2021-12-23國元證券股份有限公司凌晨對高瀾股份進行研究併發布了研究報告《高瀾股份事件點評：參與起草柔直輸電換流閥技術規範，電氣水冷龍頭地位優越》，本報告對高瀾股份給出買入評級，當前股價為16.17元。
高瀾股份(300499)
事件：
高瀾股份12月21日在投資者互動平臺表示，公司為三峽如東海上風電柔性直流輸電工程的換流站提供外冷公共冷卻系統，參與起草了《柔性直流輸電換流閥技術規範》。
國元觀點：
柔直輸電業務起量，帶動電氣水冷領域龍頭高瀾股份的業績提升
十四五期間電網將發生結構性轉變，直流輸電大規模起量，尤其是柔性直流輸電技術的加持，解決大規模風電光伏電能輸送和併網問題。在特高壓混合直流、柔直背靠背以及深遠海風輸送三大應用場景下，“十四五”期間直流輸電工程總投資將達4000億以上。公司是國內直流換流閥水冷設備的主要供應商，擁有多年的研發和工程經驗，為三峽如東海上風電柔性直流輸電工程的換流站提供外冷公共冷卻系統，並參與起草《柔性直流輸電換流閥技術規範》等6項國家標準，龍頭地位優越。產能端公司擁有直流換流閥40套、柔性交流300套、大功率電氣傳動300套，位居電氣水冷領域第一。作為電網系唯一水冷配套商，直流輸電大規模發展將大幅提升公司業績彈性。
風機大型化趨勢提升市場規模，增厚高瀾風電水冷業績
小型風機組受功率限制，熱管理主要採用安裝價格更低的風冷方式，風機大型化後帶動風機功率的大幅上升，熱管理方式將全面轉向水冷。近期僅漳州和鹽城的“十四五”規劃即有83GWh的新增海風裝機量，對應13億元的新增水冷需求；陸上風電每年60GWh的裝機量，對應9億元新增市場規模。作為風電水冷領域龍頭及國網水冷唯一供應商，新增市場規模將大幅增厚公司未來業績。
風電光伏裝機量大幅上升，帶動儲能水冷市場爆發，高瀾股份有望受益
未來風電光伏裝機量大幅上升，我們預計2025年電化學儲能裝機量將達150GW。儲能電池的安全性作為第一重要指標，將帶動儲能水冷市場爆發。公司具有20多年系統級水冷項目經驗，具有相較於同行業最低的二次開發成本，有望大規模受益儲能水冷市場高景氣。近期公司儲能水冷進入寧德時代供應鏈，作為全市場唯二的水冷供應商，成長空間巨大。
受益於新能源車滲透率快速提升和業務加速佈局，東莞硅翔成長可期
東莞硅翔三大業務模塊加熱、隔熱及FPC的利潤率均遠高於同業競爭對手，公司隔熱產品為全行業龍頭。同時基於公司的自主研發實力，加熱及FPC業務領域將快速放量。未來隨着新能源車滲透率快速提升以及產品線擴展帶來的單車價值量提升，我們預計公司該業務有望翻倍增長。
投資建議與盈利預測
受益於下游領域高景氣，公司業績有望大幅提升，我們預計2021-2023年公司營收分別為12.98/17.90/23.35億元，歸母淨利潤為1.15/2.15/3.33億元。當前股價對應EPS為0.41/0.77/1.19元，對應PE為40.4/21.6/14.0倍，維持“買入”評級。
風險提示
產品研發不及預期風險；行業競爭加劇風險；技術更迭風險
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為22.41；證券之星估值分析工具顯示，高瀾股份（300499）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)