、米国では連邦規制の対象となるデジタルドル貨幣となりつつあり、同様の枠組みが世界中の主要市場で定着しつつあります。

これは、サークル・インターネット・グループが10年以上にわたり築き上げてきた瞬間です。その瞬間は多大な注目を集め、それに伴い競争も生じています。その点について直接お話ししたいと思います。サークル・インターネット・グループは、極めて重要なリーダーシップの地位にあります。私たちは、信頼、流動性、規制上の地位、技術、そしてネットワーク規模において、深く持続的な競争優位性を構築してきました。当社の地位はかつてないほど強固なものとなっています。

その地位の中核にあるのは、USDCおよびその周りに構築した卓越したネットワークです。そのネットワークは、長年にわたり拡大させてきたコインベース・グローバルとの戦略的提携を含む、パートナーとの協力によって構築されました。そして本日、コインベース・グローバルとの契約が既存の条件で更新され、USDCがコインベース・グローバルの全製品において中核的な存在であり続けることが保証されたことを共有できることを嬉しく思います。同時に、戦略的に連携するパートナーとの流通契約を通じて、USDCネットワークの拡大を継続できることを楽しみにしています。

まずは、そのネットワークの基盤から説明しましょう。USDCは世界をリードするステーブルコインネットワークであり、重要な技術および運用インフラの上に成り立っています。サークル・インターネット・グループおよび当社のステーブルコインインフラは、業界で最も広範に規制に準拠しています。当社は、主要な法域において55以上のライセンスおよび登録を保有しています。この地位を確立するには長年の歳月を要しましたが、それこそが世界中での当社のインフラの法的利用可能性を保証するものであり、他社がこれを再現するにはさらに長年の歳月がかかるでしょう。

このオープンネットワークを動かすソフトウェアインフラは、すべての主要なブロックチェーン技術上で稼働しており、35のブロックチェーンネットワークにまたがり、185カ国のユーザーにリーチしています。当社は、ユーザーがどこにいても、どのようなアプリケーションを使用している場合でも、デジタルドルがシームレスかつ安全に機能するための重要なプロトコルおよびオンチェーン・スマートコントラクトを提供しています。これは業界において比類のないものです。

これらすべてに加えて、USDCを支える金融インフラには、世界最大のグローバルシステム上重要な銀行から重要なフィンテック専門銀行に至るまで、世界中の15行を超えるパートナー銀行が含まれており、当社のネットワークを支える流動性を確保しています。また、USDCの組み込み、成長、および商業プラットフォーム全体でのサポートに経済的な関心を持つ150社以上の流通パートナーのネットワークも構築しています。これは拡大し、加速しています。

そして重要なことに、USDCを統合し、当社のインフラを使用する製品やサービスを持つ数千社もの他の企業も当社のネットワークの一部です。これらはあらゆるセクターにまたがり、ウォレット、DeFiプロトコル、決済アプリ、銀行、ネオバンク、資産運用会社、取引所、カストディアン、トレーディングファーム、ブローカー、そして大企業が含まれます。これらの企業はUSDCを中心に基本的なユーティリティを構築し、継続的に構築しています。

その強さは、最近発表された purported コンソーシアムプロジェクトでも明らかです。関心を表明した企業の約70%はすでに当社のネットワークの参加者です。それらのプロジェクトで最終的にどのような役割を果たすとしても、より重要な事実は、彼らがすでにUSDCを構築し、流通させ、サポートしているということです。今日。当社のネットワークは理論的または理想的なものではありません。業界で最大、最深、そして最も広く統合されており、その規模は複製するのが非常に困難な強力な自己強化ネットワーク効果を生み出します。

流動性は、これらのネットワーク効果および主要な基盤におけるサークル・インターネット・グループの競争力にとって不可欠です。当社は世界中でUSDCの発行と償却を拡大してきました。第2四半期には、平均して1日あたり19億ドルの発行と償却があり、前年比105%増加しました。これは二次的な基盤で規模で機能するインフラです。毎日数十億ドルのUSDCが取引されており、USDCを世界で最も流動性の高いデジタル通貨の1つにしています。

そして、ネットワーク上の取引高は引き続き堅調に成長しており、第2四半期の1日あたりのオンチェーン取引高は平均1630億ドルで、前年比151%増加しました。この流動性が、市場、決済、およびビジネスアプリケーション全体でデジタルドルを機能させるものです。四半期に目を向けると、いくつかの重要なハイライトに焦点を当てたいと思います。当社は第2四半期をUSDCの流通高733億ドルで終え、前年比約20%の成長を示しました。

総収益および準備金収入は7億100万ドルでした。調整後EBITDAマージンは引き続き健全な収益性と取引高を示し、USDCの取引高は前年比151%増加し、ほぼ15兆ドルに達しました。また、プラットフォームの拡大も見られました。大きなマイルストーンとして、OCC国立信託銀行免許を取得し、その後間もなくニューヨーク州から追加の限定目的信託免許を取得しました。

そして本日発表されたように、今四半期の9月16日に発生するARCメインネットローンチに向けて、主要な戦略的パートナーが当社と共に参加しています。別のマイルストーンとして、グローバルシステム上重要な銀行が機関投資家クライアントに直接USDCの発行と償却を提供し始めました。当社の決済ネットワークCPNは非常に堅調な成長を続け、第2四半期末のトレーリング30日ベースで年間総決済高がほぼ150億ドルに達しました。

そして、グローバル銀行から主要な地域金融テクノロジー企業、決済会社、グローバル金融企業に至るまで、旗艦パートナーシップの構築と強化を続けています。国立信託銀行について少し時間を割きたいと思います。なぜなら、それは基礎的なものを表しているからです。OCCの最終承認により、インターネット金融システムのインフラ銀行であるサークル・インターネット・グループ国立信託を設立しました。これは信頼に関するものです。

サークル・インターネット・グループ国立信託は、リーディングカンパニーや金融機関に、デジタル資産サービスを構築するための連邦監督の基盤を提供します。これにより、USDCの中核要素をこの新しい連邦監督フレームワークに組み込むことができ、決済、資本市場、および世界中の企業でのデジタルドルの使用のために、サークル・インターネット・グループのインフラをグローバル市場に投影する方法となります。

さて、ステーブルコインネットワークおよびデジタル資産の成長と採用の詳細に移りましょう。デジタル資産市場自体は引き続き大幅な弱気を見せています。それでも、前年比で全体的な成長が見られ、市場シェアのポジションを維持し続けています。さらに重要なのは、デジタルドル上に構築された現実世界の決済ボリュームが引き続き拡大し、前年比84%成長していることです。

