フェラーリと他の高級車メーカーとの差異

高い資本密度、価格設定力の欠如、および景気循環性は長期的な収益の悪いレシピであり、しかし、フェラーリは違うかもしれない。

卓越したサイクリカル耐性：フェラーリは1年あたり非常に限られた数の車を販売しているため、年にわずかな顧客だけで済むため、景気循環に影響を受けにくいと考えています。

平均販売価格1.フェラーリの平均販売価格には、他の多くの下位車両を提供する多くの企業は及びもついていけません 2.学ぶことができるより重要な情報は、フェラーリとポルシェがリストに載っている唯一の企業であり、2019年から2022年の間に価格を順次かつ連続して引き上げたことです。企業の価格設定力を理解する上で重要です。
最近、業界では価格の値下げが多く報道されています。テスラは価格を20%まで値下げする予定です。メルセデスは販売の遅れを見て価格を下げ、ステラントは価格の下落を予想しています。しかし、自動車業界で価格が下がることは、需要の減少の明確な兆候です。
最近、業界で価格の値下げの見出しが多く見られます。テスラは計画する最大20％の値下げをすると発表し、メルセデスは価格を下げる販売が低迷しているため、ステランティスは価格が下がることを予測する自動車業界では、価格が下がることは需要の減少の明確な兆候です。

総利益率ポルシェとテスラも妥当な総利益率を提供していると考えます。フェラーリとポルシェが弾力性のある価格設定力を示したことから、彼らの総利益率は安全であると私は信じています。私は価格の下落がテスラの利益率に影響を与える可能性があるため、テスラの利益率に心配しています。

資本雇用に対する利益率：テスラとフェラーリが最も高いROCEを持っているため、両社が引き渡しと売上高の成長を証明している生産能力をまだ向上させていることに注意するべきです。
しかしながら、テスラが既に価格を引き下げているため、このような高水準を維持できるかどうかはまだ不明です。対照的に、フェラーリのROCEが向上していると仮定することは合理的であり、下記のようにキャピタル支出を減らし、新しい高価格車種を市場に投入しているためです。

売上高に対するキャピタル支出比率：テスラは売上高に対する最も高いキャピタル支出額を支出しているため、これは生産能力の成長を支援し、それが売上高と引き渡し数の成長につながっています。
ROCEが高い上にキャピタル支出が高いことが、フェラーリが最近の数年間で出した結果の理由です。

私は、価格の上昇、材料コストの低下、そしてスポンサーシップからの高利益の売上高割合の増加により、EBITDAマージンが40.3%まで徐々に増加すると予想しています。これは、2026年に管理部門が提供したEBITDAマージンガイダンスの高水準です。

全体的に、私の仮定によって、収益成長よりもEBITDA成長がわずかに速くなり、運用レバレッジと製品・価格の組み合わせを反映しています。