スペースX上場前：ブル型とベア型ETFが待機中

カウントダウン開始。ブル型とベア型ETFが待機中。

スペースX、6月11日に価格設定し、6月12日にナスダックでデビュー SPCX $スペースX (SPCX.US)$ — 1株あたり135ドルを目指す（6月11日の価格決定に依存）。750億ドルの資金調達と約1.75兆ドルの企業価値は、史上最大規模のIPOとなる見込み。

株式の裏側では、より静かなETF競争が展開されている。SPCXのデビューを増幅させるために、2倍日次単一銘柄ETFの波が待機中だ — 大半は強気側、少数は弱気側で、追加申請はSECの審査中である。

以前、我々はIPO周辺で投資家が追跡したい可能性のあるETFの広範な領域をマッピングした（参照：スペースX上場ウォッチ：ETF投資家が追跡したい銘柄）。今回は、より鋭く、より戦術的な一角 — SPCXの最初の数週間に特化して構築された強気・弱気ETF — に焦点を当てる。

ここで取り上げるETFはすべて2倍日次商品である — SPCXの日次変動の2倍を、どちらの方向にも提供することを目指す。

6月15日（月曜日）に予定：複数の発行体が6月15日開始を確認 — SpaceXデビューの翌営業日。$グラナイトS 2倍ロング SPCX デイリー ETF (SPAL.US)$, $グラナイトS 2倍ショート SPCXデイリー ETF (SNK.US)$, $レバレッジシェアーズ2倍SPCXデイリーETF (SPCH.US)$そして$レバレッジシェアーズ 2倍SPCX ショートETF (SSPC.US)$の発行体は、6月15日上場を反映するため公式ウェブサイトを更新した。その他の発行体 — Defiance (SPCU）、Direxion（ロフ）、ProShares（SPCF）も同様のタイミングで上場する可能性があります。最新の確定日については、各運用会社の公式開示情報をご確認ください。

さらに、今後も多くの運用会社が参入を計画しており、— Tradr、Defiance、Direxionを含む—、追加のブル型・ベア型商品の申請がSECの審査中です。SPCX関連商品のラインナップは、上場後の数週間でさらに拡大する見込みです。

これらの商品を利用する前に理解しておくべき2つの仕組みがあります：

•日次複利による減価（デカイ）— 複数日におけるリターンは「原資産の累積変動率の2倍」から乖離します。原資産のボラティリティが高いほど、その乖離幅は大きくなります。これらは長期的な保有ではなく、短期的な戦術的使用を目的として設計されています。

• インバースETFはスワップ取引相手リスクを伴います。 — 浮動株はわずか約5%のため、IPO直後の数週間は直接空売りを行うための株式借入の可能性は極めて限定的になると予想されます。したがって、ベアETFはトータル・リターン・スワップに依存しており、一般的にロング型のETFと比べてトラッキング・エラーが大きくなります。

極小の浮動株。大規模な強制買い。

2つの構造的要因が第1週で衝突します：

• SpaceXの株式のうち、浮動株はわずか約5%のみとなります。（S-1届出書による）

• 3つの株価指数算出会社が早期採用を急いでいます。ナスダックの改定規則によりスペースXが追加されました。 $NASDAQ 100 Index (.NDX.US)$ 決算発表後 15営業日（ウエイトは浮動株時価総額の3倍に上限設定）」に追加されます； FTSEラッセルの新たな早期採用ルールにより、ラッセル指数への組み入れがわずか 5営業日後; MSCIは早期採用枠によりスペースXが 10営業日前.

この組み合わせは、非常に狭い浮動株に数百億ドル規模の強制パッシブ買いが集中することを示唆している。複数の機関投資家の推計によると、ナスダック100とラッセル指数連動商品だけで200億ドル以上に上る。どちらの立場を取るにせよ、市場メカニズムは異例の急激な両方向の動きを予見させる。

二つの見方がある。

強気論は、構造的な需給逼迫（浮動株の少なさ、強制的な指数採用、スターリンクとロケット打ち上げにおけるスペースXの商業的勢い）に依拠している。バロン・キャピタルが最も積極的で、ロン・バロンはCNBCで、スペースXは「地球上で最大の企業になる」と述べ、長期的な企業価値は10～30兆ドルと見積もっている。

弱気論は、評価額（目論見書によると過去収益の約110倍）、第1四半期42億ドルの純損失、マスク氏に支配権が集中する二種類株式構造、ロックアップ期間の力学、大型IPOが初値後にアンダーパフォームするという歴史的パターン（ゴールドマン・サックス・グループの調査による）に焦点を当てている。

発行体は両方向のためのツールを構築している。これはどちらかの側に優れたデータがあるからではなく、取引の両側に需要が存在するためである。これらの金融商品のいずれかが特定の戦略に適合するかどうかは、トレーダー自身の見解、リスク許容度、保有期間によって異なります。

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