2021年11月2日華邦健康（002004）發佈公告稱：中銀證券鄧周宇、中銀證券楊志威、中銀證券樑端玉、重陽投資胡敏、興業基金代鵬舉、尚石投資賈鵬飛、合正普惠投資原芳、交銀施羅德基金、德睿恆豐江昕、南銀理財錢晟、滙華理財張昕於2021年11月1日調研我司。
本次調研主要內容：問：公司前三季度經營活動淨現金流為8億元,較去年同期出現下降,請問主要原因是?
答：主要有兩方面原因：第一，凱盛新材和穎泰生物近期產品銷售情況良好，市場需求旺盛，公司計劃增加產品產量，因此進行了生產備貨，同時部分原材料價格上漲，也促使子公司大量採購原材料，公司總體存貨從去年底的19.5億元增加至24億元，導致經營性現金流支出增加。第二，旅遊板塊受疫情影響嚴重，業績下滑，經營性現金流減少。因此，兩方面共同作用，導致了公司前三季度經營活動淨現金流同比下降。
問：請公司介紹寬仁醫院三季度的經營情況.
答：寬仁醫院是集醫教研於一體的國家三級綜合醫院，於2020年4月正式開業，總佔地面積21.5萬㎡，編制牀位1000張。截止目前共開設臨牀科室及平臺科室30多個，全院共有職工700餘人。今年三季度，寬仁醫院累計實現營業收入8050萬元，較上一季度增加1581萬元，環比增幅為24.4%，其中，門（急）診收入和住院收入分別環比上漲33.5%和22.4%，業績保持持續快速增長。三季度月均門（急）診量達2.67萬人次，環比上升97%，月均體檢人次近4600人，環比上升205%，診療人數持續攀升。後續醫院將逐步實現現金流平衡及淨利潤平衡。
問：北京華生康復醫院開業至今已有半年,目前開設了多少牀位,發展情況如何?
答：北京華生康復醫院是一家三級康復專科醫院，今年5月開業，批覆牀位300張，現已實際開設100張。在臨牀康復一體化的基礎上，醫院重點打造了運動康復、神經康復、骨與關節康復、心肺康復、兒童康復等多個優勢學科。近半年，華生康復醫院通過了北京市基本醫療保險定點醫療機構資質區級初審，同時相繼完善基礎學科增設及團隊建制，完成骨科、神經內科、心血管內科、消化內科、普通外科、全科醫療等診療科目增項，為醫院明年及後續全面運營提供了保障。目前華生康復醫院主要的業務來源是承接公立綜合醫院術後患者的康復治療，後期隨着醫保資質的獲批，將給醫院帶來較大患者流量。醫院重點收治對象為腦卒中康復患者、心血管疾病為主的慢病患者以及老年骨關節疾病患者。根據上述重點收治對象，醫院已與天壇醫院、東方醫院、宣武醫院等重點公立綜合醫院對接，通過專家查房、出診、科研指導、患者轉診等方式深化合作，建立雙向轉診綠色通道，形成康復分級診療體系。
問：公司醫療板塊逐漸步入正軌,後續有哪些發展規劃?
答：圍繞寬仁醫院，公司未來的發展目標是建立“1個綜合醫療平臺+N個特色專科中心+對外賦能”的業務佈局。第一，公司將憑藉寬仁醫院現有的優質醫生資源、學科優勢和區位優勢等，以三甲醫院為標準，推動寬仁醫院建成完整的多學科配套和支持體系，最終將寬仁打造成為一個設備精良、學科齊全、業務全面、具備較高醫療水平的綜合醫療服務平臺。第二，在綜合醫療服務平臺充分成熟的基礎上，公司將把醫院的特色和優勢學科，如心臟、腫瘤等發展成為專科中心，利用綜合平臺所提供的基礎醫療、檢測診斷、多學科會診等方面的便利，配備頂尖醫療團隊，主要為患者解決治療難度大、服務價值高的病症。第三，在綜合醫療服務平臺的技術和管理能力都非常成熟的基礎上，公司會加強和外部中小民營醫院合作，嘗試開展醫院託管或專科共建業務。
問：瑪恩皮膚後續計劃開設多少家門店?單個門店成熟後可以實現多少營收和利潤?
答：瑪恩皮膚自2015年起開始籌備，並在2016年設立了總部旗艦店，隨後逐步測試並形成了完善、可複製的單店盈利模型，從2019年起開始佈局連鎖機構，截止目前在全國已開設30餘家連鎖店，部分連鎖機構已實現盈利。未來規劃方面，瑪恩皮膚計劃在20個省會城市設立20家門診部，每個門診部鋪設10-20家地級市衞星診所，總共發展200-300家連鎖衞星診所。其中，在中心城市設立的門診部，面積為1000㎡，成熟後每年實現3000萬元營收，淨利潤500萬元，2-3年年左右實現盈利。在地級市設立的診所，面積為300㎡，成熟後每年實現1000萬元營收，淨利潤150萬元，一年左右即可實現盈利。
問：皮膚類處方藥國家醫保局何時開始集採?集採對公司的業績是否有較大影響?謝謝!
