2022-01-19國海證券股份有限公司吳吉森,何昊對立昂微進行研究併發布了研究報告《業績預告點評：2021年業績指引超預期，三輪驅動快速成長》，本報告對立昂微給出買入評級，當前股價為116.88元。
立昂微(605358)
事件:
公司發佈 2021 年度業績預增公告：預計 2021 年度歸母淨利潤為 5.90億元至 6.40 億元，同比增長 192.14 至 216.90%。預計扣非歸母淨利潤為 5.47 億元至 5.97 億元，同比增長 264.20%至 297.49%。
投資要點：
2021 業績指引超預期，行業高景氣+產能優勢+產品結構優化，公司業績快速增長。 公司 2021Q4 單季度實現歸母淨利潤 1.86-2.36 億元，同比增長 161.77%-232.39%，環比增長-4.62%至 21.03%，主要得益於：1）公司之前較早佈局且完成了 6/8 英寸硅片新產線建設，實現了功率器件芯片製造產線的產能技改提升，市場需求趨熱的背景下，公司產銷兩旺，驅動業績增長；2）公司產品結構進一步優化，持續加大新產品研發投入，推進優質客户開拓，並加大與戰略級客户的合作力度；3）公司在技術改進、良率提升、成本把控等方面成果顯著，降低成本費用的同時提高了產能與品質，此外，公司依據市場供需狀況和成本變動情況適時調整產品價格，增強公司盈利能力。
52 億元定增落地，看好國產替代和景氣度提升趨勢下公司成長性。作為國內半導體硅片+功率器件+化合物半導體射頻芯片代工領先企業，公司技術實力強勁，研發多點開花。硅片方面，12 英寸硅片經過前期的客户拓展和產品驗證，技術能力已覆蓋 14nm 以上技術節點邏輯電路，圖像傳感和功率器件芯片覆蓋所有客户的技術節點且已大規模出貨；8 英寸硅片產銷量進一步放大，市佔率進一步提升；半導體功率器件芯片方面，車規級功率器件芯片、光伏用旁路二極管控制芯片產銷量大幅提升；化合物半導體射頻芯片方面，公司已經建成 7 萬片/年的砷化鎵射頻芯片產能並已實現批量出貨，在海寧基地有 36 萬片/年的射頻芯片產品（其中包括 GaAs 射頻芯片 18 萬片、SiC 基 GaN 芯片 6 萬片、VCSEL 芯片 12 萬片）的規劃佈局。公司定增已落地，募集資金總額為 52 億元。此次定增用於年產 180萬片集成電路用 12 英寸硅片、年產 72 萬片 6 英寸功率半導體芯片技術改造、年產 240 萬片 6 英寸硅外延片技術改造等項目。公司此次募投有利於突破產能瓶頸，在下游景氣需求的大背景下，疊加國產替代，公司未來有望持續擴大市場份額，加速成長。
盈利預測與投資評級：立昂微作為國內少有的同時具備硅片及功率器件製造能力的完整產業鏈平臺，在產業鏈整合、技術研發、產品客户等多方面具備強大的競爭優勢，同時佈局化合物半導體射頻代工領域，成效顯著。隨着下游晶圓廠擴產，以及新能源汽車、5G、工控等領域的需求擴張，疊加自主可控背景下國產替代的大趨勢，國內半導體硅片、功率器件和射頻芯片代工景氣度高升。我們認為公司核心競爭力強，立足傳統優勢領域，加碼佈局大硅片和功率器件領域，同時切入化合物半導體射頻代工市場，有望乘風而起，快速增長。我們上調盈利預測，預計 2021-2023 年公司實現歸母淨利潤分別為 6.20 （+0.42）/9.42（+1.52）/11.73（+1.79）億元，對應EPS 分別為 1.35/2.06/2.57 元/股，對應當前 PE 估值分別為 89/58/47倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；公司新產品研發進度不及預期風險，新產品導入進度不及預期風險。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為148.73；證券之星估值分析工具顯示，立昂微（605358）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)