USDCは引き続きステーブルコインの取引高でリーダーの地位を維持しています。実際、ビザによると、6月のステーブルコイン取引高に占めるUSDCのシェアは約70%に達し、過去最高を記録しました。利用と流動性の主要指標は成長を続けています。USDCのオンチェーン取引高は前年比151%増加しました。マーケットメーカーの活発な取引を含む第1四半期からは取引高が減少したものの、取引の実用性における着実な成長が続いています。

同時に、USDCの発行および償還の量が過去最高を記録しています。第2四半期に1,700億ドルに達したことは、世界中の法定通貨インフラ間を移動する決済と精算を支えるUSDCの重要かつ貴重な役割を浮き彫りにしています。私たちはまさに、グローバルなデジタルドルの移動のための根本的に新しいパイプを構築しているのです。

USDCに注目が集まる中、私たちは他のデジタル資産全体でも市場をリードする地位を維持し続けています。EURCは前年比2.2倍に成長し、世界最大のデジタルユーロの地位を維持しています。USYCは前年比10倍に成長して資産規模30億ドル以上となり、世界最大のトークン化マネーマーケットファンドの地位を維持しています。

また、デジタル取引市場で起きている大きな進化と、そこにおけるサークル・インターネット・グループの役割についても触れたいと思います。パーペチュアルフューチャーは、世界で最も重要な取引可能金融商品のひとつとなりました。市場は、人々がビットコインを売買する段階から、世界最大の中央集権型および分散型プラットフォームでグローバル規模でこれらのパーペチュアルフューチャーを取引する段階へと進化しました。金融およびハイパーリキッドにおけるUSDCのポジションは強化を続け、これらの市場における未決済建玉の担保の40%に達しています。

そして、人々が取引するものにおいて、実際の転換が起きています。市場は暗号通貨の投機から、トークン化された株式、トークン化された商品、その他のトークン化された資産の取引をサポートするオープンなグローバルデジタル資産市場へと移行しています。実際、世界で最も重要な取引所のひとつであるHyper Liquidでは、先週時点でパーペチュアル取引高の約75%に達し、デジタル商品や暗号通貨ではなく、リアルワールドアセットの取引量が初めて過半数を占めるようになりました。

これは市場構造の大きな変化であり、サークル・インターネット・グループはこれらの市場へのステーブルコイン・インフラの主要プロバイダーとして非常に有利な立場にあります。また、予測市場がデジタル資産取引活動の主要な源泉として劇的な成長を遂げていることも確認しています。Polymarketのスポット取引量は前年比8倍以上に増加し、これらの市場で建てられた未決済建玉は前年比4倍以上に増加しました。Polymarketは、この活動を支えるUSDCの戦略的流通パートナーです。

次に、Arcについてお話しします。Arcが間もなく登場し、本日、ARCメインネットが今四半期の9月16日にローンチされることを発表できることを嬉しく思います。この瞬間に向けてインフラの準備が進む中、素晴らしい手応えを得ています。当社のテストネットは、ほぼ完璧な稼働率で300万近いウォレットにまたがる5億件以上の取引を処理しており、100以上のパートナーがすでにプライベートメインネットでアクティブに活動し、パブリックローンチの準備を進めています。

重要なことに、ARCは世界の主要金融企業によって運営される金融インフラとして構築されました。本日、サークル・インターネット・グループと共にネットワークバリデーターとしてARCブロックチェーンネットワークを運営する初期企業のグループを発表します。これには、世界最大の資産運用会社、世界最大の株式・証券清算会社、主要なデジタル資産企業、世界最大の取引所グループ、世界最大の小売決済ネットワーク2社、世界中の主要銀行、そして主要な決済処理会社および送金会社が含まれます。

これは、他者が構築できるインフラを運営する驚くべきグループです。これほどの強固な基盤で構築されたブロックチェーンは他にありません。これは素晴らしいマイルストーンであり、今後数週間でのローンチに胸を高鳴らせています。メインネットのローンチに伴い、本日2つの主要なパートナーシップを発表します。1つ目はDTCCとの提携です。DTCCは今日の株式・証券市場の多くを支えており、サークル・インターネット・グループと協力してトークン化証券をARCに導入し、まずはARC上でのDTCカストディ資産のトークン化を可能にすることに注力します。

時間の経過とともに、これはトークン化されたレポ担保のモビリティ、コーポレートアクション、証券貸付、配当分配、参加者報告など、より広範な機能へと拡張されます。これは、決定論的決済ファイナリティ、設定可能なプライバシー、および金融インフラ企業によって運営されるネットワークを備え、金融機関向けに特別に設計されたARCのインフラモデルを反映しています。DTCCはARCレイヤー1ネットワークの運営に参加し、DTCのトークン化資産は、従来の保有資産で投資家が受けるのと同じ保護、権利、および安全装置を備えることになります。

第2のパートナーシップはブラックロックとの提携であり、同社はARC上にBiddleを展開し、ネイティブUSDC統合を備えた当社のインフラを活用する予定です。これにより、機関投資家は単一のオンチェーン環境内でファンド資産の申込、解約、運用を行えるようになり、長年の課題であった摩擦を排除します。大規模なトークン化された資金提供オプションを直接実現し、機関投資家によるファンド運用は、金融市場向けに構築されたネットワークとステーブルポイントのネイティブ決済によって支えられます。これら2つのパートナーシップにはこれ以上ないほど期待を寄せております。

決済事業に目を向けますと、CPNにおいて引き続き多大な進展が見られています。第2四半期末時点で、直近30日間の年率換算総決済額は約150億ドルに達しました。これは前年比および前期比において驚異的な成長率です。四半期ベースで約30%の成長を継続し、ネットワークに参加する金融機関は175社に到達しています。

そして、その勢いは現在も継続しております。7月31日時点で、直近30日間の年率換算総決済額はすでに230億ドルに達しており、前回の決算発表以降130%の成長を記録しています。この成長に伴い、製品および市場の拡大においても大きな進展を遂げています。CPNおよび関連する決済製品は国際市場へ展開されており、現在58カ国以上で利用可能となっています。

当社のコアオペレーションインフラは、より強力な運用ツールにより、金融機関のオンボーディングをこれまで以上にシームレスにしています。そしてこれらすべては、ARC、サークル・インターネット・グループ、Mint、そして新たなステーブルFX取引所を含むフルスタックに統合されています。この進捗には多大な期待を寄せており、収益化が開始できることにわくわくしています。CPNに関する製品議論の最後は、エージェントファイナンスで締めくくりたいと思います。ここでは、サークル・インターネット・グループのエージェントスタックにおいて、新たな牽引力が生まれつつあります。

