ASMLホールディングNV（ASML）| 差し迫った中国の輸出規制が予想以上に拡大しています。NXT：2000i？

ロイター通信によると、オランダ政府は待望の中国の輸出規制を6月30日に発表する予定だそうです。意外なネガティブと見なされる可能性が高いと思います。記事には、米国もオランダの機器を中国の特定ファブ最大6か所に制限するさらなる規制を発表すると予想されています。これらの米国の規制は、特にASMLのCymerレーザーに焦点を当てると予想されます。以前の業界チェックでは、日本の規制前ではありましたが、ギガフォトンレーザーをサブとして提案していました。

ASMLは以前、最先端のイマージョンツール（NXT：2000i）を対象とし、ライセンスを要求する新しい制限を予想していましたが、2023年の見通しに重大な影響はないと考えていました。ただし、この記事では、ASMLの古いaFiツール、特に顧客の代わりになると予想されていたNXT：1980Diは、米国によって中国の6つのファブに制限される可能性があることに注目しています。ASMLのNXT：1965Ciは、20nm未満のノード向けの費用対効果の高いソリューションのためのダブルパターンとマルチパターニングの要件を可能にします。

中国は2023年にASMLの収益の20％を占めると予想されていますが、同社は中国が成熟したノードに重点を置いているため、イマージョンの需要が限られていると述べています。念のために言っておきますが、イマージョンツールはファウンドリー/ロジックには45nmから始まり、45k wspmあたりに必要なツールの数は10nmでピークに達します。以下に示すように、中国の2022年の装備費の50％以上が45nmを超えました。

• SEMIは、2022年の中国の元記憶装置支出を合わせたもので、80/90nmが30％、55/65/72nmが24％、22/28/32nmが19％でした。

• 2022年以降の中国国内のメモリ容量としては、350nmが34％を超え、続いて80/90nmが25％、350nmが17％、22nmから32nmが9％、12/16nmが2％となっています。

• 中国国内のノード別のメモリウェーハ容量のシェアには、22nm-32nmの場合は24％、35/40/45nmの場合は15％、55/65/72nmの場合は24％、350nmの場合は21％、350nmを超える場合は32％が含まれます。

半導体業界はトランジスタの継続的な縮小を可能にする高度な技術を必要とすると予想されるため、早い段階で市場で採用されていることを踏まえて、当社は過大評価を受けたASMLがEUV技術の唯一のプロバイダーとして位置付けられていることに前向きです。次世代リソグラフィ技術の採用が予想よりも早い、または予想を上回ったことで、株価が上昇すると予想しています。

ノースカロライナ州から775.00ドル当社の775ドルの目標価格は、2024年度の見積もりにおける株価収益率32倍とEV/EBITDAの26倍です。これは、ASMLがEUV技術の唯一のプロバイダーであり、リソグラフィ市場で90％以上のシェアを占めることは、同業他社よりも割高に値すると考えているためです。

(1) 新技術、特に同社の次世代EUVおよび高NAシステムの実行/市場採用。

(2) 市場/顧客集中-収益の 60% は主要な顧客が数社あるファウンドリ/ロジックからのものです。

（3）システムを組み立てるためのコンポーネントの供給と適切な製造能力を確保する能力。

（4）最先端ツールの需要が予想よりも低い。