中国の家電製品2Qプレビュー；海外は上回る見込み

市場が近い将来もA/Cブランドに注目すると信じている一方、カテゴリが2Qおよび3Qで素晴らしい2桁成長を記録する可能性があるため、カテゴリの成長は減速する可能性があることに注目します。物件の完成減速に関連するため。中国の新築マンションの販売状況が緩慢であり、未完了のプロジェクトや遅延プロジェクトが徐々に年間を通じて完了しているため、不動産シクルにより依存するカテゴリは年内後半に弱くなる可能性があると主張します。一方、冷蔵庫、洗濯機などの製品交換需要により強いに依存するカテゴリ（など）の場合は、弾力的に残ることができます。米国の新築住宅販売の成長が過去数ヶ月間に加速していることに注意しながら、販売促進効果を期待するのが遅すぎる1つの理由です。当社の1年間のトップピックは、HaierとEcovacsになりました。これらの銘柄は、立ち上がりが良く、米国市場への高い売上露出により、おそらくより強固な国内業績を持つことに補助されると予想されています。当社の近期の取引アイデアは、2Qおよび3Qの堅調なパフォーマンスにより、MideaとRoborockが選ばれました。また、具体的な政策刺激の詳細がある場合、セクターセンチメントのポテンシャルアップサイドを指摘します。しかし、セクターの基本的な貢献は期待できず、当社の予測を上回った場合、A&P費用について下向きリスクがあることに留意してください。

われわれは、カバーしているすべての企業が低いベースとCOVIDの影響が緩和されたことによる2Qと1Qの前向きな直接的採算性の向上を報告すると予想しています。当社の評価に基づくと、この四半期中に、ほとんどの企業はMSDからHSDの売上成長を記録すると見られます（強力な海外回復や一部の遅延需要に支えられてEcovacs、Roborock、Robamは2桁成長を記録する可能性があります）、および収益軌道の堅固性（低から中程度のy/y成長）は、低コスト（原材料価格の低下、輸送コストなどのごみ）およびオペレーティングレバレッジにより駆動されます。ただし、予想よりもA&P費用が高くなる場合、予測に対する下向きのリスクを指摘します。

市場が3Q23で中国の高いベースと、弱い消費者支出が持続しているように見えることに対して懸念を抱いていると考えています。これが、マージントレンドを低下させ、2Hの収益性に下向きのリスクをもたらす販売促進の増加数につながっています。一方、海外事業はより低いベースを持ち、2Hに再入荷する可能性があります。

今後は米国関連銘柄の選好です。われわれのトップピックは、2022年12月の中国不動産サイクル後期名にから、2023年3月初旬のヨーロッパ・A/C関連になっており、今後は米国の銘柄に優先するようになりました。