今後数日以内に、エージェントエコノミーに関するホワイトペーパーおよび短期ロードマップを公開する予定です。私たちは、ブロックチェーン、ステーブルコイン、デジタルウォレットがエージェントの決済インフラとなる世界から、エージェントが自ら収益を得てマネタイズできる世界へと移行しつつあります。すでに現在、USDCネットワークはX4O2などの決済プロトコルと連携し、エージェント決済の99.3%を処理しています。また、当社のエージェントマーケットプレイスでは、すでに900以上の有料サービスが提供されています。

今後、さらに多くのエージェントが業務を遂行し、それらのエージェントのための労働市場が形成される世界が訪れると考えています。開発者は数分でエージェントを構築し、デプロイすることが可能です。各エージェントは独自のアイデンティティを持ち、他のエージェントから容易に検出され、オンチェーンで直接サービスをマネタイズできます。評判、信頼、検索性は、エージェントエコノミーの進化においてすべて極めて重要であり、今年後半に向けてこれを構築・提供するためのロードマップを策定できることを楽しみにしています。

エージェントインフラに関する取り組みは、サークル・インターネット・グループの社内においても展開されています。私たちはエージェント型企業の運営に向けて構築を進めています。今年上半期には、その導入とスケールを実証しました。従業員の86%がAIツールの週間アクティブユーザーとなっており、今年に入って1,100以上のAIアプリをリリースしています。その大半は第2四半期にリリースされたもので、かつそのほとんどは非エンジニアの社員によって開発されました。

数百のエージェントスキルが、全社的に利用可能な統合サークル・インターネット・グループAIツールキットに公開されており、現在、エージェントによる継続的なソフトウェア開発を通じて、今年上半期の製品開発速度を数百パーセント向上させています。下半期には、大規模な導入から大規模なオーケストレーションへと移行します。エージェントと人間からなるハイブリッドチームが一体となって連携するインフラを構築しています。

その基盤には、メモリを備え、人間とAIの間、およびメッセージングレイヤーで接続されたAI同士の間でオーケストレーションを行う「カンパニーブレイン」を構築します。その上層には、セルフサービス型で各チームの全従業員にエージェントオーサリングツールを展開し、社内のほぼすべての領域において、高度なスキルを持つ個別エージェントや機能横断型エージェントを構築できるようにします。

そして、それらすべての基盤には、パフォーマンス、コスト、機能の面であらゆるモデルを最適化できるモデルインフラを構築しています。これらすべては、サークル・インターネット・グループのようなグローバル金融インフラ企業にふさわしい、堅牢なポリシー、セキュリティ、ガバナンス、およびリスク管理レイヤーによって保護されています。これは、当社の運営方法、構築方法、そして提供方法における大変革なのです。

エージェント型経済とオンチェーンエージェント型企業の台頭についてお話ししました。これこそが、まさにサークル・インターネット・グループで構築してきたものであり、長期的にこれが実現する可能性に大きな期待を寄せています。冒頭でお話しした点で締めくくりたいと思います。今こそ、デジタルドルにとってのグローバルな転換期です。ステブルコインは連邦政府の規制を受けるデジタルドル通貨へと進化しており、世界の主要な金融機関、テクノロジー企業、そして一般企業がこのインフラへと移行しつつあります。サークル・インターネット・グループは、こうした状況において、以下の強固な基盤からこの瞬間に臨んでいます。

比類なき強固な体制です。私たちは世界で最大、最も流動性が高く、最も広範に規制されたステブルコインネットワークを運営しています。最も重要なパートナーシップを更新・深化させ、世界の一流企業がネットワーク参加者、アークのバリデーター、そして当プラットフォームのビルダーとして参画してくれています。数週間以内に、他のどのネットワークも匹敵できないネットワークバリデーターの陣容で、アークのメインネットを立ち上げます。

そして、私たちは自ら優位性を持つ企業となりながら、エージェント型経済のインフラを構築しています。サークル・インターネット・グループでこの構築に携わることは非常にエキサイティングな時期であり、過去四半期に達成した進捗に大きな喜びを感じています。それでは、CFOのジェレミー・フォックス＝キーンにバトンタッチし、財務実績についてご説明いただきます。

ジェレミー・フォックス・キーン

ジェレミー、ありがとう。そして皆さん、おはようございます。財務実績のご説明に入る前に、今四半期の背景をご理解いただくためのいくつかの所見から始めたいと思います。まず第1に、ジェレミーが先ほど言及したように、6月のUSDCのステブルコイン取引高に占める割合は約70%に達し、昨年第2四半期の36%から大幅に増加しました。これは、私たちのネットワークの強さと、エコシステム全体で構築してきた信頼を反映しています。

第2に、デジタル資産市場全体の時価総額が前年比約40%下落し、取引活動、DeFi担保需要、および関連するマーケットメーカーの残高が減少する中で、USDCの流通量は底堅さを維持しました。USDCの流通量は同期間で19%増加しました。これは、USDCの利用がデジタル資産市場の変動から切り離されていること、その市場サイクルを通じたUSDCのレジリエンス（回復力）を強調するものであり、暗号資産以外の市場での採用と利用の根底にある成長を示唆しています。これらこそ、私たちが構築を進めている巨大な市場です。

第3に、CPNの力強い成長、アークの近々の立ち上げ、そして国立信託銀行の認可により、インフラとアプリケーションレイヤーの拡大を継続しています。これらは、私たちの戦略が具体化していることを示す重要な実証ポイントです。こうした背景を踏まえ、財務実績をご説明します。USDCの流通量は、四半期末時点で733億ドルとなり、前年比19%増加しました。四半期末の流通量の伸びは鈍化しましたが、四半期平均のUSDC流通量は過去最高の765億ドルに達しました。

サークル・インターネット・グループのプラットフォームインフラ内で保有されるUSDCは前年比106%増の124億ドルとなり、流通量の17%を占めました。コインベース・グローバルのプラットフォーム上のUSDCは四半期末に30%に達し、そのうちハイパーリキッドが約6%を占めました。四半期の準備金収益率は3.48%で、期間中のSOFRの低下を反映し、前年比66ベーシスポイントの低下となりました。

当四半期の総収益および準備金収入は7億1,000万ドルとなり、流通量の増加やその他収益の成長が、期間中の準備金収益率の低下により一部相殺されたものの、前年比7%増となりました。前四半期比では、平均流通量が過去最高を記録したため総収益および準備金収入は増加しましたが、金利の低下やその他収益の減少により一部相殺されました。その他収益は、ブロックチェーンパートナーシップの成長に牽引され、前年比1.4倍の3,400万ドルとなりました。

