アッカーマン氏の米国長期国債に対する弱気の見通し

私たちは、30年物の金利などの長期金利がさらに上昇すると考えています。そのため、Swaptionを保有しながら債券を新規売します。

世界は構造的に異なっています。平和配当はもはや存在しません。中国への生産外部化による慢性的なデフレ効果はもはや存在しません。労働者や組合の交渉力はますます増している。ストライキは頻発しており、成功したストライキは大幅な賃金上昇につながるため、他の産業でもより頻発する可能性があります。エネルギー価格は急速に上昇しています。SPRの再充填がないのは誤りであり、危険なミスです。戦略的資産は短期的な政治的目的を達成するために使用すべきではありません。OPECとロシアが減産する中、戦略的石油備蓄を補充する必要があります。10.材料転換のコストは見積もるのが難しく、ガソリン価格の上昇はインフレ期待を高めるでしょう。一般の米国人に尋ねてみてください。ガソリンスタンドや食料品店の価格を見て、インフレが減速しているとは思わないでしょう。私たちの国の債務は33兆ドルに達し、急速に増加しています。どちらの政党、もしくは大統領候補も財政上の規律の兆候を示していません。すべての財政上限には、私たちの分裂した政府とその最も極端な行為者がメディアの注意を引く機会があり、私たちの国がデフォルトの脅威にさらされる可能性があります。これは債券に必要な多くの新規購入者を募集するための良い方法ではありません。

政府は毎週何百億ドルもの手形、ノート、債券を販売しています。これまで債券を多く保有してきた中国やその他の国々は、ここ最近において債券を売却し始めています。QT実験はつい先日始まったばかりです。アンダーライター、インサイダー、そしてショートセラーがすべて同時に販売して、その間に出来高と競合しながら入札に到達しようと競い合う大規模なIPOを実施しようとしたらどう思いますか？分析家たちはレーティングを“売り”に引き下げるでしょう。

緑のエネルギー移行のコストは見積もりが困難であり、ガソリン価格の上昇はインフレ期待を高めるでしょう。一般の米国人に尋ねてみてください。ガソリンスタンドや食料品店の価格を見て、インフレが減速しているとは思わないでしょう。

私たちの国の債務は33兆ドルに達し、急速に増加しています。どちらの政党、もしくは大統領候補も財政上の規律の兆候を示していません。すべての財政上限には、私たちの分裂した政府とその最も極端な行為者がメディアの注意を引く機会があり、私たちの国がデフォルトの脅威にさらされる可能性があります。これは債券に必要な多くの新規購入者を募集するための良い方法ではありません。

政府は毎週何百億ドルもの手形、ノート、債券を販売しています。これまで債券を多く保有してきた中国やその他の国々は、ここ最近において債券を売却し始めています。QT実験はつい先日始まったばかりです。アンダーライター、インサイダー、そしてショートセラーがすべて同時に販売して、その間に出来高と競合しながら入札に到達しようと競い合う大規模なIPOを実施しようとしたらどう思いますか？分析家たちはレーティングを“売り”に引き下げるでしょう。

私たちの経済成績は期待を上回っています。大規模なインフラ投資が経済成長に貢献し、追加の債務供給が始まりました。2024年以降まで、経済の不況予測は延期されました。

Powell議長が何度言っても、長期のインフレ率は2％に戻らないでしょう。金融危機後、世界は完全に異なった状況にあり、それが2％に勝手に設定されてしまいました。

ある夜、私は世界最大級の固定収益資産管理会社のCIOに会い、彼がどんな状況か尋ねました。彼は荒れた日だったようでした。彼は"債券が多すぎる"と言いました。ほとんど毎週、新しい発行者が現れる"売り手市場"に直面しているのです。私は彼がどうするつもりか尋ねました。彼は「できることはただ立ち去ることだ」と言いました。

私は長期金利が低いことに驚いています。私が考えるに、債券投資家が4%が高い金利だと信じているのは、15年近く金利が4%を超えていないためです。投資家が30年間に4%をロックするという"チャンス"を見るとき、彼らはそれを"一生に一度のチャンス"と見るのですが、現在の世界は彼らがこれまで経験してきた世界とまったく異なります。

長期のインフレ率プラス実質金利プラス償還プレミアムは、30年国債に対して5.5％が適切な利回りであることを示しています。また、実質的な長期金利が0.5％で十分かどうかは、ますますリスキーな世界において疑問視されます。技術的なファンダメンタルズは、特に短期的には利回りのさらなる上昇を導く可能性があります。今日、私たちはこれらすべての始まりを見ています。

先代の人たちは、長期の固定金利債務にとって、5％の利率は低い利率だと信じていました。しかし、私が間違っているかもしれない。人工知能が私たちを救うかもしれない。