全セクターの売却がSPXを18％下げた：VIXはもっと高くなければならないのか？

今週、2020年以来初めて、 $S&P 500 Index(.SPX.US)$2020年以降初めての12か月安値を記録し、5月11日の2.8％の日中下落に続いて、指数は1月のピークから18％下落しています。

今週、VIXがより高くなっていない理由、およびSPX売却にもかかわらず水曜日の1日の急落は、最近の現物の弱さに対するその弱い反応をさらに強調しています。 COVIDとGFC（グローバル金融危機）の背景に沿って見ると、80以上のVIXピークを駆動したが、現在の暗黙のボラティリティは既に低い30年代であるとアナリストは考えています。 $恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500(.VIX.US)$この週は上昇しませんでした。そして、水曜日の一日の下落はSPXの売りでさらに、最近のスポットの弱さに対する弱い反応を際立たせています。COVIDやGFC（グローバル金融危機）の背景を考えると、80以上のVIXピークを生み出したのですが、VIXはもっと高くなると思われます。しかし、ゴールドマン・サックスグループ しかし、その大きな文脈を考慮すると、暗黙のボラティリティはすでに30代前半で非常に高いという点で、アナリストは考えています。

• SPXの18％の現物下落の文脈でVIXは高い

短期間によく見られますが、30％以上のSPX実現ボラティリティの拡大は、ほとんどの不況期において歴史的にはめったに見られません。市場が売り込まれると、ボラティリティは通常急速に上昇しますが、SPXが時価総額の最低値にあり、ピークから高い2桁パーセント低い期間と比較した場合、VIXと実現ボラティリティはどちらも高く見えます。

さらに、Powellは、利率調整とバランスシートの縮小は独立した金融政策ツールと見なされ、政策正常化プロセス中にバランスシートを縮小しながら利率を引き下げることが可能であることを強調した。10日間の実現ボラティリティの終値は37％で、VIXが30年代にあることに一致しています。ただし、そのメトリックは現在、一日の他の時点で計測された実現ボラティリティよりもはるかに高いです。価格が正午NY時間に収集される場合、SPXの10日間の実現ボラティリティは20未満になります。

最近の現物市場の下落に対するVIXの反応は穏やかであったが、高過ぎる起点が全体的なボラティリティを高く維持しているゴールドマンサックスグループの短期間のボラティリティに偏った戦略（プット売りと1x2のコール・スプレッド・オーバーレイを含む）

• 稀に見る2回連続のセルオフにより、オプションでのヘッジが困難になった

SPXは、5カ月連続で5月に3か月間の安値を記録し、1974年以来初めてのことです。また、5月はSPXの実現ボラティリティが7か月連続で増加する見通しであり、90年の指数の歴史で2度目の連続増加となります。

記録的なセルオフの一方で、PPUTヘッジ株式戦略は今年のS＆Pとほぼ同等の水準まで下落しています。また、Goldman Sachsが追跡しているローリング25デルタプット戦略は、保護する80/20ポートフォリオよりも大幅に下落しています。

出所：ゴールドマン・サックスのグローバル投資調査、オプションメトリックス、ゴールドマン・サックスローリング25デルタプット戦略は、Goldman Sachsが追跡している80/20ポートフォリオよりも下落しています

• 低いスケッヴがさらなるボラティリティ・アンダーパフォーマンスを示唆しています。

SPXのインデックス・スキューは、他のグローバル指数のスキューよりも急速に下落し、上昇する単一の株式のスキューとは大きく対照的です。出所：ゴールドマン・サックスのグローバル投資調査、ゴールドマン・サックス