前四半期比でその他収益は800万ドル減少しました。これは、ブロックチェーン収益の鈍化、デジタル資産市場の低迷、そして他のブロックチェーンパートナーシップよりもアークを優先するという私たちの意図的な決定を反映しています。サブスクリプションおよびサービス収益は、ブロックチェーン統合の減少により700万ドル減少しました。取引収益は、バリデーター報酬収入の減少（分配コスト控除後）により100万ドル減少しました。

利益率は41.2%で、プラットフォームに保有されるUSDCの増加と高利益率のその他収益ストリームの成長を促進する私たちの戦略により、前年比3ポイント上昇しました。前四半期比では、強力なプラットフォームの実行力とミックスの最適化がその他収益の低下の影響を一部相殺したものの、利益率は21ベーシスポイント低下しました。USDCに関する新たなハイパーリキッドとの提携は、四半期末にコインベース・グローバルのプラットフォームへの移行が本格化したため、第2四半期の業績への影響は軽微でした。この影響は第3四半期以降に反映されると予想しています。

総収益および準備金収入から流通、取引およびその他のコストを差し引いた額は、前年比15%増の2億8,900万ドルとなりました。調整後営業費用は1億4,600万ドルで、製品開発、市場展開インフラ、およびAI機能への継続的な投資により、前年比23%増加しました。前四半期比では、調整後営業費用は当四半期で1,100万ドル、8%の増加となりました。

戦略の実行を継続する中、費用はマーケティング支出、インフラの継続的な拡大、およびGNAへの投資によって増加しました。調整後EBITDAは前年比8%増の1億4,300万ドルとなり、当四半期の調整後EBITDAマージンは50%でした。さて、ガイダンスに移る前に、多年次のサイクルを通じたUSDC成長フレームワークについて寄せられた質問から始めたいと思います。

以前から申し上げているように、私たちは次世代金融システムのインフラを構築しており、規制、国際的な導入、企業のユースケース、エージェント型金融、そしてデジタル資産とブロックチェーン技術のより広い受け入れにおいて、構造的な変化が起きていることを引き続き目にしています。私たちはこれらのトレンドが継続しており、サークル・インターネット・グループがその進化の中心において独自のポジションを確立していると確信しています。

また、USDCエコシステムに積極的にコミットするパートナーや、さらに大きな戦略的パートナーシップに関心を寄せる機関の質の高さにも期待が高まっています。これらの構造的変化の規模、私たち自身の歴史的な成長パターン、そしてインターネットプラットフォーム企業に特徴的な急速なスケーリングの可能性を考慮すると、多年次のサイクルを通じた40%の成長は達成可能だと考えています。

サードパーティのリサーチを見ると、2030年のステーブルコイン市場は約1兆ドルから4兆ドルの間と予測されており、これは27%から77%の複合年間成長率を意味しています。私たちは、この成長は世界経済を構成する大規模な規制対象市場からもたらされ、機関、企業、プラットフォームの绝大多数が、コンプライアンスに準拠した規制対象のデジタルドルインフラ上に構築することを選択すると予想しています。私たち自身の40%の目標は、この範囲内に十分に収まっていることに留意してください。

さて、その背景を踏まえ、その他の収益から始めて、ガイダンスの残りの構成要素に移りましょう。その他の収益のガイダンス範囲を、1億5,000万ドルから1億7,000万ドルから、3億1,000万ドルから3億3,000万ドルへ引き上げます。この増加はARKによるものです。当初の範囲を設定した際、新製品からの貢献については保守的な見方をしていました。特にARKが非常に成功し、メインネットローンチ前であっても30億ドル規模の資産を形成し、第2四半期にARKトークンの2億4,200万ドルのプレセールを成功裏に実行できたことを嬉しく思います。

このトークンプレセールの収益は、特定の製品マイルストーンが達成された時点で計上される予定です。製品ロードマップに基づき、2026年に収益の約75%のマイルストーンを達成すると予想しており、修正後のガイダンスに1億8,000万ドルを含めています。この収益が計上されるにつれ、直接ボトムラインに反映されます。残りの製品からは、1億3,000万ドルから1億5,000万ドルがもたらされる見込みです。

これは、追加のブロックチェーンパートナーシップではなくArcの開発にリソースを集中させるという戦略的決定、およびデジタル資産市場の軟調さを反映した新しいブロックチェーンパートナーとの商業機会の抑制を反映しています。RLDCマージンに移ると、通年の見通し範囲を、以前のガイダンス範囲である38%から40%から、ARCからの予想収益の追加を反映して41.7%から43.7%へ引き上げます。そのARC収益を除くと、通年のRLDCマージンは以前の範囲の中間値付近に着地すると予想しています。

最後に、調整後営業費用に移りますが、5億7,000万ドルから5億8,500万ドルのガイダンス範囲は変更ありませんが、その範囲の上限に着地すると予想しています。バランスシートの強さと、プラットフォームへの投資から期待される非常に魅力的な長期的リターンを考慮し、今はこの投資を維持するのが適切な時期だと考えています。

ジェレミーが言及したように、これはサークル・インターネット・グループが築き上げてきた瞬間です。私たちの財務的基盤は強固で、ネットワークは成長しており、わずか数週間後の9月16日には、他のどのブロックチェーンネットワークにも匹敵しないネットワークバリデータのグループと共に、Arcメインネットをローンチします。同時に、エージェント型経済のインフラを構築し、AI主導の世界において価値がどのように移動するかの中核にサークル・インターネット・グループを位置付けています。目の前の機会は依然として大きく、今年の残り期間およびそれ以降についてこれ以上ないほど期待が高まっています。それでは、スコットにバトンタッチして、Q&Aを開始します。

スコット

ジェレミー、ありがとう。それでは、同じプラットフォームでアナリストから収集した質問をいくつか取り上げて、再びQ&Aを開始します。最初の質問はノーマンからです。クラリティ法の成立の遅れについて話せるかとのことです。

ジェレミー・レア

もちろんです。喜んでお答えします。ノーマン、質問ありがとう。多くの方がご存知の通り、クラリティ法については非常に活発に議論が行われており、最終的な問題点の調整が進められています。まさに今この瞬間も上院で議論されていると思いますが、民主党と共和党の間で交渉されているいくつかの重要な論点があります。目標は上院指導部に法案を提出し、今週中に上院本会議で審議入りするための動議に持ち込み、法案の審議を進めることです。それが実現するかどうか、様子を見ましょう。

私たちの見方はいくつかあります。まず第一に、この法案を成立させるために超党派の取り組みが行われていることです。繰り返しになりますが、いくつかの重要な論点はありますが、それらは十分に解決可能だと考えています。今週中に成立するのか、それとも次の議会会期に持ち越されるのかは分かりません。しかし、これを成立させようとする真の超党派の努力があり、非常に幅広い産業界および産業界外からの支持があると思います。

