Shopifyは以前の最高値に戻ることができるのでしょうか？なぜ市場はQ4の収益に好感を持っていないのでしょうか？

Shopify $ショッピファイ(SHOP.US)$2020年と2021年、ウォールストリートのお気に入り企業の一つでしたが、COVID低水準から4倍に値上がりしました。しかし、2021年11月から2022年10月の間には、株価は84％下落しました！ 2023年に他の赤字企業と一緒にまともな走行をしましたが、収益決算後に16％下落したことは、投資家に警鐘を鳴らした可能性があります。

表向きには、Shopifyは収益および売上高の両方を上回りました。しかし、その財務状況をより深く分析してみましょう。

売り上げは、前年比で26％増の13.8億ドルから17.3億ドルに増加しましたが、利益成長率はマージンの縮小により15.6％しか増加していません。高いマージンを持つサブスクリプションソリューションの成長率はわずか14％にとどまりました。GMVは13％増加し、グローバルなヘッドウィンドの中でもEコマースの強靭性を示しました。

この企業または経営に関する本当の問題は、費用です。環境などで運営コストが前年比で45％増加するのは狂っています。特に、ShopifyのR&DとG＆Aのコストはそれぞれ61％と100％以上増加しました。大手テック企業は収益の減少に直面しているため、株主にできるだけ多くの利益を還元するために大幅なコスト削減を行っています。しかし、Shopifyは自分たちの過剰な支出に気を配ることができていません。1つのアナリストがQ1ガイダンスについて質問しました。「マクロの逆風の中で利益に焦点を合わせていないように見えますが、収益性に関する計画はありますか？」Shopifyの経営陣は単純にこの質問を退け、成長に焦点を合わせ、利益性は自然に訪れると述べました。支出パターンに基づくと、Shopifyは利益性を自然に改善することはできません。彼らはマクロの背景の改善を賭けており、成長が再び加速すれば、彼らは再び超成長モードに戻ることになります。これは非常にリスキーな賭けです。Shopifyは現金でロードされているにもかかわらず、経営陣は常に悪いことに備え、支出には規律を持って準備する必要があります。私の意見では、この質問はアナリストがこの会社がコスト削減してEBITDAを改善する可能性についての希望を失望させたと思います。

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ストリートの予測を見ると、EV/EBITDA の FY23 が 2902 で FY23 が 68 であり、10年債利回りの水準から見てまだ非常に高価である。同社は、その評価が再び意味をなし始めると買い物になるでしょうが、今の時点ではそうではありません。

開示：筆者はこの記事執筆時にSHOPを所有しておらず、これは金融アドバイスではありません。