インフレを無視して、瑞銀はヨーロッパ最大の冷凍食品会社のNOMDを見ています

NOMD食品はヨーロッパ最大の冷凍食品会社です。NOMDの冷凍製品の組み合わせは主に魚、果物と野菜、つまり食事とアイスクリームを含む。NOMD食品は持株会社であり、2015年以来多くのリードブランドを買収している。有名なブランドはBirds Eye、FindsとIgloを含む。みずほ銀は、株価が安定していると同時に、その定価は明らかだとしている。

(1)5月22日までの最新ニールセンデータによると、欧州冷凍食品種別は最近12週間で3.8%低下し、前月と横ばいだった。この疲弊は販売台数の低下によるものだが、品目の定価は高くなっている私たちがこの地域から送られてきたインフレデータを見たことを考慮すると、これは意外ではない。

(2)NOMDの価格は引き続き加速的に上昇している(今月は6.0%、前月は5.0%)が、ライバルも追随し始めている重要なのは、会社が値上げを開始して以来、NOMDのシェアはほぼ横ばいだ。しかし、私たちはPrivate Labelが価格を受け入れる速度が少し遅く(彼らは確かにいるにもかかわらず)、最近12週間で約50ベーシスポイントのシェアを獲得したことに気づいた。

(3)通常，欧州PLメーカーの運営利益率は+HSDであるインフレ環境を考慮すると、私たちは彼らも多ラウンドの価格を受け入れる必要があると思い、そうでなければ、彼らは巨大な利益圧力に直面するだろう。

(1)最近12週間の間，冷凍魚と冷凍野菜(NOMD最大のカテゴリー)の売上は低下したが，冷凍食と冷凍肉の売上は引き続き増加している鼓舞的なことに、冷凍魚類の下げ幅は引き続き鈍化しているが、冷凍野菜の変動はもっと大きい。

(2)過去12週間で，冷凍魚分野でのNOMDの増加速度はこのカテゴリーを超え，シェアは60ベーシスポイント増加した。しかし、私たちはNOMDの価格がPLとより広いカテゴリよりも低いことを強調する。これに対して，PLのこのカテゴリにおけるシェアは40ベーシスポイント増加している.

(3)NOMDとPLの価格は冷凍野菜種別よりも引き続き高い(NOMD価格はさらに高い)が、NOMDは-10ベーシスポイントのシェアを失ったが、PLは20ベーシスポイントのシェアを獲得した。

26ドル12ヶ月の目標価格は、同等の重み付けされたEV/EBITDAおよび市収益率推定フレームワークに基づく。11倍のEV/EBITDA倍数と13倍の市益率を、第5四半期から第8四半期までの見積もりに帰する。