ZIM Ingegreted: 配当金を忘れて、株価が安すぎます
$ジム インテグレーテッド シッピング(ZIM.US$概要
運賃の低下とコンテナ市場の見通しにより、私はZIMの2023年調整後のEBITDAおよびフリーキャッシュフローはそれらの水準に近づかないと予想しています。
その会社は2023年に高い配当を支払うことはできません。しかし、高い配当だからといって株を買う必要はありません。
その株価は現在、前年同期比で70％下落し、2022年3月の歴史的な高値から80％下落しています。
ZIMのコンテナ運航能力は、2023年第1四半期に増加し、同社のチャーター戦略により、2023年後半および2024年上半期に期待されるより良い市場環境を活用できるようになっています。
運賃の低下とコンテナ市場の見通しにより、私はZIMの2023年調整後のEBITDAおよびフリーキャッシュフローはそれらの水準に近づかないと予想しています。
その会社は2023年に高い配当を支払うことはできません。しかし、高い配当だからといって株を買う必要はありません。
その株価は現在、前年同期比で70％下落し、2022年3月の歴史的な高値から80％下落しています。
ZIMのコンテナ運航能力は、2023年第1四半期に増加し、同社のチャーター戦略により、2023年後半および2024年上半期に期待されるより良い市場環境を活用できるようになっています。
2021年下半期まで、コンテナ運賃は現在の水準にも近付かないでしょう。2020年の財務成績によると、ZIM総合航運サービス会社（ニューヨーク証券取引所コード：ZIM）は、2021年の調整後EBITDAは14億ドルから16億ドルの間になると予想しています。しかし、コンテナ運賃が予想を上回ったため、同社は調整後EBITDAが66億ドルに達したと報告しました。予想を340％上回っています。さらに、コンテナ運賃が2022年前半に引き続き高水準であったため、同社は2022年調整後のEBITDAが75億ドルに達すると報告しています。
インフレ率が高く、エネルギー価格が高く、消費者の購買力が低下しているうえ、港湾の混雑が解消されたこともあり、コンテナ運賃が下落しています。しかし、同社は引き続き2021年予想の調整後EBITDAを上回る調整後EBITDAを予想しています。さらに、2023年下半期に向けて、インフレ率の低下に伴い、コンテナ貿易量が増加し、コンテナ船の需要とコンテナ運賃がサポートされる可能性があります。過去2四半期にわたりコンテナ市場が悪化したにもかかわらず、ZIMはコンテナ運航能力を増強しました。
2022年6月12日と2022年11月16日におけるZIMの総運用能力は、それぞれ475,000 TEU（94.0％チャーター）および538,000 TEU（94.7％チャーター）でした。2023年4月7日時点で、ZIMの運用能力は567,000TEU（チャーターが94.9％）です。
財務結果
第4四半期と2022財務年度の財務結果によると、ZIMの収益は120億ドルで、2021年の収益108億ドルに比べて上昇していますが、平均運賃の上昇と一部の輸送量の減少によって相殺されました。同社は、2022年調整後EBITDAが75億ドルに達したと報告しています。
ZIMの最高経営責任者（CEO）であるX先生は、「2022年は、差別化戦略と魅力的な市場を最大限に活用し、調整後EBITDAおよびEBITの史上最高を達成する驚異的な年でした。キャッシュバックは引き続き当社の最優先課題です。」と述べ、「マクロ経済の不確実性、過去数ヶ月にわたる運賃の急激な下落、および需要と供給の不均衡が短期的な見通しを転換したコンテナ配船を取り巻く環境は、課題を抱えている。しかし、当社の戦略に自信を持っており、2023年には調整後EBITが実現すると信じています。」と述べています。
