米国株式の13年の牛市は終束し、取引の低迷が始まった。

高インフレと金融引き締めの心配が乗り重なった不況が、米国株式の13年間の牛市を終わりを迎えた。基本的な悪化とともに、米国株は後半年にわたって「不況取引」の状態が続くと予想されています。同時に、インフレ、サプライチェーン、物流などを考慮し、米国株式のパフォーマンスは、年初以来段階的に下方修正トレンドを続けると予想されます。CITIC Securitiesは、米連銀の金融政策の見通しが形成される前に、持続的な反発を見ることは困難であり、「不況取引」が米国株式市場のテーマとなると予想しています。CITIC証券は、以下の3つの主要分野に注目すべきである: 1)「消費ダウングレード」から恩恵を受ける種類; 2)低評価で高利益のエネルギー企業; 3)確かなテクノロジーブルーチップ。

6月13日時点で、S&P500指数とNASDAQ指数は、それぞれ高値から21.8％と32.7％下落し、熊市の開始を発表しました。今年3月以降、米連銀の金融引き締め、ロシア・ウクライナの紛争による商品価格の高騰、本土での流行により、米国株式のパフォーマンスは「スタグフレーション」への投資家の懸念を反映しています。しかし、5月中旬以降、市場は明らかに「インフレ」から「スタグネーション」へのトレーディングに切り替わりました。S&P500指数とNasdaq指数はいずれもDowを上回り、サイクルウエイトが高くなっています。10年物の米国債利回りは5月9日の高値から約50bps下落し、主要な満期利回りも最近再び反転しており、不況リスクが高まっていることを示しています。

6月の米国の消費者信頼指数は歴史的な最低点に低下し、4月の個人貯蓄率は2008年金融危機の水準に低下しました。 NFIB調査によると、中小企業の経済と売上の将来の見通しが引き続き悪化している一方で、CNBCの最新のCFO調査によると、アメリカ企業のCFOの82％が、来年の上半期に米国経済が不況に陥ると予想しています。

CITIC Securitiesは、今年下半期から、米国経済が半年以上の不況に陥ると予想しています。

今年下半期、ロシアとウクライナの紛争が未解決であり、中国経済の再浮上傾向があるため、世界的な原油価格は大幅に下がることはないと予想されます。しかし、アメリカの家賃成長の転換点は住宅価格成長の転換点よりも遅れており、後者は年下半期にも引き続き上昇する可能性があります。一方、アメリカの小売業者がデストッキングを始めたことを考慮すると、需要が弱まると消費財価格が下がることが予想されます。

CITIC Securitiesは、第3四半期以降、実体経済が急速に悪化した場合、米国連邦準備制度理事会がインフレ追跡目標を引き上げ、経済成長と金融システムの安定化の圧力を緩和する可能性があります。

インフレ、サプライチェーン、物流、強いドルなどを考慮すると、米国株式のパフォーマンスは、年初以来段階的に下方修正トレンドを続けると予想されます。金融条件が引き続き締まると、機関投資家や小売投資家の米国株式市場への純資金流入が継続することは困難であります。

CITIC Securitiesは、米国の金融政策が期待される転換点が形成される前に、持続的な反発を見ることは困難であると考えています。

1.比較的防御的な属性を持つ消費者種類、特にMcDonald's、Campbell SoupSoup、Kraft Heinz、割引店舗Dollar Treeなどの主要な「消費ダウングレード」。

2. ショートタームの原油価格は高い水準が維持されると予想され、エネルギー企業の利益も高い水準で維持されると予想されます。歴史的に低い評価水準にあるシェブロンやエクソンモービルに注目することが提案されており、彼らの利益は急速な成長を維持しています。

3. 高品質のテクノロジー企業の評価回復。第3四半期後、連邦準備制度理事会の過度の引き締めについての市場の懸念が徐々に弱まり始め、予想される流動性の余裕が回復することが期待されています。CITICは比較的楽観的です：(1)ソフトウェア/クラウドコンピューティング企業のリーディング企業であるマイクロソフトとセールスフォース、(2)インターネットセキュリティ：パロアルトネットワークス、(3)半導体チップ業界のリーダーであるエヌビディアとAMD。
$アドバンスト マイクロ デバイシズ(AMD.US)$ $エヌビディア(NVDA.US)$ $マイクロソフト(MSFT.US)$ $セールスフォース(CRM.US)$ $パロ アルト ネットワークス(PANW.US)$ $エクソン モービル(XOM.US)$ $シェブロン(CVX.US)$