2022-01-18中銀國際證券股份有限公司楊紹輝,陶波對北方華創進行研究併發布了研究報告《業績強勁增長，扣非淨利潤率大幅提升》，本報告對北方華創給出買入評級，當前股價為314.6元。
北方華創(002371)
據公司披露 2021 年度業績預告，預計 2021 年營業收入為 84.78-109.01 億元，同比增長 40%-80%； 歸母淨利潤為 9.40-12.08 億元，同比增長75%-125%； 扣非淨利潤為 6.90-8.87 億元，同比增長 250%-350%； 基本每股收益為 1.87 元/股-2.41 元/股。
支撐評級的要點
全年盈利超預期， 扣非淨利潤率大幅提升。 公司預計全年營收區間中值為 96.89 億元， 同比增長 60%； 預計全年淨利潤區間中值為 10.75 億元，同比增長 100%； 預計全年扣非淨利潤中值為 7.89 億元， 同比增長 300%。2021 年扣非淨利潤率達到 8.1%，相比上一年度 3.3%大幅提升了 4.8 個百分點， 一方面是因為電子元器件收入疊加盈利能力持續上升，另一方面是因為半導體設備收入高增長導致產品結構優化帶來盈利能力變化。
第四季度收入延續高增長趨勢。 單季度來看， 預計 Q4 營收區間中值為35.16 億元， 同比增長 58.35%， 環比增長 37.08%； 預計 Q4 歸母淨利潤區間中值為 4.16 億元， 同比增長 97.63%， 環比增長 19.47%； 預計 Q4 扣非歸母淨利潤區間中值為 2.64 億元， 同比增長 1100.00%， 環比下滑 12.00%。公司預計的 Q4 實現營收接近預計的 2021 全年實現營收的 36%， 同比和環比均高速增長， 同時單季度盈利能力大幅提升。
關鍵設備贏得頭部客户認可， 定增助力擴大市場份額。 公司在半導體、泛半導體和零部件領域均有產品佈局， 其中半導體設備領域更是居於國內龍頭地位， 等離子體刻蝕、氧化/擴散爐、退火爐、 PVD、 CVD、 ALD、清洗等關鍵環節設備贏得了頭部客户的批量訂單， 形成較強的客户粘性。 同時， 公司已完成 2021 年近 85 億元的非公開發行股票籌資， 將用於半導體裝備研發、 產業化擴產和精密元器件擴產等項目建設， 達產將形成 500 台集成電路設備、 500 新興半導體裝備、 300 台 LED 設備和 700臺光伏設備的產能。
盈利預測
鑑於公司卡位半導體關鍵設備， 產品種類豐富及客户認可度較高， 產能有望進一步擴大， 盈利能力顯著提升， 上調 2021-2023 淨利潤為10.36/15.10/19.66 億元， 維持買入評級。
評級面臨的主要風險
零部件供應受限導致訂單落實不到位、 國際邊緣政治不確定性、 研發投入轉化成果進度不及預期。
該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級19家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為436.21；證券之星估值分析工具顯示，北方華創（002371）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)