2020年の低迷期を経験した後、ZIMは回復し、2021年と2022年には良好な回復を実現しました。同社の現金残高は大幅に増加し、2021年と2022年にそれぞれ36億ドルと32億ドルに達しました。同様に、同社の株式レベルは2022年に59億ドルに驚異的に増加し、2021年末には46億ドルでした。一方、ZIMの債務レベルも上昇しています。総債務は2020年末の18億ドルから2022年には43億ドルに急上昇しました。そのため、同社の純債務は2021年に365ドルまで大幅に減少し、2022年末には10億ドルを超えるまで増加しました。幸いなことに、同社の純債務レベルは現金生成と株式レベルよりもはるかに低く、一定の調整能力があり、株主に利益をもたらし、将来のリスクを吸収することができます。ZIM Integratedの資本構造の展望は良好です（図1を参照）。
図1 - ZIMの資本構造（単位：百万）
インフレ率が高く、エネルギー価格が高く、消費者の購買力が低下しているうえ、港湾の混雑が解消されたこともあり、コンテナ運賃が下落しています。しかし、同社は引き続き2021年予想の調整後EBITDAを上回る調整後EBITDAを予想しています。さらに、2023年下半期に向けて、インフレ率の低下に伴い、コンテナ貿易量が増加し、コンテナ船の需要とコンテナ運賃がサポートされる可能性があります。過去2四半期にわたりコンテナ市場が悪化したにもかかわらず、ZIMはコンテナ運航能力を増強しました。
2022年6月12日と2022年11月16日におけるZIMの総運用能力は、それぞれ475,000 TEU（94.0％チャーター）および538,000 TEU（94.7％チャーター）でした。2023年4月7日時点で、ZIMの運用能力は567,000TEU（チャーターが94.9％）です。
財務結果
第4四半期と2022財務年度の財務結果によると、ZIMの収益は120億ドルで、2021年の収益108億ドルに比べて上昇していますが、平均運賃の上昇と一部の輸送量の減少によって相殺されました。同社は、2022年調整後EBITDAが75億ドルに達したと報告しています。
ZIMの最高経営責任者（CEO）であるX先生は、「2022年は、差別化戦略と魅力的な市場を最大限に活用し、調整後EBITDAおよびEBITの史上最高を達成する驚異的な年でした。キャッシュバックは引き続き当社の最優先課題です。」と述べ、「マクロ経済の不確実性、過去数ヶ月にわたる運賃の急激な下落、および需要と供給の不均衡が短期的な見通しを転換したコンテナ配船を取り巻く環境は、課題を抱えている。しかし、当社の戦略に自信を持っており、2023年には調整後EBITが実現すると信じています。」と述べています。
2020年の低迷期を経験した後、ZIMは回復し、2021年と2022年には良好な回復を実現しました。同社の現金残高は大幅に増加し、2021年と2022年にそれぞれ36億ドルと32億ドルに達しました。同様に、同社の株式レベルは2022年に59億ドルに驚異的に増加し、2021年末には46億ドルでした。一方、ZIMの債務レベルも上昇しています。総債務は2020年末の18億ドルから2022年には43億ドルに急上昇しました。そのため、同社の純債務は2021年に365ドルまで大幅に減少し、2022年末には10億ドルを超えるまで増加しました。幸いなことに、同社の純債務レベルは現金生成と株式レベルよりもはるかに低く、一定の調整能力があり、株主に利益をもたらし、将来のリスクを吸収することができます。ZIM Integratedの資本構造の展望は良好です（図1を参照）。
図1 - ZIMの資本構造（単位：百万）
ZIMのキャッシュフロー構造を調査したところ、2022年の運営キャッシュフローは、2021年末の59億ドルから61億ドルにわずかに増加しました。一方、2022年には、2021年の10億ドルから3.46億ドルに減少する資本支出がありました。同社は、2022年に57億ドルの巨額のフリーキャッシュフローを生み出し、2021年末の49億ドルと比べて増加しています。そのため、同社は約7.69億ドル、または株1株あたり6.4ドルの現金配当を宣言することができました。 これは当期の純利益の44％に相当します（図2を参照）。
図2 -ZIMのキャッシュ構造(単位:百万)
図2 -ZIMのキャッシュ構造(単位:百万)
また、私はこの節でZIM Integratedの収益力比率を調べ、同社がどの程度利益を上げることができ、投資家に利益をもたらすためにその資産を活用することができるかを評価しました。利益率を調べて、企業の財務健全性に関する有用な洞察を提供するためです。さらに近年の比率との比較が行えるよう、計算を行いました。
