コストがかかり、非常に困難な実行になると思われます。Metaは、高収益のビジネスを抱え、野心的なメタバースへの侵入を持続するために大幅な投資を行うと発表しています。したがって、同社は、FY21の営業利益の10億ドルの減少が予想されています。さらに、Metaは、FY22のCapExを19億ドルから29億ドル〜34億ドルの範囲で見積もっています。

$Meta Platforms(FB.US)$ $ロブロックス A(RBLX.US)$必要な巨額投資にもかかわらず、私たちはFBがこれらの課題に非常に適した立場にあると考えています。彼らが成功できるかどうかは別の問題です。しかし、同社は非常に健康的な収益性プロファイルを持っており、野心的なメタバースプロジェクトを追求できます。

同社のコア広告プラットフォームは、依然として非常に収益力が高く、利益ドライバーとなると予想されています。これらの評価には、メタバースの機会によってもたらされる潜在的な収益は含まれていません。現在、その収益は、FY26までの年率18.5％の増加が見込まれています。

さらに、Metaのビジネスは非常に多額のFCFが生み出しており、新しい500億ドルの株式買い戻しプログラムに取り組んでいます。IDFAが変更されたことによる一時的な逆風にもかかわらず、MetaはLTM FCF 358.1億ドルを生み出しました。LTM株式買い戻しも315億ドルに達しました。私たちは、これらの信頼性の高い数字がFBの信頼できる次世代コンピューティングプラットフォームの野心を証明していると考えています。メタはさらに、その推進を加速するためにヨーロッパで1万人のエンジニアを募集する意向を伝えています。

また、ロブロックスもメタバースの構築に野心を持っています。しかし、現存のソーシャルネットワークでもメタバースの野心が実現できることを認めています。特に、次のように追加しました。

したがって、必要な能力を持つ企業は「一握りしかいない」として、Tencentもメタバースを構築することを強調しています。 Metaは、必要な能力とリソースを持つこれらの企業の1つであると考えています。

$テンセント(00700.HK)$それでは、Robloxはどうですか？ Robloxは、iOSユーザーの間で主要なモバイルゲームリーダーです。Sensor TowerのQ3統計によると、ロブロックスはApp Storeでのダウンロード数で世界第3位にランクインしました。 RobloxとFortniteは、メタバースのようなゲームプラットフォームのリーダーです。 Robloxの多様なUGCプラットフォームは、子供たちの間でより一般的であり、Fortniteはバトルロイヤルシュータージャンルに焦点を当てています。さらに、Robloxの没入型体験に重点を置くことは、偉大な成功をもたらしました。

では、Robloxはどうなるでしょうか？ Robloxは、iOSユーザーの間で主要なモバイルゲームリーダーです。Sensor TowerのQ3統計によると、ロブロックスはApp Storeでのダウンロード数で世界第3位にランクインしました。 RobloxとFortniteは、メタバースのようなゲームプラットフォームのリーダーです。 Robloxの多様なUGCプラットフォームは、子供たちの間でより一般的であり、Fortniteはバトルロイヤルシュータージャンルに焦点を当てています。さらに、Robloxの没入型体験に重点を置くことは、偉大な成功をもたらしました。

Robloxの人気は、ゲームメタバースとしてもよく認識されています。それは、Electronic Arts（EA）やActivision（ATVI）などの他のゲーム業界の競合他社よりもはるかに高いプレミアムで株式が取引されている理由でもあります。また、ユーザーベースも急速に増加しています。デイリーアクティブユーザー（DAU）は、FQ2 '19のわずか17.1MからFQ2 '21の43.2Mに驚異的なCAGR 58.9％で増加しました。しかし、DAUは前四半期比でわずかに2.6％増加しましたので、利用者成長の減速に関する懸念がある。

しかし、同社の8月のアップデートにより、これらの懸念が払拭されました。ロブロックスは、8月にDAUが32％増加し、48.2Mに達したことを報告しました。これは、7月の46.6M DAUよりも3.4％高い数字です。私たちは、ロブロックスの最近のアップデートが、その人気の強さを裏付けていると確信しています。そのため、プラットフォームの成長がまだ始まったばかりであることに満足しています。

