出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：LiLi

　　近日，佳創視訊依靠VR業務搭上元宇宙“快車”，實現了股價五連漲，但實際上，作為元宇宙概念股之一的佳創視訊近年來業績並不理想。

　　2017年至今，公司已經連續5年虧損。佳創視訊目前主要客户仍為廣電網絡運營商，值得注意的是，其主要負責“VR+廣電”的運營的子公司佳創文化和主要從事VR視頻製作的子公司意景技術都尚未實現盈利。

　　目前，圍繞元宇宙概念的上市公司主要分佈在元宇宙\VR遊戲、VR硬件設備、VR應用產品等相關產業，近來上述領域公司頻收證監會關注函，佳創視訊就是其中之一。

　　11月7日，深交所向佳創視訊下發關注函，要求公司説明VR業務與元宇宙概念關聯性、佈局情況、商業化應用前景及對公司業績的影響，説明是否存在主動迎合市場熱點炒作公司股價的情形。

　　連續五年虧損  VR業務盈利難

　　佳創視訊是一家數字電視內容與應用整體解決方案的提供商，主要業務包括廣電軟件開發銷售、硬件系統集成、5G音頻開發與運營、VR內容服務和VR遊戲產品等。但目前其主要客户仍是電信運營商。

　　近年來佳創視訊的業績並不好，近三年公司營收接連下降，連續虧損。

　　2017年-2020年，佳創視訊營業收入分別為2.43億元、3.21億元、1.64億元和1.27億元，扣非淨利潤分別為-8413.18萬元、-786.50萬元、-1.62億元和-7153.52萬元。

　　2021年前三季度，佳創視訊營業收入為8773.46萬元，淨利潤-3702.69萬元，扣非淨利潤為-3961.25萬元。

　　在此情況下，5G和VR成為了佳創視訊想要打造的業績點。今年8月，佳創視訊披露了定增預案，擬募資1.4億元，用於超高清視頻雲平臺建設、VR運營服務建設和補充流動資金。

　　佳創視訊也頻頻提及其在VR領域佈局。近期，佳創視訊回覆投資者提問時提及，公司開展的VR業務即涉及元宇宙概念的核心技術基礎之一，公司仍將主要圍繞VR與產業鏈上下游展開廣泛合作，持續積極推進VR業務的運營落地，目前公司及子公司自主研製開發的相關產品應用主要涉及VR視頻、VR+社交遊戲、VR+展館、VR直播等。

　　雖然佳創視訊依靠VR業務乘上了元宇宙的熱潮。但值得注意的是，硬件系統集成才是其主要營收來源，在2020年營收中佔比達75.53%，VR服務業務佔比僅4.02%。

　　佳創視訊核心業務都聚焦於與廣電網絡運營商的合作中，從其披露的財報來看，目前其涉及的VR業務包括與廣電網絡運營商合作的VR視頻直播與點播業務，其中VR攝像頭、VR眼鏡等硬件設備作為VR合作運營中的產品組成。

　　報告期內，公司子公司北京意景技術主要從事VR視頻及全景視頻內容的拍攝、編輯、轉化和在廣電網絡傳輸開發，子公司陝西紛騰互動主要開發應用包括VR遊戲內容在內的電視遊戲（通過電視機頂盒運行）、子公司佳創文化傳媒主要負責“VR+廣電”的運營。

　　但在這三個與VR聯繫緊密的子公司中，意景技術和佳創文化都尚未實現盈利，而陝西紛騰更多還是依靠電視機頂盒內的單機益智類遊戲為公司貢獻業績，VR業務的盈利點還需等待。

　　2021年半年報顯示，北京意景技術有限責任公司虧損163.59萬元，佳創文化上半年虧損138.35萬元。2018-2020年，意景技術三年累計虧損1463萬元，佳創文化累計虧損1617萬元。

　　元宇宙尚處早期 概念股頻收關注函

　　11月3日至9日，作為元宇宙概念股之一的佳創視訊已五連漲，其中11月3日-5日連續3天漲停，股票價格累計上漲83.70%。

　　佳創視訊的五連漲來源於圍繞着元宇宙概念的又一波熱潮。10月28日，Facebook宣佈將公司更名為Meta，Meta來自於母單詞元宇宙（Metaverse），並表示計劃未來五年內在歐洲僱用1萬名員工打造元宇宙。

　　根據安信證券研究，元宇宙有六大組件，首先是提供元宇宙體驗的硬件入口（VR/AR/MR/腦機接口），其次是支持元宇宙平穩運行的基礎設施（5G/算力與算法/雲計算/邊緣計算）與底層技術（引擎/開發工具/數字孿生/區塊鏈），再次是元宇宙中的人工智能，最終呈現為百花齊放的內容，以及元宇宙生態繁榮過程中湧現的大量提供技術與服務的合作方。

　　目前圍繞元宇宙概念的上市公司主要分佈在元宇宙\VR遊戲、VR硬件設備、VR應用產品及產品相關產業，近來上述領域公司頻收證監會關注函，佳創視訊就是其中之一。

　　11月7日，深交所向佳創視訊下發關注函，要求公司就“開展的VR業務即涉及元宇宙概念的核心技術基礎之一”的原因、依據，相關表述是否嚴謹、合理，是否存在主動迎合市場熱點炒作公司股價的情形等進行説明。

　　此前連續四個交易日漲停的易尚展示也於11月9日收到深交所關注函，要求詳細説明公司現有業務與元宇宙行業的相關性，相關業務的現狀、收入佔比、人才技術及業務儲備，以及是否能形成穩定業務模式。

　　此前，11月5日，易尚展示公告披露，為支持公司業務發展需要，第二大股東林慶得擬為公司提供不超過5000萬元的借款，用於補充流動資金，擴大生產經營發展以及加大對元宇宙行業的投入。

　　基於目前的科技發展，元宇宙體驗處於AR/VR階段，以VR、AR使用及顯示設備為代表的硬件成為各公司發力重點。而受益於《頭號玩家》影片的概念傳播，VR/AR/元宇宙遊戲也是市場對“元宇宙”未來的主要理解方向。

　　遊戲領域的崑崙萬維、中青寶和盛天網絡於上週紛紛收到證監會關注函，要求公司具體説明現有業務與元宇宙的關聯性等問題。

　　這是中青寶時隔10天后再次收到關注函，深交所要求公司説明正在研發的遊戲《釀酒大師》的具體內容、與元宇宙概念關聯性等問題，是否存在蹭元宇宙熱點概念炒作股價的動機。目前公司尚未回覆。

　　11月9日，盛天網絡回覆關注函稱，網吧、電競館等線下場景是提供早期元宇宙相關硬件和內容體驗的必要場地，公司元宇宙相關項目目標是在線下場景打造VR/AR體驗專區，已於2021年9月底立項。值得注意的是，該項目僅為一家VR/AR體驗館，相關規劃團隊僅有10人。

　　根據國海證券研究，目前“元宇宙”仍停留在初期階段，仍有很多“元宇宙”要素尚未實現，真正實現“元宇宙”需要技術的推動與支撐；中長期來看，“元宇宙”有望帶來虛擬世界的創新，推動遊戲內容、社區、教育、商品交易、人工智能、VR/AR、區塊鏈等產業鏈各環節的增量。

　　不過，元宇宙概念目前依然是早期階段，涉及範圍廣，包括從軟件到硬件各方面，很多相關技術並不成熟，元宇宙最終將發展成什麼形態還有待時間驗證。