疫病の影響で永和医療の利益が減少した、ヘア産業の拡大の利益は続けることができるのか？

1H22 $YONGHE MEDICAL(02279.HK)$売上高は7.5億人民元（前年同期比29.1％減）、純利益は1,800万人民元（前年同期比56.4％減）、親会社の純利益は1,100万人民元（前年同期比67.9％減）を達成。

ビジネスライン別に、

①ヘア移植の医療事業は、売上高550百万元（前年同期比29.9％減）、総売上高の73.9％（前年同期比1.1％減）を占め、ヘア移植手術数は21,000人（前年同期比28.7％減）、単位価格は26,314元（前年同期比1.7％減）、主に地方のCOVID-19流行の繰り返し的な影響が原因である。同社の施設の30以上が隔離措置のために中断された。

②医療および看護サービスの売上高は1.9億元（前年同期比26.2％増）、総売上高の25.1％（前年同期比1.0％増）を占め、看護サービスの手術回数は38,000人（前年同期比27.0％増）、単位価格は4,886元（前年同期比+1.2％）であり、リピート率は25.5％です（前年同期比+3.3ポイント）。

店舗の拡大に関して、2022年第1ハーフまでに、同社は全国56都市に57の永和ヘア移植/發之初の女性施設を持ち、2022年以来、3つの3階級都市を中心に、ネット追加2。また、北京と上海で建設中の2つの総合ヘア病院も今年完成し、種類も始まる予定である。同社は、ヘア移植市場から徐々にヘアサービス市場への拡大を目指している。

1H22年までに、合計1198名のプロフェッショナルな医療チームメンバーを擁し、291 / 844 / 63人の医師/看護師/薬剤師や検査員を含む。合計数は2021年末に比べ23人減少し、そのうち医師は32人増加、看護師は49人減少、その他の専門職は6人減少しました。H2では、医療チームの構築を強化するために強力な医療計画を開始しました。計画は、医師チームの技術実現能力を強化し、髪の病気の診断能力を高め、医師の価値を強調することを主な目的としています。

収益性については、

1）粗利益率：1H22年の粗利益率は64.2％/YOY-9.4pctを達成しました。これは、COVID-19の反復的な影響と家賃および人件費の剛性コストが主な原因です。ビジネス毎に、移植医療サービスの粗利益率は64.4％/YOY-8.1 PCTであり、医療保守サービスの粗利益率は65.0％/YOY-12.8 PCTです。

2）費用率：1H22年の企業の販売/管理/研究開発費用率は51.9％/15.1％/1.2％で、YOY変動は-3.0 / +6.5 / +0.6 PCTです。販売費用比率の減少は、主に感染症の影響によるものであり、同社は販売費用の管理を強化しました。管理費用の増加は、同社の管理チームの拡大およびポジション構造の再編成が主な原因です。

3）純利益率：1H22年の純利益率は2.4％/YOY-1.5PCTを達成しました。

中国の主要なチェーン型の移植機関であるYonghe Medicalは、標準化された透明な運営を通じて先行者利益を確立し、継続的な事前マーケティング投資により高品質のブランド力を構築し、将来的に業界の拡大利益を吸収し続ける予定です。 Minsheng Securitiesは、同社が22-24年に9000万/ 2.1億/ 3.1億元の純利益を実現し、YOY成長率が-22％/ 125％/ 49％に相当し、22-24年のPEが41 / 18 / 12Xになると予想しています。「買い」のレーティングを維持します。