一般的に、利益率は、会社が収益を利益に変換する能力を評価するためにいくつかの観点から評価されます。これは、2020年とそれ以前と比較して、ZIM社が2021年と2022年にはるかに高い利益率を持つことを示しています。詳細には、ZIM Integratedの総収入は、2021年の107億ドルから2022年の125億ドルに増加し、17％増加しました。さらに、同社の利益とEBITDAレベルが改善され、利益率が2021年よりもやや低くなりました。
2022年、ZIMの総利益率は62％で、2021年末の63.5％に比べて少し低くなっています。さらに、同社の2022年のEBITDA利益率は49.5％で、前年の54.6％に比べて521bp低下しています。このため、ZIM Integratedは2022年に収益と利益を増やすことができます。2021年に比べ少し利益率が低いですが、今後も収益をもたらす能力を十分に示しています（図3参照）。
図3- ZIMの利益率
一般的に、利益率は、会社が収益を利益に変換する能力を評価するためにいくつかの観点から評価されます。これは、2020年とそれ以前と比較して、ZIM社が2021年と2022年にはるかに高い利益率を持つことを示しています。詳細には、ZIM Integratedの総収入は、2021年の107億ドルから2022年の125億ドルに増加し、17％増加しました。さらに、同社の利益とEBITDAレベルが改善され、利益率が2021年よりもやや低くなりました。
2022年、ZIMの総利益率は62％で、2021年末の63.5％に比べて少し低くなっています。さらに、同社の2022年のEBITDA利益率は49.5％で、前年の54.6％に比べて521bp低下しています。このため、ZIM Integratedは2022年に収益と利益を増やすことができます。2021年に比べ少し利益率が低いですが、今後も収益をもたらす能力を十分に示しています（図3参照）。
図3- ZIMの利益率
市場展望
図4によると、ドルリーの総合世界コンテナ指数(WCI)は前年比で79%減少しています。また、2021年9月の40フィートコンテナあたり10377ドルのピークに比べ、WCIは現在84%下落しています。今年に入ってからの平均総合指数は、40フィートコンテナあたり1923ドルで、10年平均水準よりも36%低い水準です。世界経済の課題、高いインフレ、高い利率により、2022年から2023年の最初の3か月間はコンテナ運賃が下がるでしょう。アメリカと欧州諸国では、2023年の物品需要の低下と在庫販売比率の上昇が主な原因である通貨膨張があります。2023年2月、アメリカの年間インフレ率は6%に低下し、2021年9月以来最低になりました。さらに、2022年2月、アメリカの消費者は、将来の1年間のインフレ率の予想を4.2%まで下げ、2021年5月以来の最低水準になりました。また、2023年2月、アメリカの輸入価格がさらに下落しました(図5を参照)。中央銀行の貨幣政策が緊縮し続けるため、2024年にはインフレがさらに下落し、海運コンテナ貿易の需要を押し上げる可能性があります。
2023年、下半期に需要が増加することにより、世界のコンテナ貿易量は2022年よりも高くなる可能性があります。WTOのデータによると、2023年の世界商品貿易量は1.7%、2024年は3.2%増加すると予想されています（図6）。Danaos Shipping（DAC）の最大のコンテナ船の船主の1社によると、世界のコンテナ貿易量は2022年の2.13億TEUから2023年の2.18億TEU、前年比2.2%増加すると見積もられています。注目すべきは、2028年までのDACとZIMの契約残高が1億2600万米ドルであるということです。しかし、Navios Maritime Partners（NMM）というもう1つの大手コンテナ船の船主は、2022年に世界の海運コンテナ貿易量が3.8%減少し、2023年には1.6%減少し、2024年には3.3%増加すると予想しています。NNMとZIMの契約収入は8億6500万米ドルです。現在の市場と経済状況に基づいて、私は2023年下半期の海上貿易需要が2023年上半期よりも良くなり、2024年上半期にさらに改善すると予想しています。したがって、コンテナ運賃は上昇する可能性があります。
