フラットな収益曲線は実際には何を示すのでしょうか？
先週の株式市場の上昇は、ほとんど16か月ぶりの最高週間上昇率を記録し、多くの投資家の信頼を高めました。最近の株式パフォーマンスは、明るい道が待ち受けていることを予測しているのでしょうか、それとも市場の回復はまだ未定数であり、不景気につながる何か悪いことが回避されただけなのでしょうか？
収益曲線のフラット化とは何ですか？なぜ誰もがこの指数に注目しているのでしょうか？
収益曲線とは何ですか？
収益曲線とは、異なる満期の債券の利回りをy軸、満期をx軸にプロットした二次元グラフである。収益曲線の正常形状は右上方向に傾斜し、変形した収益曲線にはフラット化した形状や逆転した形状が現れる。有名なフラットな収益曲線と逆転した収益曲線について説明する前に、さらに1つの定義があります。
収益スプレッドとは何ですか？
収益スプレッドとは、長期利回りと短期利回りの差です。代表的な収益スプレッドには10年 - 2年、10年 - 3か月、10年 - フェデラルファンド金利があります。（フェデラルファンド金利とは、大手銀行に夜間貸し出した資金を一晩返すことで利益を上げるための、Fedが課す利率です。）収益曲線が急傾斜しているとき、収益スプレッドはプラスになります。収益スプレッドが徐々にゼロに近づくか、負になると、収益曲線は「フラット化」と「逆転現象」を呈するようになります。
なぜ「フラット化」と「逆転現象」が警告とされるのでしょうか？
以下にいくつかのチャートがあります。
濃い色のエリアは景気後退を表しています。
なぜ収益曲線が予測的な力を持つのでしょうか？全く異なる大きな話題ですが、簡潔に述べると、収益曲線は将来の金融政策を予測でき、景気後退をタイミング良く取り扱うことができます。ただし、収益曲線と経済的不況との因果関係はありません。収益曲線に予測された金融政策が、信用危機を引き起こし、それが経済的不況を招くからです。しかし、負の収益スプレッドはほぼ同時に経済的不況が訪れる傾向があるため、投資家にとって効果的なツールとして機能します。
なぜ収益曲線の逆転は予測力を持つのでしょうか？これは別の巨大な話題です。簡潔に述べると、収益曲線は将来の金融政策を予測でき、景気後退のタイミングを間接的に参照できます。しかし、収益曲線と経済的不況との因果関係はありません。収益曲線によって予測された金融政策が、クレジットクランチを引き起こし、それが経済的不況を招いたからです。しかし、負の収益スプレッドはほぼ同時に経済的不況が訪れる傾向があるため、投資家にとって効果的なツールとして機能します。
あなたは単純に、収益曲線の長期利回りを、Fedが将来的に設定する目標利率の未来の利率と見なすことができます。収益曲線が急傾斜している場合、投資家は、現在の低金利が高インフレを引き起こし、金利を引き上げることで抑えることができると予想しています。同様に、収益曲線がフラット化している場合、投資家は、将来のインフレの心配なしに長期間金利が同じままであると思われると考えます。逆転した収益曲線は、未来の不況が予想されることにより市場を脅かすため、Fedは経済を回復するために資金を注入するために金利を下げる必要があります。
長期利回りは、Fedが将来的に設定する目標利率の周りに設定すると見なすことができます。収益曲線が急傾斜している場合、投資家は、現在の低金利が高インフレを引き起こし、Fedが将来的に金利を上げる必要があると予想しています。同様に、収益曲線がフラット化している場合、投資家は、将来のインフレの心配なしに長期間金利が同じままであると思われると考えます。逆転した収益曲線は、未来の不況が予想されることにより市場を脅かすため、Fedは経済を回復するために資金を注入するために金利を下げる必要があります。
したがって、利回り曲線は将来の金融政策を予測します。逆利回り曲線は現在の金融政策が引き締め過ぎて金融危機を引き起こす可能性があることを示しており、市場は将来の景気後退に備えて長期の利回りを低水準に設定しています。
現在の利回り曲線はどのように見えますか？
これは、3月21日の市場終了後の利回り曲線です。2年から10年の範囲では、前の2年と比べて曲線は大幅に平らになっています。このチャートは、現在の金利がまだインフレを抑えるには短期的には低すぎることを示しており、したがって、Fedがインフレを正常なレベルに戻すために利上げを続けることを期待しています。2年から10年までの金利に大きな差がないため、インフレは長期的にも下げられる可能性が高く、Fedはもう一度金利を引き上げる必要はありません。しかし、まだ逆転していないため、現在の市場は景気後退がすぐに訪れるとは予想していません。しかし、ロシアとウクライナの紛争によってすでにベンチマークの価格が驚異的に上昇しているという危険な兆候があります。
Fedは今、堅い綱渡りをしています。急激な景気後退を引き起こさないように、大胆な姿勢を取ることを恐れています。少なくとも現在の金融政策は、先週の25bpsの上昇以外に、投資家が期待していたほどホークなものではありません。しかし、現在の政策はインフレを抑制するのに十分効果的でしょうか？不確実性はこれからも続きます。
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Talklili : 投資環境は本当に大きな影響を及ぼしますか？
Stuka II Talklili: ああ、そうだと思います。量的緩和の過去のFRBの貸借対照表と、SPY QQQの継続的な量的緩和の縮小傾向との相関関係を見てください。
Stuka II Stuka II: そして、追加のQT指標が株式市場にどのような形で保存されているかを見てみましょう。しかし、イールドカーブは良い測定手段かもしれません
Moomoo News Globalスレ主 Talklili: はい、そうです。株価は資金の流入によって押し上げられます。量的緩和が実施されたとき、市場はかなり上昇しました。しかし、株式市場への資本が減少し、価格が下落するため、人々は今、引き締めサイクルを心配しています。
Moomoo News Globalスレ主 Stuka II: それは本当です。今、みんながイールドカーブを見ています。
Moomoo News Globalスレ主 Stuka II: そうですね。QEは市場を大きく押し上げますが、QTは少し心配です。
Talklili Moomoo News Globalスレ主: なるほど、もっと資本が流入することを願っています。もちろん、価格の急激な下落を分ける合理的なポートフォリオも必要です。
Moomoo News Globalスレ主 Talklili: この環境で注目されているセクターを説明する記事を後ほど投稿します。それがmoomooへのより多くの投資家の助けになることを願っています。