プロのように連邦準備制度理事会の経済予測を読む方法は？

連邦準備制度理事会はこの会議で半ポイントの利上げをしたが、より注目すべきは2023年以降の利率予測である。中央銀行家は、金利がどのくらい速く上昇するかではなく、最終的にどの程度まで上昇し、そこにどのくらいの期間とどこに滞在するかに焦点を移している。

こちらが水曜日に公開された数字の読み方です：

1. ドット・プロット

ドット・プロットは、連邦準備制度理事会の19人の政策立案者による利率予想を、垂直スケールに沿って並べた点で表されます。予測は点で表されます。

範囲の推定がどのように変化しているかを経済学者が注視している理由は、政策がどこに向かっているのかを示唆する可能性があるためです。それにもかかわらず、彼らは最も中央にある点に最も注目しています。その中央または中央値の公式は、中央銀行が政策がどこに向かっているかを最も明確に表しています。

このドット・プロットを読むために最も重要なトリックは、数字が長期的な中央値予測との関係でどこにあるかに注意することです。この数値は、時に「自然利率」と呼ばれ、「2.5％」で最近のものです。それは容易で制限的な金融政策の理論的な分岐点を表します。自然利率と呼ばれるこの数値に関して、最も重要なトリックは何ですか？2.5％それは容易で制限的な金融政策の理論的な分岐点を表します。連邦準備制度理事会は、連邦ファンド金利といわゆる自然利率の差を利用して、経済を制限する領域にどの程度まで進むかと、そこにどのくらいの期間とどこに滞在するかを示すことができます。

連邦準備制度理事会は、連邦ファンド金利といわゆる自然利率の差を利用して、経済を制限する領域にどの程度まで進むかを示すことができます。どのくらい経済制限領域まで進む予定があり、またそこにどのくらいの期間とどこに滞在するかを示すために、連邦準備制度理事会はファンド金利と自然利率の差を利用できます。 — 現在、金利がどの程度高い期間が続くかという問題は特に重要なものとなっています。

2．失業率の予測が鍵となる

インフレを抑制するために、フェデラル準備制度理事会（フェデ）は失業率が大幅に上昇することを予想しているのでしょうか？経済予測の表1にはいくつかの答えが用意されています。

フェデは2つの仕事を担当することになっています。一つは最大雇用を実現することであり、もう一つは安定したインフレを達成することです。2022年を通じて失業率は非常に低く、雇用者は着実に雇用を増やし、賃金は急速に上昇していることから、役員は最大雇用目標を十分に満たしたと考えています。一方、インフレは公式目標の約3倍に達しています。このようなことを踏まえて、中央銀行家たちは今、物価上昇を再びコントロールすることに集中しています。しかし、雇用市場が鈍化し、失業率が上昇し、賃金の成長が鈍化し始めると、役員たちは徐々に物価上昇を回復するために必要な一連の出来事を取り戻す必要があると考えています。中央銀行家たちは、どの程度失業率を許容するかを決める必要があり、2つの相反する目標をどのようにバランスさせるかを判断する必要があるかもしれません。この表からは、フェデがどの程度許容できるかがわかります。3．成長見通しに注目する失業率が上昇する道のりは、成長が鈍化することによって舗装されています。フェデは、雇用市場を冷ますこととインフレを抑制するために、経済成長を潜在的な水準以下に引きずり下ろす必要があると考えています。そして、成長がどの程度低下することが予想されるかは、フェデが自己の政策がどの程度制裁的であるかを示すシグナルを送ることができます。現時点で、フェデは長期的に持続可能な水準を通貨インフレーションを抜いて1.8％程度に見積もっています。4．ポイント：インフレ予測を慎重に解釈する

フェデの予測におけるインフレ予測には、通常、あまり洞察力がありません。例えば、中央銀行が目標の水準に物価を戻すのにどの程度時間がかかるかについて深い洞察を提供することがあります。12月当時、フェデの役員たちは、コアインフレ（食品や燃料費を除外して基本的な価格変動を把握する指数）が2025年にも2.1％に的中すると考えていた。

経済成長見通しを注視する3

失業率が高くなる道を進むには、経済成長が鈍化する必要があります。このため、フェデの役員たちは、雇用市場を冷ますために、経済成長をその潜在的な水準以下に引き下げなければならないと信じています。そして、成長率がどの程度低下するのかは、フェデの政策がどの程度厳格であるかを示す信号を発する可能性があります。現在、フェデは、調整したインフレを考慮に入れた長期的に持続可能な水準を1.8％程度と見積もっています。1.8パーセントに調整後

4．中央銀行のインフレ予測の解釈については注意が必要です。

フェデの予測におけるインフレ予測には、通常、あまり洞察力がありません。中央銀行が目標の水準に戻すのにどの程度時間がかかるかという点において有用なヒントがあるかもしれないのは、持続可能な金利水準に対応するコアインフレの数字です。2021年12月現在、フェデの役員たちは、2025年までにコアインフレが2.1％の水準を維持すると予測しています。

でも、結果が確実でなければならないのでしょうか？理想的な世界でも、正常状態への道は遠いかもしれません。通貨インフレーションを排除することで基本的な価格変動の傾向を把握する指数であるコアインフレは、2025年にも2.1％の水準を維持すると、フェデの役員たちは考えています。

しかし、結果が確実でなければならないのでしょうか？理想的な世界でも、正常状態への道は遠いかもしれません。

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出典：経済予測の概要2022年12月14日