CPIデータが良くも悪くもないですが、利下げの期待が高まっていることは明らかです

1月のCPIのインフレ率は下降傾向が続いていますが、市場予想値 (YoY成長率は6.4%で、市場予想値は6.2%、MoM成長率は0.5%で、市場予想値は0.5%) よりも低い減少率と、予想通りのMoM成長率 (MoM率は0.5%で、市場予想値は0.5%) でした。コアCPIは市場予想値よりわずかに高かったです (YoY成長率は5.6%で、市場予想値は5.5%)。

今月の加重計算の方法の調整後、CPI内の住宅の重みが増加し、食品、エネルギー、中古車の重量が減少したため、MoMがわずかに上昇する可能性があります。具体的には、食品、エネルギー、中古車の重みは、それぞれ13.8%、7.9%、3.6%から13.5%、6.9%、2.7%に減少し（それぞれ0.3、0.9、1ppt減少）、住宅の重み（オーナーに相当する賃借料および主な賃借料を含む）が32.9%から34.4%に増加しました（1.5ppt増加）。

構造的に、エネルギーはMoMで反発し、中古車は引き続き下落し、サービスセクターは上昇し続けていますが、そのペースはゆっくりになっています。サブアイテムを見ると、エネルギーはMoMで大幅に増加し、全体的なCPIのMoM上昇の主要な理由になりました。コアインフレはMoMで安定し、中古車の価格の下落が大きく、家賃のMoM成長率はわずかに低下しましたが、ホテルと交通サービスの価格がMoMで上昇し、サービスセクター全体の価格上昇はMoMで狭まりました。

市場の反応：このデータは予想通りわずかなMoM上昇を示し、YoYの減少率も市場予想よりも遅かった（予想を上回る）。そして、内部構造は主にエネルギーによって引き起こされており、家賃とサービス料金の上昇は顕著ではありませんでした。したがって、データを良いか悪いかのどちらかにまとめるのは困難であり、US債券、USドル、およびUS株式市場の動きの変動と前後の動きの主な理由でもあります。したがって、このデータはインフレと利上げのパスを大幅に変更する可能性は低く、FOMC会合および非農業部門雇用者数の市場予想値を上回っても、年末の利下げ期待をより多く生むことはできません。

米国の「実質」インフレ率は約5％に戻った可能性があるため、利上げの一時停止または完全停止は問題ありません。第2四半期には、CPIおよびコアCPIのYoY成長率がそれぞれ約3％および4％に下落し、成長圧力が増大すると予想されています。ただし、年末の市場の予想される利下げのタイミングと幅は、さらに確認する必要があります。

現在のインフレ環境では、市場は「先走り」の期待がありすぎています。市場取引の最終的な方向を認識していても、市場の過剰な期待を部分的に抑制する必要があるため、資産価格が期待値を含みすぎている場合、変動する可能性があります。

家賃を除くサービス料金は「最後の砦」です。現在、未解決のインフレの部分は、主に家賃を除くサービス料金に集中していますが、企業の採用と求職者の行動が主観的で不確実であるため、予測にも変数があります。

以前の過剰な「先走り」期待には、ある程度の修正と逆転が必要でした。したがって、資産については、インフレを減速させ、利上げをする方向性には問題はありませんが、利下げの予想の「先走り」が比較的明白なため、短期的には変動や後退があるかもしれません。 US株式市場の全体的な判断は「慎重に楽観的」であり、Nasdaqを主導に年末に回復する可能性があります。