ビンジャンサービス（03316）。HK）2022年次報告書のコメント：会社のキャッシュカウバックグラウンドを実現する3つの要因

会社の業績は期待どおりでした。 2022年には、同社の営業利益は19.8億元で、前年同期比 41.7% 増加し、親会社に帰属する純利益は4億1000万元で、前年同期比 28.0% 増加する見込みです。同社は、2022年の最終配当金1.001香港ドルを分配することを発表しました。年間配当性向は引き続き約 60% の水準を維持する予定です。

サードパーティの拡大は積極的であり、管理対象領域は拡大を続けています。 2022年には、同社の管理面積は4197万平方メートルに達し、前年比40.1％増加し、純利益は1,202万平方メートルになります。総面積のうち、第三者による外部拡張面積は867万平方メートルに達し、前年比16％増加し、純新規追加用地の72％を占めています。積極的な外部拡大を背景に、2022年の会社の平均不動産管理費は4.26元/月/平方メートル（2021年は4.30元）という高水準で安定しています。幸いなことに、外部拡大が加速したことで、杭州地域の収益に占める同社の割合は 73% から 76% に増加しました。これは、同社が杭州のハイエンド市場における支配的地位をさらに拡大し、地域密度の優位性を強化したことを意味します。疫病などの要因により、2022年の会社の基本物件の粗利益率は10bps微減して 19.1% になる見込みです。

関連当事者の納品がピーク期を迎えようとしています。関係者と協力して浜江ブランドの評判を維持します。 同社は、管理対象物件の規模を着実に拡大させるために、保管中の関連当事者である浜江グループの高品質な納品に頼っています。2022年には、同社は関連会社から提供された管理区域の純増額を335万平方メートルにする予定です。新しく追加されたエリアのうち、会社の関連会社から供給される割合は年々減少していますが、関連当事者が提供するプロジェクトは単価が高く、品質が良く、満足度が高く、ほとんどが中核分野に焦点を当てています。さらに重要なのは、浜江グループの引渡し、特に杭州の高級不動産の引渡しは、2024年以降にピーク期に入る見込みです。これは、浜江グループが2022年に積極的に土地埋蔵量を増やす予定で、持分用地の取得額が全国第7位にランクされているためです。また、会社と浜江グループは浜江ブランドの評判を維持し、優れた住宅と優れたサービスを組み合わせて、会社の事業規模とサービスカテゴリーの継続的な拡大をサポートしています。

持続可能な高配当機能はまれです。 同社の現在の配当利回りは4.2％です。同社は2019年に上場して以来、7億6000万元の配当（22年間に予定されている配当を含む）を分配しており、純利益の 61% を占めています。配当性向は 60% 前後を維持し続けています。有利子負債を使用する必要がなく、主要事業が持続的に発展する場合には、持続可能で健全な配当の本質が反映されます。また、同社は不動産管理業界で最も持続可能な配当性向を持つ企業にもなりました。同社はこれまで買収に頼っていなかったため、同社の貸借対照表も概ね健全です。

リスク要因。 会社の取引およびその他の売掛金は、2022年までに3億4,000万元に達し、2022年の収益の17％に相当します。このうち、貿易売掛金は1年間で624万元に達し、貿易売掛金の2.4％を占めています。全体的に見て、会社の売掛金は業界内で健全な水準を維持しているが、2022年のフルスケールに比べると、依然として1.7億元増加している。

杭州に重点を置いたハイエンド市場にサービスを提供し、寛大な配当を行うことで、同社の「キャッシュカウバックグラウンド」を実現しました。 同社はハイエンドに焦点を当て、質の高い外部拡大と戦略的調整を通じて質の高い迅速な開発を推進しています。杭州市場も継続的な開拓の可能性を秘めており、5S事業は会社の将来の業績の成長エンジンになることがより有望です。同社は高配当と高配当の香港株ターゲットであり、今年下半期に香港ストックコネクトに参入する可能性があります。同社の最新の年次報告書によると、会社の2023/2024/2025年のEPS予測を1.96/2.58/3.32元に調整しました（当初の2023/2024年の予測は2.10/2.98元で、新しい2025年予測が導入されました）。2025年に予定されている配当額からすると、現在の会社の配当利回りは9.3％と計算されています。関連当事者からの信用が安定し、デリバリーエリアが拡大している大手不動産管理会社の2023年の現在の平均株価収益率は18倍と予測しています。会社の規模が小さいことから、2023年には1株あたり33.7香港ドルの目標価格に相当する15xPEの評価額を目標としています。「購入」評価を維持してください。