この件に関して2点目に申し上げたい非常に重要なことは、サークル・インターネット・グループにとって、1年前に成立したGenius Actが最も重要な法案であるということです。Genius Actは現在、規則制定の提案プロセスを経たところで、2027年1月に施行される見込みです。先の発言でも少し触れましたが、米国金融システム、ひいては世界金融システムにおける合法的なデジタルドルは、私たちが構築しようとしているものの揺るぎない基盤となります。それゆえにこれは極めて重要であり、金融業界全体がこの取り組みを前進させることを可能にするものだと考えています。

3点目にお話ししたいのは、すでにかなり十分な報道がなされていると思いますが、銀行規制当局から証券・資本市場規制当局に至るまで、主要な規制当局がこの分野において、資本市場がどのように機能すべきかについてのルールの一層の成熟と明確化を支援するため、非常に積極的に独自のルール作りを進めているということです。もちろん、私たちはこれを注視しています。

スコット

すばらしい。ジェレミー、ありがとう。2番目の質問はショーンからです。近い将来、四半期配当を実施する計画があるかどうかを知りたいとのことです。

ジェレミー・フォックス・キーン

その質問にお答えしましょう。端的に言えば、いいえ、実施しません。ただし、その背景を説明させてください。世界全体が従来の技術や決済インフラから、ブロックチェーン技術に基づく新しいインターネットベースの金融サービスへと進化していく中で、私たちにはリーディングインターネットプラットフォーム企業となるための巨大な機会が目前に広がっています。そして、常に申し上げているように、私たちは強固な貸借対照表を維持し、市場サイクルを通じて何が起ころうともその機会への投資を継続できるようにするとともに、素晴らしい機会が訪れた際にそれを活用できるよう準備しておきたいと考えています。

以上を踏まえ、当社は強固な財務体質の維持に努めており、四半期配当として還元するよりも、プラットフォームへの投資を通じて株主の皆様に提供できるリターンの方がはるかに大きいと考えています。根本的に、当社は現在の資本還元型銘柄ではなく、将来の市場成長を見据えた大幅な成長株です。

スコット

ありがとう、ジェレミー。では、今四半期最後の質問ですが、シルダール氏よりプラットフォームの製品ロードマップに関するご質問です。受動的な準備金収入以外のプラットフォーム収入のロードマップはどのようになっているか、また2026年以降の見通しはどうか、という内容です。

ジェレミー・レア

もちろんです。喜んでお答えします。ここ1年ほどお話ししてきたように、当社はプラットフォームの3つの柱を構築しています。USDCを中心に据えつつ、他のデジタル資産へと拡大しているデジタル資産の柱。先ほどお話しした通り、非常に堅調に成長を続けているCPNによる決済の柱。そして、ARKによる開発者向けインフラおよびオペレーティングシステムの柱です。

当然ながら、先ほどお話しした通り、その他の収入の大幅な成長がすでに表れています。実際、2025年初頭から現在にかけて、実質0だったものが、2026年には約3億ドルのガイダンスレンジまで成長しました。これは明確に成長軌道に乗っています。これには複数の要素があります。まず、ステーブルコインネットワークの拡大を支えるインフラ関連のパートナーシップがあります。

次に、プラットフォームの利用に伴う取引手数料があります。ARC自体が複数の新たな収益源となっています。本日お話ししているARCトークンとそのプレセールもその一つですが、ARCにはステーキングによる収益や、ネットワーク上で処理されるトランザクションからの収益が含まれており、これらはサークル・インターネット・グループが得る収益であるだけでなく、ネットワーク上の他のステークホルダーやバリデーターが得る収益でもあります。

さらに、ARC上で構築を行うパートナーとの提携やインセンティブ提携に関連する収益もあります。ARCは多様な収益源となりつつあり、すでに2026年にはその状態に至っており、2027年以降も継続すると予想しています。CPNについては、先ほどお話しした通り非常に期待しており、その牽引力と成長に大きな期待を寄せています。当該製品のローンチ時に明確にしたように、当社の最優先事項はこのプラットフォームをいかにスケールさせるかでした。

そして、その成果が出始めています。社内でゼロから構築した真新しい製品が、7月31日時点では年間TPV（総支払処理量）ランレート230億ドルにまで成長しました。今はそれをマネタイズし始める時期です。これは今年の下半期から本格的に始まります。当社は同ネットワークに対して非常に野心的な成長目標を掲げており、長期的にそこから創出される収益についても極めて高い成長目標を設定しています。

最後に付け加えますと、現在サークル・インターネット・グループで進行している製品開発のスピードは驚異的です。ソフトウェア開発におけるエージェント型インフラによってもたらされる生産性についてお話ししましたが、このスピードのおかげで、より広範な領域をカバーできるようになっています。したがって、サークル・インターネット・グループが製品のカバレッジ範囲を拡大し続ける様子をご覧いただけるでしょう。そして、その製品範囲の拡大に伴い、そこから生まれる新たなマネタイズの機会も次々と登場します。プラットフォームの構築とイノベーションを継続する中で、さらに多くの展開をお伝えできるでしょう。

ジェレミー・フォックス・キーン

ジェレミー、そこに少し付け加えさせてください。質問の前提の一部、すなわち受動的な準備金収入という考え方について一点お話ししたいと思います。また、皆様にもう一度お伝えしたいのですが、現在の700億ドル余りの規模において、当社ではUSDC製品および準備金収入の流れはまだ非常に初期段階にあると考えています。マネーの市場、すなわち対象市場規模は約120兆ドルであり、そのうち約半分、60兆ドルは利子を生じない資金です。

したがって、先ほど私ども二人の発言でも述べましたように、当社はインターネットプラットフォーム企業を構築しています。そして、インターネットプラットフォーム企業は、既存市場を変革しながら、巨大な市場へと驚異的なスピードで拡大していくことができます。その拡大は、当社が構築しているものだけでなく、USDCを基盤として製品やサービスを構築し、顧客により良い製品やサービスを提供しているすべてのビルダー、開発者、そして企業による取り組みに支えられています。

したがって、当社だけでなく、準備金収入部門においてUSDCビジネスを構築しているエコシステム全体において、非常に多くの活動が行われています。そして、それは巨大な市場です。そのため、当社はまだ軌道に乗り始めたばかりだと考えています。

スコット

素晴らしい内容でした。皆さん、ありがとうございます。さて、進行役へバトンタッチする前に、今四半期のSAYアンケートにご参加いただいたノーマン、ショーン、シュレッダー、そしてその他のすべての皆様に感謝申し上げます。ありがとうございました。それでは、ジャニスにバトンタッチし、ライブQ&Aを開始します。