その成功を受け、韓国の人気シリーズである「Squid Game」を大成功させています。そのゲームプレイはシンプルに見えますが、大ヒットしているようです。ユーザーのひとりは次のようにコメントしています。

Metaは、今後も大幅にメタバースのインフラを構築するために投資すると述べています。それにより、同社は、FY21の営業利益が100億ドル減少することを予想しています。さらに、Metaは、FY22のCapExが29億ドル〜34億ドルの範囲で見積もられることを示しました。 $ネットフリックス(NFLX.US)$必要な巨額投資にもかかわらず、私たちはFBがこれらの課題に非常に適した立場にあると考えています。彼らが成功できるかどうかは別の問題です。しかし、同社は非常に健康的な収益性プロファイルを持っており、野心的なメタバースプロジェクトを追求することができます。

私たちは、ロブロックスが非常に堅牢なクリエイターユニバースを持っていると考えています。これはRobloxプラットフォームの重要な競争力の1つです。したがって、同社のゲームメタバースミッションにとって良い前兆となっています。ただし、真のメタバースを作成するための能力とリソースを持っているかどうかは不明です。ユニティはさらにメタバースを「革命」と呼びました。「メタバースは、モバイル革命、Web革命よりも大きな、世界で見たことがないコンピューティングプラットフォームの大きな革命になるでしょう」と強調しました。

ロブロックスの売上高は急成長しています。FQ2'21では売上高は前年同期比116％増加しました。ただし、営業利益率は赤字のままになっています。同社の売上高成長にもかかわらず、営業レバレッジは見つかっていません。FQ2'21時点で、RobloxはLTM営業利益率-24.8％を報告しています。

ロブロックスは、開発者に対して売上高の相当な部分を支払っています。これは、ロブロックスがUGCプラットフォームであるため合理的です。ただし、同社の営業利益を確保する能力を妨げる要因にもなっています。さらに、総売上高に対する割合も高いままです。FQ2'21では、総売上高の29％を占めていました。

RobloxはFCF（フリーキャッシュフロー）で利益を上げていますが、主に先払い収益の成長に依存しています。営業損失を報告したにもかかわらず、先行き不透明な先払い収益の急成長によって、RobloxはFCFで利益を上げ続けることができました。ただし、「これにより、会社はFCFがプラスになるように、巨額な営業費用を相殺するためにブッキングを急速に増やし続ける必要が生じます。」とも強調しています。

Robloxは、より高い開発者手数料を維持するために、ブッキングの強力な成長を維持し続ける必要があるということを意味しています。しかし、先払い収益のLTM変動において、FQ2では著しい減少が見られました。RBLXは、FQ1の11.5億ドルから大幅に減少した10.7億ドルのLTM先行き収益変動を報告しています。これは、Robloxがブッキングの成長減速を経験している可能性があることを示しています。

ブッキングの成長は、RobloxのFCF成長の健全性にとって重要です。その現金フローとFCFのトレンドから容易に見ることができます。したがって、ブッキングの成長減速は今後も注意深く監視される必要があります。

また、RobloxはFBの次世代コンピューティングプラットフォームを構築するために、圧倒的な偉業を達成することはできないと容易に推測できます。堅実な純現金残高にもかかわらず、依然としてEBITがある報告されています。さらに、RobloxのFCFの健全性は、継続的な強力なブッキングの成長を前提としています。Metaは既に高収益のビジネスモデルを持っており、相当な量のFCFを生み出しています。さらに、広告市場におけるクラウトを強化することが期待されています。

したがって、Metaが真のメタバース構築の課題に対処する準備がより十分であると考えられます。FBのメタバースがRobloxとどのように差別化されるかが興味深いところです。おそらく、両方のプラットフォームが将来的には相互運用可能になる可能性があります。Metaはこれを単独で達成することはできません。彼らがモバイルインターネットの支配を覆すには、他の企業や開発者の参加が必要になるでしょう。 $アップル(AAPL.US)$を超えました $アルファベット A(GOOGL.US)$そのため、私たちは、Metaが真のメタバースの構築の課題により適していると思います。FBのメタバースがRobloxとどのように差別化されるかが興味深いところです。おそらく、両方のプラットフォームが将来的には相互運用可能になる可能性があります。Metaはこれを単独で達成することはできません。モバイルインターネットの支配を覆すには、他の企業や開発者の参加が必要です。