アリババグループホールディングの財務報告書：満足だが、不良資産を処分し、海外事業での損失を改善する必要がある。
2023年第4四半期を踏まえ、詳細に分解すると、
全体的な利益状況：
1.営業利益は1252億元減少し、無形資産の償却が90.71億元増加します（主に、120.84億元相当の減損によるもので、早期に売却すべきでした）。加えて、goodwillは379.5億元減損されました。これらの増加した償却と減損の合計の影響は1586.6億元であり、これらを追加すると、営業利益は3503.1億元から3837.7億元に増加する可能性があり、約9.55％増加することを示しています。したがって、36％の減少ほど緊急性があるとは思われません。 $高シン零售(06808.HK$2.純利息収入と投資収益は2022年第4四半期に1551.6億元、2023年第4四半期に350億元の損失を生じました。これら2つの会計処理は、直接的にはコア業務に関係が少ないため、3480億元の利益インパクトを生じました（190 + 158）、実際の利益減少は3240億元であり、これらの会計処理を除外すれば、利益は正になります。投資収益を考慮しなくても、まともな営業利益を維持できます。
3.フリーキャッシュフローは1四半期で226.54億元減少しました。資本支出には約30億元の影響がありましたが、財務諸表に報告されたその他の変更は一時的な調整であり、具体的な内容は会議通話で言及されませんでした。ビジネスの観点からは、これらの影響は比較的小さく、取り扱いが容易です。
ビジネスの展開について：
3つの分野に主な焦点を当てます：タオバオ/天猫（淘天）、海外事業、その他ビジネスの損失削減
1.タオバオ/天猫（淘天）の基盤は、堅実なものです。2023年第4四半期には、補助金が増加し、ユーザーエンゲージメントの向上によりより多くの消費を促進しました。個人的に私は、割引を利用して、この期間中に淘宝の利用が増加しているのを観察しています。増加した補助金にもかかわらず、淘宝/天猫のEBITAは安定しており、GMVが増加しており、強固な基盤を示しています。
（注目すべきは、無料で利用できる拡大するプラットフォーム1688で、消費者のコアニーズは「コストパフォーマンス」にあります。）
2.海外の損失が大きく、EBITAの損失は約64.5億元から314.6億元に増加しました。会社はこれをAliExpressのchoiceとtrendyolプラットフォームへの投資の増加に帰属させました。結果、増加収益は830億元であったが、これは前回の損失の約1倍であり、収益の3.3倍のEBITA損失に転換しました。個人的には、投資対効果は小さいと感じています。インターネット企業は、固有の高い運用レバレッジを有することから、最小限の投資でより大きな収益成長を達成するべきであり、現在の方向性が正しいかどうか疑問があります。
3.その他の事業は引き続き損失を記録しており、地元サービスは損失を縮小していますが、国際ビジネスや大型エンターテイメントは大幅な損失を被っています。私は、Highsun Retail、Intime Department Store、Hemaなどの事業が毒性資産と見なされるため、早く売却すべきだと考えています。例えば、Hemaは戦略的・戦術的な欠陥があり、そのオペレーションをしっかりと掌握し続けています。
総合的なビジネスの観点から、マネジメント実行は平均的であると考えられます。特に毒性資産を処分することが遅れているという点です。現在、219,360人の従業員がおり、2023年Q3よりも約5,000人少なくなっています。しかし、ハイサンリテール、インタイム、Hemaなどの毒性資産を速やかに処分することをお勧めし、スタッフレベルが膨張し、経営陣の主な焦点が不必要に逸らされることを避けることが重要です。これらの問題を解決しない場合、投資家の間で持続的な失望感が生じる可能性があります。
まとめとして、財務諸表を結びつけます。
財務内容のまとめ:
現在提案されている自社株買いは、約1,200億ドルに相当し、全体の約3%を返却およびキャンセルすることを意味しています。配当を含めると、株主へのリターンは約4.4%になる可能性があります。市場の主な関心は、アリババがこの計画を実行するかどうかにあります。
まとめると、評価は全体的に堅固な基盤を持つことを示しています。評価の上昇のタイミングはいくつかの要因に依存しますが、より多くの要素が組み合わさると評価の上昇の可能性が高くなります。
1. 淘宝/天猫の持続的な成長;
2. 営業赤字のビジネスを迅速に削減し、特に不振なオフライン小売事業を処分すること;
3. 国際事業での収益性への転換;
私の個人的な判断では、1および5のポイントは達成する可能性が高く、2および3のポイントについての明確さが現在欠けていると考えられ、4のポイントは時間を要するものの、かなりのチャンスがあると考えられます。
全体的に、状況は安定しており、今のところ投資を維持することが示唆されています。
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コメント
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beedeebee : 良い分析
lee…スレ主 beedeebee: ありがとう〜