オペレーター

ありがとうございます、スコット。本日の最初の質問は、シティのピート・クリステンセンからです。

ピート・クリステンセン

ありがとうございます。おはようございます、ジェレミー。先ほど、競争ポジションについてもう少し掘り下げたいと思います。特に、先のOUSDの発表を受けたUSDCの流通モデルについてです。先月、市場はこれを潜在的に二者択一の問題、すなわちビザを含むすべての流通パートナーと準備金収入を均等に共有するオープンスタンダードモデルとして捉えているようです。これは、コインベース・グローバルとの既存の経済性を考えると、サークル・インターネット・グループが再現できない構造的な優位性となる可能性があります。

しかし、今四半期私どもの注意を引いたのは、先ほどお話しされたハイパーリキッドの共同発表であり、そこでサークル・インターネット・グループとコインベース・グローバルが共同で収益共有契約を締結しました。私どもはこれを、サークル・インターネット・グループがコインベース・グローバルとの関係に制約されるのではなく、補完的な形でコインベース・グローバルと並んで流通能力を展開するメカニズムを有していることを示唆しているものと捉えています。今後、より広範な視点でそのフレームワークに関するお考えをご説明いただけないでしょうか。また、準備金収入の共有が必須条件となる世界において、サークル・インターネット・グループが流通獲得に向けてどのように競争していくおつもりなのか、あわせてお聞かせいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジェレミー・レア

ありがとう、ピート。素晴らしい質問だ。ここでもいくつかコメントしたいことがあり、私の発言でも少し触れた内容だが、重要な点として、当社はすでに自社のネットワーク上に構築された驚くべき規模の流通網、流通インセンティブ、そしてパートナーを抱えている。実際、数千社が当社のネットワークの一部であり、150社以上の企業と流通パートナーシップ契約を結んでおり、USDCの成長、USDCを基盤とした構築、そしてUSDCの流通を促進するための経済的インセンティブを提供している。

これは私たちが長年行ってきたことであり、実際、コインベース・グローバルと共同で実施することもよくあります。ご質問の別の部分についてお答えすると、大手企業と非常に優れた流通網を構築し、ウィンウィンの流通提携を結ぶ能力は確実に備わっています。1つ例を挙げていただきましたが、他にも確かに多くの事例があります。

いくつかお話ししたいことがあります。まず1つ目は、先週の決算発表でブライアンからも聞きましたが、ブライアンはUSDCを世界ナンバーワンのステーブルコインにすることに注力していることを非常に明確にしました。USDCは複数の分野で既にナンバーワンであり、総合でもナンバーワンにしたいと考えています。私たちも同じ考えを共有しており、非常に明確です。

2つ目は、コンソーシアムコインへの将来的な関与を発表した他のパートナーの一部も、それぞれの決算発表で、特定のコインやチェーンに依存しないマルチコイン、マルチチェーンなどのアプローチを取っていることを非常に明確にしました。実際、私たちはこれらのリーディング企業との関係を拡大し続けています。本日、ビザおよびマスターカードとの提携拡大を発表しました。両社は取引インフラおよび決済インフラにおいてUSDCネイティブなARCの重要なインフラパートナーとなります。

こうしたコンソーシアムの取り組みに関与している企業の約70%が、すでに私たちと共同で構築を進めています。最後にご質問の核心に触れると、主要企業がUSDCネットワークの一部になりたいと示している並外れた関心です。世界中のどこへ行ってもこれを目にしています。そして、コインベース・グローバルと協力して、USDCの成長と普及を大きく推進できると考える企業と、意義のある提携を形成する機会が確実にあります。

ですから、私たちは現在の立場、つまりリーダーとしての地位に非常に自信を持っています。そして同様に、世界最高の企業と提携して共に成長するために必要なツールを私たちは備えていると思います。

オペレーター

素晴らしい、素晴らしい。次の質問は、Autonomousのケン・ザホスキーからです。

ケン・ザホスキー

質問が聞こえません。皆さん、聞こえていますか？はい、今は聞こえています。おはようございます、ジェレミー。そしてジェレミー、ここで質問を受けていただきありがとうございます。ARCのプレセールに関するすべての詳細、ガイダンスに含まれている内容について、もう少し詳細やHyperLiquidに関する詳細をお聞きできればと思います。この市場の機会を利用して、より一回限りの利回りとして活用できるのではないかと思われます。そして、取引に関するいくつかの具体的な点をお聞きしたいです。特定のポイント、例えば単一の経済指標の10%がHyperLiquidの流動性に分類されているかどうかといった点です。ありがとうございます。

ジェレミー・レア

もちろんです。問題ありません。最初の部分はお答えし、2番目の部分はジェレミー・フォックス・キーンに答えてもらいましょう。最初の部分についてですが、驚くべきことは、HyperLiquidのような急成長プラットフォームが、実は別のステーブルコインプロジェクトの支援を検討していたものの、最終的にはその流動性、ネットワーク効果、機関投資家の選好、そしてUSDCの世界的な規制対応の可用性が、彼らが支援すべきステーブルコインであることを認識したということだと思います。

したがって、まず第一に言えるのは、私たちがすでに構築してきた驚異的なネットワーク効果に基づき、市場で勝利していることを改めて浮き彫りにしているということです。そして、それが鍵となります。第二に、非常に重要なのは、特定の種類の流通プラットフォーム、それが世界最大の取引所であれ、Hyperliquidが事実上そうであるように、それらが私が「流動性スーパーノバ」と呼ぶものとして非常に重要な役割を果たしている点です。つまり、これらのプラットフォームに集中する流動性が外部へと波及し、他の多くの場所での流通と可用性に影響を与えるということです。

したがって、主要な柱となる流通パートナーシップを考える際、私たちはそのネットワーク効果は何か、これが他の多くのアプリケーションでの選好と採用を促進するために何をするのかを考えます。オンチェーン市場の重要なプリミティブ（基本要素）として、それが当てはまることは非常に重要です。そして、その精神のもと、サークル・インターネット・グループとコインベース・グローバルが共に、この重要かつ高成長のプラットフォームのために、この仕組みを構築しようと考えたのだと思います。決算説明会でも述べたように、取引高の約75%が現在、実際にトークン化されたリアルワールドアセットとなっているプラットフォームです。

したがって、これは従来の金融市場とこれらのオンチェーン市場の収束となりつつあります。これは私たちにとって非常に重要な要素です。そして、それがそこでの取り組みの背後にある戦略的根拠だと考えています。また、具体的な財務に関する質問については、ジェレミーに回答してもらいます。