図4 - ドルリーの総合世界コンテナ指数
図4によると、ドルリーの総合世界コンテナ指数(WCI)は前年比で79%減少しています。また、2021年9月の40フィートコンテナあたり10377ドルのピークに比べ、WCIは現在84%下落しています。今年に入ってからの平均総合指数は、40フィートコンテナあたり1923ドルで、10年平均水準よりも36%低い水準です。世界経済の課題、高いインフレ、高い利率により、2022年から2023年の最初の3か月間はコンテナ運賃が下がるでしょう。アメリカと欧州諸国では、2023年の物品需要の低下と在庫販売比率の上昇が主な原因である通貨膨張があります。2023年2月、アメリカの年間インフレ率は6%に低下し、2021年9月以来最低になりました。さらに、2022年2月、アメリカの消費者は、将来の1年間のインフレ率の予想を4.2%まで下げ、2021年5月以来の最低水準になりました。また、2023年2月、アメリカの輸入価格がさらに下落しました(図5を参照)。中央銀行の貨幣政策が緊縮し続けるため、2024年にはインフレがさらに下落し、海運コンテナ貿易の需要を押し上げる可能性があります。
2023年、下半期に需要が増加することにより、世界のコンテナ貿易量は2022年よりも高くなる可能性があります。WTOのデータによると、2023年の世界商品貿易量は1.7%、2024年は3.2%増加すると予想されています（図6）。Danaos Shipping（DAC）の最大のコンテナ船の船主の1社によると、世界のコンテナ貿易量は2022年の2.13億TEUから2023年の2.18億TEU、前年比2.2%増加すると見積もられています。注目すべきは、2028年までのDACとZIMの契約残高が1億2600万米ドルであるということです。しかし、Navios Maritime Partners（NMM）というもう1つの大手コンテナ船の船主は、2022年に世界の海運コンテナ貿易量が3.8%減少し、2023年には1.6%減少し、2024年には3.3%増加すると予想しています。NNMとZIMの契約収入は8億6500万米ドルです。現在の市場と経済状況に基づいて、私は2023年下半期の海上貿易需要が2023年上半期よりも良くなり、2024年上半期にさらに改善すると予想しています。したがって、コンテナ運賃は上昇する可能性があります。
図4 - ドルリーの総合世界コンテナ指数
図5 - アメリカのインフレ率、消費者インフレの期待、輸入価格
図6-世界の商品貿易量と国内総生産の成長
リスク
アメリカと欧州中央銀行の金融引締め政策のため、高いインフレ率は下落傾向にあります。しかし、高い利率と手を加えられない金融政策は、消費者の購買力にネガティブな影響をもたらす可能性があります。したがって、高い利率の副作用について注視する必要があります。 また、2023年の船舶の新規追加率は6.7%、2024年は5.5%と予想されています（NMMのコンテナ産業概要に基づく）。さらに、残りの港湾混雑は2023年に完全に解消されると予想されます。もしコンテナ船の供給が需要を上回る場合、市場の見通しはZIMにとって不利なものになる可能性があります。
まとめ
この会社は2022年に利益とEBITDA利益率がそれぞれ62%と49%でした。さらに、フリーキャッシュフローが大幅に増加し、経営陣が高い株式配当を発表できるようになりました。しかし、市場状況が変化し、2023年のフリーキャッシュフローは2022年よりもはるかに低くなると予想されています。したがって、ZIMの高い株式配当を忘れましょう。ただし、あなたが注意を引くべきもう一つのことがあります：ZIMの低い株価です。この会社の生産能力の増加、インフレ率の低下、そして海上貿易の増加に基づいて、ZIMは2023年に収益を維持し、2024年のより強力な市場状況に備えます。
基本的な面
