中国華能国際電力股份有限公司（902.HK）| 石炭火力発電の収益性が予想され、新しいエネルギーの設置容量が急速に増える見込み

2023年第1四半期には、同社は652.7億元の売上高、前年同期比0.03％増の純利益225億元、前年同期比335.30％増の基本的なEPS 0.10を達成しました。石炭火力は第1四半期にわずかな損失70百万元を出しましたが、風力と太陽光はそれぞれ193百万元と34.5百万元の利益を上げました。この期間の平均清算価格は1 kWhあたり518.69元で、前年同期比3.33％増加し、発電設備の平均稼働時間は、前年同期比52時間減少して919時間でした。市場ベースの取引量の同社の割合は、2023年第1四半期には86.78％で、前年同期比2.14％減少しました。

2023年第1四半期時点で、同社は国内需要の約95％をカバーする約1.5億トンの石炭の長期契約を締結しています。同社の長期契約の履行率は、2023年第1四半期には75.7％でした（2022年の68％に対して）。国内鉱業機械が消費する標準石炭の単価は、2022年第4四半期から約RMB 37減少し、約RMB 1,132で、石炭機械の損益分岐点に近づいています。2023年第2四半期の石炭市場の供給と需要の状況に基づき、2023年第1四半期の高価な石炭在庫の消費に加えて、同社の石炭火力発電の1単位当たりの石炭コストが引き続き下がることが予想され、収益性が向上することが予想されます。

2023年第1四半期には、同社は11.1万kWの風力、69.3万kWの太陽光、49.5万kWのガス力を含む1.299百万kWの新規設置容量を追加しました。2023年第1四半期時点で、同社の制御可能な設置容量は126,648,000 kWに達し、風力と太陽光は20,560,000 kWに達しています。2022年、同社の風力発電および太陽光発電プロジェクトの承認スケールは、それぞれ約36 GWに達し、70％が太陽光、30％が風力でした。同社が14次5か年計画の中で40 GWの風力と太陽光発電設置容量を追加し、クリーンエネルギー比率を45％に増やす目標を達成するには、同社の風力発電および太陽光発電の成長率が、2023年から2025年にかけて大幅に加速することが予想され、新エネルギーの利益を高めます。

目標株価をHKD 6.26に引き上げ、買いの評価を維持します:

同社の目標株価をHKD 6.26に引き上げます。これは、それぞれ2023年と2024年の10倍と8.2倍のPE比率に相当します。目標株価は現在価格に比べて30％の上昇余地があり、買いの評価を維持します。

石炭価格の大幅な上昇；電力価格の低下；電力需要の低い成長。