ジェレミー・フォックス・キーン

改めて、ジェレミー、ありがとう。Hyperliquidの仕組み自体についてですが、コインベース・グローバル、サークル・インターネット・グループ、そしてHyperliquidのすべてが参加している中で、オンチェーン上で、Hyperliquidのプラットフォーム内の資金の正確な位置と、サークル・インターネット・グループまたはコインベース・グローバルのプラットフォーム内で保有されている場所との関係を確認することができます。四半期末時点で、Hyperliquidの総USDCの約90%がコインベース・グローバルのプラットフォーム内で保有され、約10%がサークル・インターネット・グループのプラットフォーム内にありました。その収益配分の詳細な仕組みについては、サークル・インターネット・グループとコインベース・グローバル間の正確な性質について、これ以上の詳細にはコメントしません。

オペレーター

次の質問はゴールドマン・サックス・グループのJames Yarrow氏からお願いします。

ジェームズ・ヤロー

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。ジェレミー、あなたは他のブロックチェーンよりもARCを優先するという立場についてお話しになりましたが、それは他の収益に影響を与える可能性があります。その決定について少し詳しく説明していただけると幸いです。今後それは何を意味し、今後の他の収益におけるステーキングサービスコンポーネントをどのように変化させるのでしょうか。

ジェレミー・レア

私がその一部を引き受け、ジェレミー・フォックスゲンが別の部分を引き受けることができますが、つまり、まず第一に、これは本当に戦略的な決定であり、ARCは、当社がこれまで見てきた中で最大級の機会の一つを表しているということです。前回の決算説明会でお話ししたかもしれませんが、私たちはARCを、USDC自体の機会よりもさらに大きな可能性を秘めた機会と捉えています。

したがって、これは世界中の経済活動における新しいオペレーティングシステム層の誕生です。私たちは、膨大な量の金融活動、経済活動、そしてデジタル活動がこれらのオペレーティングシステムに移行していくと考えており、今後3年から5年の間に、これらがインターネット上で非常に大規模なインフラとなるための機会が存在すると信じています。

したがって、私たちはそのネットワークの25%のステークホルダーであると同時に、そのネットワークのインフラの主要なオペレーターとして、また、リアルワールドアセットの採用、ステーブルコインの採用、取引手数料、そして私たちのステーブルコインにおけるステーブルコイン決済の面で、そのネットワークの採用による複合的な効果も相まって、これらすべての要素が、投資先として非常に魅力的なものにしているのです。

したがって、当社としては、将来のその他の主要な収益源として、これは非常に魅力的です。利益率の特性も非常に魅力的です。それに付随できる様々なタイプの製品や製品構成の多様化も、同様に非常に魅力的です。ですから、当社としては、まさに構築したいと考えるその他の収益の形であり、価値を複利的に増大させる戦略的インフラであると認識しています。2026年以降のその他の収益にどのような影響を与えるかという具体的なコメントについては、様々な意味で循環的なものがありますので、ジェレミーから高レベルの話を任せたいと思います。とはいえ、それほど多く語るべきことはないかもしれませんが。

ジェレミー・フォックス・キーン

ええ、ありがとう、ジェレミー。さて、ご質問いただいたサブスクリプションおよびサービス収益の項目ですが、これまで申し上げてきた通り、他のブロックチェーンと提携し、USDCおよびサークル・インターネット・グループの残りのインフラスタックをそれらのブロックチェーンに導入することに基づいています。これらの契約には、前払い分と継続分の両方の要素が含まれています。そして申し上げた通り、昨年末から今年前半にかけて、これらのパイプラインを精力的に推進してきました。

これは一貫してお伝えしていることですが、現在それらを進めており、前払い手数料があるため、それに固有の収益のばらつきが生じます。それでも、私たちはこれをサービスとして優先しています。人々がアクティビティを構築しているブロックチェーンでUSDCが利用可能であることは当社にとって非常に重要であり、今年の残りの期間において、それらの提携が持つ意味を非常に重視しています。当社のその他の収益ガイダンスをご覧いただければ、それが下半期にどのような影響を与えるかお分かりいただけると思います。

オペレーター

次の質問は、Clear St.のOwen Lau氏から頂戴いたします。

オーウェン・ラウ

こんにちは、おはようございます。質問を受けていただきありがとうございます。エージェントのロードマップについて、もう少し詳細を教えていただけますか？あ、聞こえていますか、聞こえますか、今聞こえますか？すみません。よし、大丈夫ですね。OK、すみません。おはようございます。今年の下半期におけるエージェント製品のロードマップについて、もう少し詳細を教えていただけますか？エージェントコマースからの収益貢献がいつ頃から本格化すると予想すべきでしょうか？まだ規模は小さく、成長段階にあることは承知していますが、長期的にサークル・インターネット・グループにとってより重要な意味を持つようになるのはいつ頃なのかを理解したいのです。どうもありがとうございます。

ジェレミー・レア

ありがとう、オーウェン。素晴らしい質問です。コールの中で下半期のロードマップについて少しお話ししましたが、お伝えした通り、実際には今後数日以内にそれに関するさらに詳細な情報を公開する予定です。どうぞご注目ください。具体的に申し上げますと、私たちが導入した最初の製品群は、まさにエージェントがウォレットを持てるようにし、それらのウォレットに関するポリシーやガードレールをエージェントに持たせ、オープンスタンダードのアイデンティティプロトコルを使用して支払いを送受信できるようにすることを中心としています。

そしてそれに並行して、現在900のサービスが登録されているキュレーションされたエージェントマーケットプレイスを立ち上げました。嬉しいことに、エージェント向け決済スタックの自然な採用が継続しており、サービス、データプロバイダー、その他のエージェントマーケットプレイスがますます多くのサービスを提供するよう、自然な採用が進んでいます。文字通り毎日、毎週、こうした動きがますます増えているのを目の当たりにしています。

実際、昨日クラウドフレアが大きな発表を行い、X402およびUSDCサポートを備えたエージェント向けウォレットを、彼らの提供サービスの中核として利用可能にするとしました。彼らはインターネットの膨大な割合をカバーしています。ですから、これは非常にエキサイティングなことです。下半期に向けて、そして重要性が増す局面において、これが自然に起こっているのを私たちは目撃しています。ご存知の通り、いくつかの非常に重要なポイントがあります。

そして私たちのビジョンは、エージェントが基本的にさらに多くの認知的作業を担い始め、サービスや労働を実施・実行することです。そしてそのためには、サービスとしてのエージェントがアイデンティティメカニズムを持てる必要があり、自動検出メカニズムを持てる必要があります。これにより、エージェントは基本的にシームレスに他のエージェントとその機能を発見できるようになります。また、インターネットのマーケットプレイスやプラットフォームで見てきたようなレピュテーションシステム、つまり過去のエンゲージメントに基づいた評判、例えばGoogleのページランクのようなものが必要になります。

