ユーザー数は堅調だが、純損失が拡大。ビリビリの2Q成績は、企業価値とユーザー価値の間に溝があることを示唆していますか？

9月8日に、 $ビリビリ(BILI.US)$が2Q22の業績を発表し、売上高は491億元（YoY+9.2%）とほぼ合意に達しました。純損失は20億円に拡大しました（前年同期比48.6%の損失拡大）、かなりの合意を上回りました。

22Q2におけるBilibili MAUは3057万人（YoY+28.9%）、DAUは8350万人（YoY+33.2%）、DAU/MAUは27.3%（YoY+0.9pct）であり、2Qにおいては堅調なユーザー数の増加が見られました。

広告収益は116億元（YoY+10.4%）で、2.9%の合意を上回りました。2Qにはウイルスとマクロ経済の影響を受け、Bilibiliの広告収益はQ1と比較して大幅に低下しました（Q1の広告成長率は46%でした）。

付加価値サービスの収益は、210.3億元（YoY+28.7%）で、0.8%の合意に達しませんでした。浙商証券は、ライブストリーミング収益の成長率はVAS収益の全体的な成長率よりも速くなっていると考えています。

モバイルゲームビジネスの収益は10.5億TWD（YoY-15.2%）で、3.1%の一貫性が不足しています。Q2には新しいゲームの供給不足と、既存のゲームの流れの低下が原因で、収益が減少しました。

2Q22のBilibili粗利益は740億円（YoY-25.4%）、粗利益率は15.0%（YoY-7.0pct）でした。販売費用は11.7億元（YoY-16.3%）、販売費用率は23.9%（YoY-7.3pct）であり、管理費用は6.3億ドル（YoY+43.5%）で、15.0%の合意を上回りました。研究開発費用は11.3億ドル（YoY+68.0%）で、13.4%の合意を上回りました。

短期的には、ビリビリの成長率は減速し、収益性が弱くなっていますが、中長期的には、浙商証券は、ビリビリの希少なビデオコミュニティとしてのコアバリューは、まだ堅固で成長期間中にあると考えています。