バークシャーハサウェイが予想される決算発表：どのように財務会社の広範なビジネスプレゼンスが回復力のある米国経済の恩恵を受けるか

$バークシャー・ハサウェイ(BRK.A.US)$は今週末に決算発表が予想されています。しかし、 $アップル(AAPL.US)$バークシャーハサウェイの一番の持ち株の、は第2四半期に8.4％下落したため、投資収益が減少する可能性がありますが、同社の広範なビジネスポートフォリオは安定した景気回復から恩恵を受けることができます。

コングロマリットの保険業務及び再保険業務は、多数の国内外の保険子会社を通じて行われています。その保険アンダーライティング事業には、次のグループが含まれます：(1) GEICO、(2) バークシャーハサウェイ・プライマリー・グループ、及び(3) バークシャーハサウェイ・リインシュアランス・グループ。

GEICOは自家用車保険を扱っており、バークシャーハサウェイの保険アンダーライティングの収益の半分を占めています。GEICOの税引き前のアンダーライティング収益は、1つの自動車保険契約件数当たりの平均保険料が上昇し、事故が少なくなり、事前事故年度の請求額推定が減少し、広告費が減少することで受益する可能性があります。自動車修理部品価格、労働コスト、医療インフレが上昇したため、2023年には平均請求額の深刻度が上昇しましたが、GEICOは加速する請求コストに対応するため、2022年と2023年の多数の州で保険料を引き上げました。GEICOは2022年と2023年に広告費を大幅に削減しました。

バークシャーハサウェイ・リインシュアランス・グループ（「BHRG」）は、保険会社と再保険会社に対して、財産・傷害リスクに対する excess-of-loss 及び quota-share 再保険カバレッジを提供しています。バフェットの保険帝国の中で急速に成長するビジネスの1つであり、新規財産ビジネスの純増収益と高い金利から受益する可能性があります。

バークシャーのサービスビジネスは、食料品の配送、実業用航空訓練プログラムなどを提供しています。このセグメントで最大の会社は、ウォーレン・バフェットが買収した供給チェーン管理企業、McLaneです。2023年のMcLaneの主要な顧客には、ウォルマート（売上高の約17.0％）、7-Eleven（売上高の約14.0％）、Yum! Brands（売上高の約12.3％）が含まれます。バフェットは、McLaneのビジネスモデルは、販売高の高さ、迅速な在庫回転、厳密な費用管理に基づいていると述べています。

同社の収益見通しは米国小売業界の繁栄に密接に関連しています。米国Redbook Same-Store Sales indexは、小売業界が過去2年間の下降傾向から徐々に回復していることを示しています。

バークシャーハサウェイの鉄道事業は昨年の減少を蒙りましたが、今年は回復する見通しです。

セクター収益は、量の減少と、一台あたりの平均収益が減少した2023年に2022年に比べて6.9％減少しました。量の減少は、西海岸からの輸入の減少、インターモーダル顧客の喪失、トラック市場の低いスポットレートによる競争などが主な原因です。これは、国内インターモーダル需要に影響を与えました。しかし、米国の貿易収支データからは、貿易収支が今年も回復していることが示されています。

2024年第1四半期については、バークシャーハサウェイの鉄道事業が燃料費高騰の圧迫を受ける可能性がありますが、米国経済の回復力と輸送コストの上昇により、費用の上昇を相殺する需要が期待されます。

2023年には、エネルギー営業費用の増加、高い利息費用、そして低い電力公益事業マージンの影響を受けた。

バフェット氏は、昨年の最も深刻な収益不振の一つがBHEで起こったと述べた。その大部分の電力事業、そして広大なガスパイプラインは、期待どおりに機能しているが、いくつかの州の規制環境は、利益ゼロまたは破産（カリフォルニア州最大の公益事業で実際に起こったアウトカムや、ハワイ州で現在の脅威）の悪夢を引き起こした。

ただし、電力事業は回復すると予想されます。EIAの最新の統計によると、アメリカの電力販売は2024年の最初の2か月で4％以上増加し、車両の電気化および人工知能の計算能力によって可能性が高い強力な電力需要を示しています。

バフェット氏が保有する主要な上場企業の株式は、投資家の注目を集めています。第6位の保有株式であるOccidental Petroleumは、今年14％以上上昇しています。バフェット氏は、この企業が、アメリカの広大な油田およびガス田を所有しているだけでなく、炭素捕捉イニシアティブのリーダーシップも持っていると高く評価しています。彼は、「Vicki Hollub氏のリーダーシップの下、Occidentalは国やオーナーのために正しいことをしている。誰もが次の月、年、または10年間にどのように原油価格が動くかはわかりません。しかし、Vickiは岩石から油を分離する方法を知っており、それはあまり一般的な才能ではありません。」と述べています。

バフェット氏は、アメリカンエキスプレスの重要性を今年初めに強調しましたが、BerkshireのGAAP純資産に対する割合はわずか4-5％に過ぎません。彼はAMEXが今年16％の配当増加目標に向けて進んでいると信じており、同社が彼の思考プロセスを説明する例であると述べています。

Berkshire Hathawayの投資収益は、株価の上昇、配当収入だけでなく、国債の利息からも得られます。同社は現金及び現金同等物を1218億ドル所有しています。また、米国財務省で103億ドルを保有しています。

その他の収益には、非米ドル建ての債務に関連する為替レートの税後利益も含まれています。これはBerkshireおよびその金融子会社であるBerkshire Hathaway Finance Corporation（「BHFC」）が発行した債務に由来します。バフェット氏は主要な通貨の市場価格を予測できるわけではないと否定しました。それでも、Berkshireは1.3兆円の債券からの収益でその日本市場のポジションの多くを資金調達しています。円安により、Berkshireは2020年から23年までの間に19億ドルの利益を上げました。