そして最後に、エージェントを構築する人が、そのエージェントを通じて簡単に収益を得て、仕事をマネタイズできる非常にシンプルな方法が必要です。私たちはこれらすべてのことに取り組んでおり、その詳細を今後示していく予定です。このエージェント経済全体が機能することを望んでいます。エージェントが他のエージェントや世界中の企業に対してサービス提供者となれるようにしたいのです。そして、それらの機能はそれぞれ、オープンスタンダードを通じて実現するためのアプローチです。

したがって、これはサークル・インターネット・グループ独自の proprietary なものではありません。これらすべてをオープンスタンダードに基づかせたいと考えており、当然、すでに持っている素晴らしいエコシステムと連携していきます。収益への直接的な影響という点では、時間の経過とともに、エージェントアプリケーションで保有・利用されるステーブルコインの金額、および取引の回転率が増加すると確信しています。

そして、私たちはARCがインフラストラクチャとしてID、つまりインフラストラクチャとして機能し、これらのインテリジェントオペレーティングシステムやエージェントシステムと連携するように設計された経済オペレーティングシステムであることを確実にしています。そのため、ARC上のユーティリティ取引高と資産を拡大させることは、サークル・インターネット・グループの収益に直接寄与します。したがって、私たちはエージェントスタックがプロトコル自体に関するある程度の収益を創出すると同時に、根本的にはステーブルコインの採用を促進して収益を押し上げ、さらにARCインフラの採用を促進して収益を拡大すると見ています。

オペレーター

次の質問は、JPモルガンのケン・ワーシントン氏からです。

ケン・ワーシントン

おはようございます。ご質問いただきありがとうございます。サークル・インターネット・グループのプラットフォームにおけるUSDCに関連する流通コストおよび取引コストについてお話しいただけますか。確実には分かりませんが、プラットフォーム上のUSDCにおけるサークル・インターネット・グループ固有のコストは、第1四半期から第2四半期にかけて大幅に低下したように見えますが、それでよろしいでしょうか。もしそうであれば、サークル・インターネット・グループのプラットフォームにおけるUSDCの構成比はどのように変化したのでしょうか。また、CPNを含む構成比の変化は、プラットフォーム上のUSDCを獲得するための流通コストにどのような影響を与えていますか。

ジェレミー・フォックス・キーン

私が答えましょう。ケンさん、ご質問ありがとうございます。非常に詳細なご質問をいただいていますが、当社のプラットフォーム内およびUSDC全体におけるマージンや構成比のレベルでの開示は行っておりません。しかし、一般的に、現在起きていること、そしてそれは当社のガイダンスからもお分かりいただけると思いますが、全体的なマージンについてです。ガイダンスと上半期に公表した内容から、それがどのように現れているかお分かりいただけると思います。

そして、私たちは常に、その構成比には多くの増減要因が内在していると言ってきました。デジタル資産エコシステム全体、そしてますますデジタル資産エコシステムの外でUSDCがどのように使用されているかを考えると、プラットフォーム内外の両方に、強力なインセンティブが与えられているUSDCの領域があります。一方で、インセンティブがほとんど、あるいは全くない非常に大規模で広範囲に分散したUSDCの領域も存在します。

したがって、どの四半期においても、またどの期間においても、それらの領域のそれぞれで変動が生じます。そのため、四半期ごとのマージンを予測することが非常に困難になることは理解しています。そして、それが現在の私たちの置かれている環境です。全体的に、年末のガイダンスには非常に安心感を持っています。上半期を通じて増減要因がありましたが、お話しした通り、認識される見込みの1億8,000万ドルのARC収益を差し引くと、その軌跡は引き続き、以前にガイダンスしたレンジのほぼ中央に向かっています。

オペレーター

本午前の最後の質問は、ニードハムのジョン・トダロ氏からです。

ジョン・トダーロ

皆さん、おはようございます。ご質問いただきありがとうございます。X402についてもう少しだけお時間をいただけないかと思いまして。現在、USDCが99%以上を占めており、ほぼ独占している状態だと理解していますが、ステーブルコインを立ち上げてその中で運用しようとしている他の競合もいくつかあります。そのX402スタックにおいて、皆さんにほぼ当然の勝つ権利のようなものがあるのでしょうか、あるいは、それらの決済チャネル内での採用がさらに進むことによるメリットはあるのでしょうか。

ジェレミー・レア

ええ、私たちはこの点について非常に深く考えています。ジョン、ご質問ありがとうございます。ご存知の通り、私たちはX4O2の初期デザインパートナーであり、X4O2財団の主要な設立メンバーの一人でもあります。現在、多くの優れた企業がこれに参加しています。X4O2は、オンチェーンでの支払いと決済を効果的に最適化するものです。

エージェント領域において、AIエージェントは実際の資金、つまり実際のデジタルドルを求めていると考えています。インフラが数分の1秒で、かつ数セントの何分の1というコストで処理できることを求めています。また、数セントという少額からの取引が可能であることを望んでいます。私たちは、自社のエージェントマーケットプレイスや、X4O2を活用したユーザーの動向を通じて、そうしたニーズを確かに確認しています。

これらの要素はすべて、USDC、そして当社および多くのパートナーネットワークが提供するブロックチェーンインフラに極めて適合しています。したがって、当社には確実に勝機があり、実際に明確に勝利を収めています。例えば6月末時点で、現実世界のステーブルコイン決済量の70%をUSDCが占めているという市場の他の側面と同様に、強力なネットワーク効果が存在していると考えています。

また、LLMがその上で稼働するエージェントと連携し、利用可能なリソースや他のエージェントが使用しているものを探索する過程自体が、実はネットワーク効果を生み出しています。インテリジェンス層自体は、既存の有用性とその規模によって形成されています。そのため、当社がすでに確立した強固なポジションについて、非常に手応えを感じています。

もちろん、サークル・インターネット・グループが当社のエージェントスタックを大幅に推進しているように、多くの優れた企業から提供されているプロダクトスタックにより、この傾向は継続すると期待しています。したがって、ネットワーク効果における勝機、そしてこのインフラをインテリジェンス層自体に浸透させ、USDCをエージェント経済におけるPreferredな資金形態として確立するための取り組みについて、非常に確信を持っています。

スコット

これで最後の質問とさせていただきます。本日の第2四半期決算説明会にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。決算結果を共有でき、大変嬉しく思います。ご質問ありがとうございました。素晴らしい一日をお過ごしください。

詳細はサークルIR

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