秘密裏に言えば、なぜウォーレン・バフェットは配当と自己株式買い戻しを好むのか？

株式のリターンは、配当金と資本の価値上昇から生じ、資本の価値上昇は収益と企業価値に影響を受けます。したがって、長期的な投資の観点から、株式のリターンは、配当金および自己株式買戻しのリターン、株式の評価、企業収益の3つの要素に分解できます。

ゴンザガ大学の起業教授で、ウォーレン・バフェットの伝記を執筆しているトッド・フィンクル教授は、バフェットの投資に対する興味を「配当と自社株買い」と要約した。バリュー投資の基礎は、サイクルの横断と配当の成長にある。

成熟した株式市場の代表として、アメリカは強力で多様化された投資収益メカニズムを発展させています。これは、アメリカの株式市場が長期的な上昇トレンドを続ける重要な理由の1つです。

1980年代初頭以来30年以上にわたり、2000年のドットコムバブルや2008年の金融危機などの大規模な危機を経験した後でも、米国株式投資は依然としてかなりの収益をもたらしています。その際、配当所得は重要な位置を占めており、S&P 500トータルリターン指数とS&P 500指数の長期的なパフォーマンスの違いが示しています。S&P 500トータルリターン指数は、構成株の配当支払いを含めたS&P 500指数を調整します。調整されたS&P 500トータルリターン指数の累積リターンは25倍以上に達する一方、S&P 500指数のリターンは12倍にすぎません。

さらに、投資の時間が長いほど、株式資産収益に対する配当所得の影響は大きくなります。長期的には、配当所得とその再投資がS&P 500の総収益のほぼ半分を占めます。

配当利回りの観点から全体的な安定性は比較的高いですが、異なる産業間には差があります。

米国市場では、上場企業の配当性向は比較的高く、通常40％から50％の範囲にあります。 キャッシュ配当は企業による配当支払いの主要方法です。 同時に、配当利回り比率は比較的安定しており、企業の時価総額と配当の相乗的な増加を示しています。

2000年のITブーム期には株価が上昇しているため、配当利回り比率が低下し、2008年の金融危機期には、株価が低下したため、配当利回り比率が上昇しましたが、全体的に変化は著しくありませんでした。2013年には、配当利回り比率は1990年と同程度の約2％にとどまりました。中国のA株市場における不安定な配当支払いと比較して、米国市場は「非常に安定している」と考えられます。

分解すると、配当支払比率は強い業界属性を反映しています。製品やサービスの需要が比較的安定し、豊富なキャッシュフロー、資本投資の適度な成長がある産業は、配当支払比率が高くなる傾向があります。例えば、過去3年間、米国の公益事業および通信部門の平均配当支払率は80％および68％であり、それぞれ37％の業界平均を上回っています。一方、資本投資が集中しており、利益の変動が大きい技術企業は、現金配当が低い傾向があります。そのため、情報技術産業は過去3年間の配当支払比率がわずか24％しか持っていません。

アメリカの株式市場において、ダウ・ジョーンズ工業平均株価(DJIA)とナスダック総合指数を例に挙げると、主にブルーチップ株から構成されるDJIAの方が、総配当額と歴史的な配当利回りが高く、ナスダック指数と比較しています。

株式の自社株買いは、企業株の需要を直接増加させ、株価の上昇とEPSの増加をもたらします。したがって、収益成長や評価改善などの伝統的な要因に加えて、アメリカにおいては上場企業の自社株買いの著しい増加が重要な要素です。過去10年間、米国上場企業による自社株買い額は急増し、自己株式買戻し額が純利益の半分を超えることもあります。

配当利回りは、株主に対するキャッシュフローの収益性を測定するために、配当と自社株買いを両方考慮したものであり、投資機会を評価するための重要な指標として機能します。高い配当利回りを持つ企業は、一般的に投資家に安定したリターンを提供します。ただし、現在の配当利回りに単純に依存することは避ける必要があります。将来の見通し、現在の配当政策と収益性を長期的に維持する能力も評価する必要があります。さらに、企業の株価が過小評価されている理由を分析し、市場が正確に真の価値を反映しているかどうかを検討することが重要です。これらの要因を考慮しない場合、静的な「高配当利回り」投資の罠に陥る可能性があります。