UBSがクレディ・スイスを買収危機は解決できるのか？

UBSはついにクレディ・スイスを1株あたり0.76スイスフランと30億スイスフラン（約32億3,000万米ドル）の価格で買収することに合意しました。これは、主にクレディ・スイスの将来を考慮すると、先週の金曜日にクレディ・スイスの80億米ドル近くの市場価値をはるかに下回っています。ポートフォリオの損失と訴訟による損害賠償

2023年末までに完了する予定の両社の合併により、5兆ドルの投資資産を保有するウェルスマネジメント会社が誕生します。

スイス政府は、UBSがクレディ・スイスの買収により被る可能性のある損失の一部をカバーするために90億ドル以上を提供すると発表しました。SNBはまた、取引の円滑化を支援するためにUBSに1,000億ドル以上の流動性を提供しました。

クレディ・スイスにとって、今回の買収により最大の危機は回避されたが、買収価格の低さにより、株主は依然として多くの損失に直面している。同時に、クレディ・スイスの「追加ティア1資本（AT1）」債券の約170ドルが直接償却され、債券保有者は巨額の損失を被りました。クレディ・スイスの従業員も多数のレイオフに直面しており、投資銀行業務は大幅に縮小すると予想されています。

UBSにとって、今回の買収の価値は、投資銀行以外の質の高いウェルスマネジメント顧客や質の高い事業を多数獲得でき、独占パターンを形成できることです。しかし、スイスの銀行も非常に大きなリスクとプレッシャーを負っています。スイス銀行の株主にとって、もともと保有していたのはスイス銀行の良質な資産でしたが、今ではクレディ・スイスの多くのリスクの高い事業を合併しています。クレディ・スイスの2022年の純利益損失は72.93億スイスフランで、2023年も引き続き損失を被ると予想されています。2022年のUBSの純利益は76億2900万フランで、クレディ・スイスの買収はUBSの利益を大幅に下げるでしょう。一方、UBSはクレディ・スイスの1,700億ドル以上の負債も負担しています。

そのため、クレディ・スイスであろうとUBSであろうと、株価は必然的に下落することになります。

米国側の銀行危機も未解決です。先週の金曜日、米国政府高官はバフェットの意見を求めるために一斉にオマハに飛んだ。銀行危機の最も厄介な点は、適切に処理しないと連鎖反応を起こしやすく、システミックな危機に陥りやすいことです。

さらに、この買収ソリューションでは、クレディ・スイスの問題と市場のパニックを完全に解決することはできません。いったん暴落が発生すると、すべての銀行がそれに耐えることはできません。今回、クレディ・スイスがスイス銀行に引き継いだわけですが、次回は誰が引き継ぐのでしょうか？