2021年12月29日芳源股份（688148）發佈公告稱：路翔投資周浩彬、誠協投資黃景榮、華安證券鍾文桂 黃健豪於2021年12月16日調研我司。
本次調研主要內容：問：目前公司的產能規劃情況?
答：公司通過全資子公司芳源循環實施的募投項目“年產5萬噸高端三元鋰電前驅體（NCA、NCM）和1萬噸電池氫氧化鋰項目”，按照募投項目的實施計劃預計將於2022年建成；通過控股子公司芳源新能源建設的“年產3.6萬噸高品質NCA/NCM前驅體”項目已於2020年底建成並投產。項目具體建成投產時間以實際情況為準。
問：公司產品的性價比優勢體現在哪方面?
答：公司擁有“萃雜不萃鎳”濕法冶煉的核心技術，實現低成本、高效率地去除雜質，在生產中獲得高品質、低成本的高純硫酸鎳和高純硫酸鈷等硫酸鹽溶液，一方面可以降低成本，另一方面可以擴充原材料的來源渠道。
問：三元前驅體產品的原料有哪些?
答：主要包括鎳濕法冶煉中間品（MHP）、鎳豆、鈷豆、黃渣、鋰電池三元電池拆解廢料、含鎳鈷廢料等。
問：NCM前驅體和NCA前驅體的加工成本差異大嗎?
答：不同產品、型號之間的加工費都會存在差異，此外還要根據原料含雜質的情況、客户回款情況等綜合考慮。
問：公司在廢舊電池回收方面的規劃情況?
答：2018年公司與威立雅中國合資設立了威立雅江門，主要進行動力電池回收拆解業務，目前威立雅江門已經進入試產階段。通過威立雅在資源回收領域的渠道，可以拓展公司採購鎳、鈷、錳、鋰等原材料的渠道。此外公司也有跟一些做拆解的企業進行合作，未來會逐步加大電池回收料的使用。
問：公司未來氫氧化鋰產品的原材料來源自哪裏?
答：氫氧化鋰的原料公司計劃以回收三元鋰電池材料極片粉為主，通過公司的濕法冶煉技術把有價值的金屬進行提取，包括鎳、鈷、錳、鋰等。
問：NCA和NCM前驅體的產線可以調整嗎?
答：NCA和NCM前驅體產線可以根據客户的需求進行切換。生產流程上看，公司產線前端的主要工藝是濕法冶煉，通過分離提純獲得硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳等材料；後端主要是合成，根據不同的產品型號進行材料配比。產線切換主要是對後端合成工藝進行切換。
問：未來的產品規劃?
答：未來NCM和NCA前驅體都會同步推進，產品的研發和銷售都需要看客户的需求。
問：公司NCM前驅體的主要客户有哪些?
答：NCM前驅體主要供給貝特瑞、當升科技、巴斯夫杉杉（即原“杉杉能源”）、天力鋰能、萬華化學等。
問：公司往更高鎳的產品發展會有較大的技術難度嗎?
答：公司成立最初生產的球形氫氧化鎳，鎳摩爾比已經可以達到90%以上。目前公司生產的高鎳三元前驅體主要包括NCA87、NCA91、NCM83、NCM88等型號，公司對高鎳產品有深厚的技術積累。
問：公司三元前驅體的定價模式?
答：公司產品銷售價格主要由材料價格和加工費組成，其中材料價格主要取決於鎳、鈷金屬含量和金屬鎳、鈷的市場價格；加工費則根據產品製造成本、預期利潤及客户議價能力等因素確定。
問：請具體解釋公司“萃雜不萃鎳”的核心技術
答：公司的“萃雜不萃鎳”濕法冶煉技術包含了一系列溶劑萃取法，針對鐵、鎂、鈣等不同雜質在不同生產工藝流程環節進行高效去除，可從原生礦產資源以及鋰電池正極廢料和鎳電池廢料在內的各種含鎳鈷粗製資源中，分離提純鎳、鈷、錳、鋰等元素，得到高純硫酸鎳、高純硫酸鈷、電池級硫酸錳和電池級碳酸鋰、氫氧化鋰等，提高原料綜合利用、提高生產效率、降低生產成本。
芳源股份主營業務：從事鋰電池三元正極材料前驅體和鎳電池正極材料的研發、生產和銷售
芳源股份2021三季報顯示，公司主營收入15.31億元，同比上升161.58%；歸母淨利潤7288.29萬元，同比上升241.15%；扣非淨利潤7347.82萬元，同比上升281.26%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6.28億元，同比上升115.05%；單季度歸母淨利潤1896.31萬元，同比上升10.06%；單季度扣非淨利潤1958.05萬元，同比上升35.08%；負債率52.4%，投資收益-447.74萬元，財務費用1765.12萬元，毛利率13.76%。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為42.1；近3個月融資淨流出3671.85萬，融資餘額減少；融券淨流入5437.71萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，芳源股份（688148）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)