答：皮膚藥目前納入國家集採的品種較少，對公司整體業績影響有限。（1）目前公司不單純做化學仿製藥，而是圍繞“大皮膚”佈局了全產業鏈，包括原料藥、製劑、藥粧、醫美終端、醫療服務，仿製藥只是業務的一部分，未來華邦會依託在皮膚處方市場的龍頭地位以及豐富的醫生資源，進一步完善產業鏈，積極發展醫美和醫療服務業務。（2）由於藥品規模和缺乏外用製劑一致性評價標準等原因，皮膚外用藥納入集採的進展和其他藥品相比相對較慢。這就給華邦進一步的佈局和調整，留出了較為充足的時間窗口。（3）公司在皮膚領域管線齊全、產品眾多，針對多數疾病形成了產品矩陣，藥品被納入集採後，也可以通過佈局和推廣替代藥品，來降低影響。（4）集採主要是針對院內處方市場，目前公司也在利用現有的時間窗口期大力發展院外市場，公司將以品牌連鎖藥房、電商渠道為抓手，提高終端覆蓋率，進一步提升院外市場份額。（5）除現有藥品以外，公司正在積極推進新藥研發，每年滾動立項3-5個產品，保證每年不斷有新品問世。
問：公司目前在CDMO業務上和哪些企業有合作?未來有什麼發展規劃?
答：公司依託於長期的藥物研發生產和原料藥/製劑一體化生產優勢，對原料藥、製劑和生物藥CDMO業務進行了全產業鏈佈局，目前該項業務正處於起步階段，公司已和多家知名藥企達成合作。原料藥CDMO：主要通過華邦勝凱和漢江藥業進行佈局。長壽及漢江國際原料藥生產基地預計將於今年年底前完工，屆時公司原料藥整體產能將進一步提升。製劑CDMO：通過華邦製藥進行佈局。華邦製藥水土製劑生產基地配備了信息化高端智能製造平臺，是西南地區最大的外用製劑生產基地之一，工藝成熟穩定，擁有專業化CDMO研發團隊，可對外承接“外用、口服、無菌”等多劑型項目。生物藥CDMO：通過參股譜新生物實現佈局。譜新生物在蘇州、鄭州、長春規劃了17000㎡的GMP生產基地，搭建了核酸類產品工藝開發平臺、懸浮無血清病毒培養平臺和全封閉細胞工藝開發平臺。
問：公司轉讓穎泰生物股權,累計獲得資金共計8億元,請問公司如何安排?是會繼續加大醫療健康主業的投入還是考慮回購公司股份?
答：本次降低穎泰生物持股比例，引入新安股份作為戰略投資者，是華邦健康踐行醫藥、醫療“大健康”發展戰略的重要一環，有利於華邦健康聚焦主業經營，符合長遠發展戰略。同時，也有助於穎泰生物與新安股份優勢互補、深度融合。將促進雙方在技術研發、生產基地、市場渠道、產業鏈管理等方面協同，進一步優化產品和產業佈局，提升穎泰生物核心競爭力。公司出售穎泰生物股份後的資金將主要用於推進集原料藥、製劑、藥粧、醫美服務終端、醫療機構為一體的全產業鏈建設，同時也可用於調整公司負債結構、降低財務槓桿等多種用途。
問：公司在新能源產業方面有哪些佈局?
答：公司控股子公司凱盛新材是全球最大氯化亞碸生產企業，其主要產品氯化亞碸可用於鋰電池LiFSI電解液的生產，產品年產能為12萬噸。凱盛新材未來將持續關注鋰電池行業發展狀況，以市場為導向，以客户為中心，固本強基，發展高精尖，繼續做好氯化亞碸氯化一體化循環產業鏈。謝謝！
華邦健康主營業務：涵蓋醫藥及農化產品的研發、生產、銷售,醫療服務、旅遊投資及運營業務。
華邦健康2021三季報顯示，公司主營收入86.29億元，同比上升9.4%；歸母淨利潤5.21億元，同比上升1.3%；扣非淨利潤4.71億元，同比上升0.05%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入28.82億元，同比上升6.37%；單季度歸母淨利潤1.68億元，同比下降14.73%；單季度扣非淨利潤1.34億元，同比下降24.71%；負債率50.51%，投資收益1.92億元，財務費用3.06億元，毛利率39.2%。
該股最近90天內無機構評級。近3個月融資淨流入5786.44萬，融資餘額增加；融券淨流入130.57萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，華邦健康（002004）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。