ZIM総合航運は1株あたりの利益が38.49ドルを維持しています。さらに、同社の投資資本回収率は52.13％です。この株式の配当利回りは116.84％です。これらの値は過去12か月間に計算されました。
前回の取引終了時点で、ZIM総合航運のP/E（株価収益率）は0.61で、業界の第5パーセンタイル以下（低いパーセンタイルは低い比率を示す）であった。過去1年間のP/Eは0.33から1.86の範囲であった。同社の価格とフリーキャッシュフロー比率は0.49であり、業界の第5パーセンタイルに下落し、過去1年間は0.3から1.74の範囲で推移していた。
評価
ZIM Integrated Shippingは、Morningstar株式モデルに基づく3つ星の数量的評価レーティングを取得しました。これは、同社がこの評価システム下での評価と不確実性得点を反映しています。
アメリカと欧州中央銀行の金融引締め政策のため、高いインフレ率は下落傾向にあります。しかし、高い利率と手を加えられない金融政策は、消費者の購買力にネガティブな影響をもたらす可能性があります。したがって、高い利率の副作用について注視する必要があります。 また、2023年の船舶の新規追加率は6.7%、2024年は5.5%と予想されています（NMMのコンテナ産業概要に基づく）。さらに、残りの港湾混雑は2023年に完全に解消されると予想されます。もしコンテナ船の供給が需要を上回る場合、市場の見通しはZIMにとって不利なものになる可能性があります。
まとめ
この会社は2022年に利益とEBITDA利益率がそれぞれ62%と49%でした。さらに、フリーキャッシュフローが大幅に増加し、経営陣が高い株式配当を発表できるようになりました。しかし、市場状況が変化し、2023年のフリーキャッシュフローは2022年よりもはるかに低くなると予想されています。したがって、ZIMの高い株式配当を忘れましょう。ただし、あなたが注意を引くべきもう一つのことがあります：ZIMの低い株価です。この会社の生産能力の増加、インフレ率の低下、そして海上貿易の増加に基づいて、ZIMは2023年に収益を維持し、2024年のより強力な市場状況に備えます。
基本的な面
ZIM総合航運は1株あたりの利益が38.49ドルを維持しています。さらに、同社の投資資本回収率は52.13％です。この株式の配当利回りは116.84％です。これらの値は過去12か月間に計算されました。
前回の取引終了時点で、ZIM総合航運のP/E（株価収益率）は0.61で、業界の第5パーセンタイル以下（低いパーセンタイルは低い比率を示す）であった。過去1年間のP/Eは0.33から1.86の範囲であった。同社の価格とフリーキャッシュフロー比率は0.49であり、業界の第5パーセンタイルに下落し、過去1年間は0.3から1.74の範囲で推移していた。
評価
ZIM Integrated Shippingは、Morningstar株式モデルに基づく3つ星の数量的評価レーティングを取得しました。これは、同社がこの評価システム下での評価と不確実性得点を反映しています。
量化的公平価値評価は38.77であり、前回の23.58の終値より高いです。過去1年間、この株式の取引価格は、量化的公正価値から5.76％〜64.59％の割引がありました。この株式の現在の評価格は、カバー範囲内で34％に位置しており、工業部門では22％に位置しています（高いパーセンタイルは低評価度合いが高いことを示します）。
免責事項：このコミュニティは、Moomoo Technologies Inc.が教育目的でのみ提供するものです。
さらに詳しい情報
コメント
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Bentheking : ZIMの財務分析はQoQベースで行う必要があります。最も急激な運賃の暴落はやり過ぎで、需要が減少しているので、価格が反発したときの方がうまくいくでしょう。
今四半期の収益は、私の推測では12億から14億の間で確かに20億を下回りました。私は確かに大きな影響を与え、今後は有名株ではなくなるでしょう。
私の会社の米国とカナダへの配送料は、パンデミック前よりもさらに安くなりました。配送ラインは見栄えがよくありません。