動物ヘルスQ2プレビュー_JPモルガン

動物医薬品会社のELAN、ZTS、IDXXは、荒れたQ1に続いて比較的注目すべきことのないQ2を予想しています。ZTSに関しては、Q1での流通業者の在庫調整後、同社のペット用ビジネスについてより正常な結果が予想されます。同社の新製品サイクルは、ヨーロッパにおけるマクロ的な課題を相殺することが予測され、Librelaの米国での発売を前に、同社は依然として最も人気のあるAH名です。一方、IDXXは、健康的な価格設定がサポートする結果を出す普通の四半期を迎えることが予想されます。一方、ELANはERPシステムの停止から100億ドルのヘッドウィンドがあるにもかかわらず、見積もりと同じラインにいると推定されています。

ZTSは、デルム、寄生虫、痛み、診断を含む革新的なポートフォリオにより、市場を上回る成長を達成するために適切な位置にあります。Simparica Trioは、寄生虫駆除市場における競争を通じて成長すると予想されています。また、痛みの可能性の低い見落とされた機会に対して、Librelaの見積もりに上振れのポテンシャルがあるかもしれません。心臓病、腎臓病、がんに対して追加の投資を行うことで、ZTSは耐久性のあるシングルデジットの売上高成長と低二桁のEPS成長を生み出すと予想されています。

Zoetisの投資テーゼは、同社のリーダーシップポジション、持続可能なミドル-シングルデジットのトップライン成長、そして低-中世代のEPS成長によるOWの評価を維持しています。同社のファンダメンタルスと見積もりの上向きバイアスが、株式が安定していないにもかかわらず、アウトパフォーマンスを生み出すと予想されています。2023年12月の価格目標はDCF分析に基づいて225ドルで、ミドル-シングルデジットのトップライン成長と変動するマージンによる拡大が主な駆動要因です。格付けと価格目標のリスクには、健康な家畜の抗生物質の使用に対する規制の強化、家畜の飼育の減少、Zoetisの製品に対する需要への影響を与える広範な経済的な不安要因などが含まれます。

IDeXXは、健全な価格の上昇と、特に2Hにおける獣医の診療動向の徐々に回復することを理由に、2023年には堅実な結果を出すべきです。同社は、動物医療セクター内の有利な長期マクロ風向きを利用し、持続可能な二桁のトップライン成長を生み出すために適切な位置にあります。回復した評価にもかかわらず、株式はOWのままです。

Idexxの投資テーゼは、ペット用の診断試薬市場でのリーダーシップ地位にあり、マクロの風向き、新しいデバイスの設置機会、そして統合提供とのクロスセルが支援する、重要な売上高およびEPS成長をもたらすことにあります。2023年12月の価格目標は、DCF分析と、その成長プロフィールと市場ポジションを反映する倍数によって正当化される550ドルです。この格付けと価格目標のリスクには、COVID-19後の診断利用の逆転、市場における競合の増加、セクター全体での成長企業からのシフトが含まれます。

ELAN株は比較的安く、2024年から2025年までのEPSがコンセンサスに届いていないことによるものですが、営業費用の増加、限られた債務償還、高い利子率が原因です。同社の最初の新製品の貢献も限られると予想されますが、2H24-2025でのパイプラインの成功によって株価が引き上げられる可能性があります。これには、2024年の新製品の承認と一貫した施行が必要です。

Elancoの投資テーゼは、中国の課題、サプライチェーン、新製品のスローランプ、価格実現などのヘッドウィンドの範囲により、不安定なパフォーマンスを示しています。同社はパイプラインに進展を見せていますが、これらのローンチは2025年まで収益に大きな貢献はないと予想されています。2023年12月の価格目標は、トップラインの成長とマージンの拡大を反映するDCF分析に基づいて13ドルです。リスクには、限られた運用履歴、パイプラインの失敗、インフレ、高コスト、高いレバレッジが含まれます。アップサイドリスクには、パイプラインの成功と予想を上回る実行があります。全体的に見て、Elancoよりも、動物医療分野にはもっと良い機会があります。