11月10日，恩捷股份(002812)公告称，与宁德时代(300750)约定成立一家平台公司，主要从事投资干法隔离膜及湿法隔离膜项目，总投资额为80亿元。 根据协议，平台公司注册资本为15亿元，其中，先由恩捷股份出资7.65亿元设立平台公司，在满足协议约定的先决条件后，宁德时代对平台公司增资7.35亿元。增资完成后，恩捷股份和宁德时代分别持有平台公司51%和49%的股权。 平台公司设立后将投资设立湿法隔离膜项目公司，平台公司持有100%股权，规划产能为16亿平/年。此外平台公司还将与江西恩博合资设立干法隔离膜项目公司，规划产能为20亿平/年。宁德时代对上述公司的产能享有优先采购权。 隔膜是锂电池四大核心主材之一，约占电芯成本的12%。干法隔膜和湿法隔膜在工艺方面有所区别，后者在孔径大小、孔隙率、拉升强度、抗穿刺能力等方面占优。近年来湿法隔膜占比提升逐渐成为市场主流，据EVtank数据，2020年湿法隔膜在隔膜市场上的占比约70%。 隔膜领域头部集中特点明显，恩捷股份是行业龙头。据EVtank数据，2020年国内隔膜行业前三大厂商为恩捷股份、星源材质和中材科技，三者在隔膜领域市占率达64.9%，湿法隔膜领域市占率达82.4%。恩捷股份在其中的市占率分别为31.5%，44.9%。 新能源汽车和储能两大市场快速发展，隔膜供需关系紧张。据隆众资讯测算，从2021年开始，国内隔膜供需关系逐步转变为供不应求，2022年之后锂电池需求增长迅速，带动隔膜需求大涨，预计2022年锂电池需求量达到430 GWh，对应的隔膜需求达到86亿平，但国内隔膜龙头及海外的有限产能仅为100亿平米，隔膜供给已经满足不了明年的需求。 需求刺激下，恩捷股份仍在加紧扩产。公司目前有6个生产基地，已规划湿法隔膜产能超过100亿平方米。浙商证券预计其全球市占率将从2020年的27%，持续上升至2023年的35%，预计2025年有望达到50%。 目前，国内湿法隔膜主流产品价格在1.35-2.9元/平方米。隆众资讯预计，按照目前的扩产节奏，隔膜扩产建设周期大致需要2-3年，预计全球隔膜紧平衡状态将会被打破，届时隔膜产量供不应求，预计明年隔膜市场价格表现坚挺并大概率进一步上扬。 恩捷股份业绩已经反映出行业景气度。据财报，今年第三季度，恩捷股份实现营收53.68亿元，同比增长107.97%;归母净利润17.51亿元，同比增长172.06%。与此同时，恩捷股份股价自4月初开启上涨，至今涨幅已达125.16%。截至最新收盘，股价报收每股264.4元，总市值2360亿元。 除牵手恩捷股份之外，动力电池龙头宁德时代也在密集布局产业链上下游。宁德时代在9月份试图收购加拿大千禧锂业(Millennial Lithium);在今年初与洛阳钼业达成合作，共同开发位于刚果(金)的铜钴矿Kisanfu;还与德方纳米等公司布局磷酸铁锂产能。