コカコーラ23Q2結果：価格引き上げは全体的な販売に影響を与えず、フルイヤーガイダンスは期待を上回る

同社はQ2の売上高が前年比6％増の120億ドルで、非GAAP EPSは前年比11％増の0.78ドルでした。非GAAP EPSは前年比11％増の0.78ドルでした。Q2の有機成長率は前年比11％増であり、アナリストの予想の8.6％に対して高い数字でした。Q2の株主に帰属する当期純利益は前年比33.5％増の25.5億ドルでした。営業利益率は20.1％であり、前年比20.7％と比較して少し低かったです。

コカコーラ（KO.N）の売上高とEPSはコンセンサスの予想を上回りました。

- 希薄化後EPS：実際の78セント、市場予想の72セントに対し

- 調整後の純営業収益：実際の1197億ドル、市場予想の1175億ドルを上回りました。

有機成長率は、地政学的緊張と高いグローバルインフレの影響を受けながらも、Q2において11％増加しました（有機成長率：合併・買収、売却、外国為替レートの影響を除く売上高）。ここ2年間、コカコーラはコスト増に対応して価格を引き上げてきました。第2四半期には、コカコーラは製品の販売価格を総じて10％引き上げましたが、売上高にはほとんど影響しませんでした。ヨーロッパ、中東、アフリカでの出来高減少は、アジア太平洋とラテンアメリカの成長で相殺されました。

コカコーラは現在、調整後の比較可能なEPSが2023年に5％〜6％成長すると予想しており、これは以前の予想の4％〜5％から引き上げられました。また、同社は有機成長率の予測も引き上げ、8％〜9％成長すると予想しており、以前の7％〜8％から引き上げられました。2Qの電話会議では、マネジメントは現在の業界で強い成長勢いを引用し、コカコーラが出来高と価格の両方で成長する余地があると述べました。

◦ スパークリングソフトドリンクは横ばいで、アジア太平洋とラテンアメリカでの強いパフォーマンスがロシアでのビジネスの中断によるヨーロッパ、中東、アフリカでの減少を相殺しました。商標のコカ・コーラ®は横ばいで、ラテンアメリカとアジア太平洋での強いパフォーマンスがヨーロッパ、中東、アフリカでの減少を相殺しました。コカ・コーラ・ゼロ・シュガー®は5％増加し、ラテンアメリカと北米での強い成長を反映しました。スパークリングフレーバーは1％減少し、アジア太平洋とラテンアメリカでの成長によって一部相殺されましたが、ヨーロッパ、中東、アフリカでの減少が主な原因でした。

◦ ジュース、価値付けされた乳製品、植物性飲料は横ばいであり、アメリカのfairlife®と中国のMinute Maid® Pulpyの強い成長がロシアでのビジネスの中断を相殺しました。

◦ 水、スポーツ、コーヒー、お茶は横ばいであり、ラテンアメリカの成長がヨーロッパ、中東、アフリカ、北アメリカでの減少を相殺しました。ウォーターは、ラテンアメリカの成長がヨーロッパ、中東、アフリカ、北アメリカでの減少を相殺しました。スポーツドリンクは3％減少し、主にBODYARMOR®とPowerade®の米国での減少が原因でした。コーヒーは5％増加し、主にイギリスと中国のCosta®コーヒーの強いパフォーマンスに支えられました。お茶は1％増加し、ラテンアメリカでの成長が一部相殺されましたが、トルコのdoğadan®での減少が主な原因でした。

評価の面から見ると、コカ・コーラは現在、歴史的な平均評価水準を上回るPE（TTM）24.1倍で取引されています。

消費関連の需要は、インフレ環境下でも比較的強いままです。コカ・コーラは、多くの経済的な低迷期を経て、そのビジネスモデルの強靭性を証明してきました。同時に、コカ・コーラは配当貴族であり、60年連続で配当成長を続けています。

現在、コカ・コーラの長期的な借入金額は356億ドルで、運営キャッシュフローの3.5年分に相当し、同社にはある程度の貸借対照表リスクがあります。成長と株主還元の面で、同社のEPS年間成長率は5-6%、株主への配当金+買戻しは約3%です。コカ・コーラのPE（TTM）倍率が24倍と歴史的な平均を上回っていることを考えると、現在の利上げ環境も同社の3%の配当利回りを魅力的でなくしています。私たちは、この時点でコカ・コーラの上向き余地は限られていると考え、投資家にはより魅力的な買い点を待つことをお勧めします。

予想よりも経済が弱い、経済の回復が予想よりも弱い、インフレーションや低い消費者信頼指数