2021-10-27民生證券股份有限公司馬天詣對中際旭創進行研究併發布了研究報告《三季度業績走高，移動入局定增提振發展動力》，本報告對中際旭創給出買入評級，當前股價為33.29元。
中際旭創(300308)
一、事件概述
10月25日晚，中際旭創（300308）發佈2021年三季度業績報告。報告顯示，中際旭創2021年前三季度實現營業收入53.22億元，同比增長2.25%，歸屬於上市公司股東淨利潤5.60億元，同比減少6.63%，扣非歸母淨利潤5.11億元，同比減少1.72%。
二、分析與判斷
公司三季度業績走高，高端光模塊放量效果持續體現
從收入端來看，公司2021年前三季度實現營業收入53.22億元，同比增長2.25%，其中三季度單季營業收入為20.24億元，同比增長3.27%，環比增長10.85%。三季度環比有明顯改善，這主要受海外數據中心重點客户需求拉動，使得公司以200G/400G為代表的高端光模塊產品出貨量保持持續上漲。從利潤端來看，歸母淨利潤同比減少6.63%，其未跟上營收增長步伐主要由研發投入增長、股權激勵費用增加等因素所導致。
定增落地助力公司擴產，強大股東入局提振公司發展動力
10月22日晚間，公司披露了向特定對象發行股票情況報告書，定增募集資金總額約26.99元，定增發行價格31元/股，共計增發8708萬股。本次定增項目達產後，公司將新增各類高端光通信模塊175萬隻的年產能、接入網用高端光電器件920萬隻的年產能。值得一提的是，中國移動投資公司在本次定增中成功認購1610萬股，投資總額約4.99億元，交易完成後將持有公司2.01%的股份。入股後，雙方有望在光通信領域展開更深入的合作，中際旭創各業務線有望獲得更大的業績增長動力。
高管增持，彰顯對公司未來發展信心
2021年6月，公司高管及核心員工增持計劃已在承諾期內實施完畢,共計增持398.44萬股。其中，公司副總裁、董事會祕書王軍先生及副總裁、財務總監王曉麗女士分別增持13.98萬股和13.86萬股，共計27.84萬股，彰顯對公司未來發展的信心。
三、投資建議
我們預計公司2021~2023年歸母淨利潤分別為9.83/12.25/14.56億元，對應PE25x/20x/17x。選新易盛、天孚通信、太辰光、光迅科技為可比公司，2021年平均PE26（wind一致預期）。公司是高端光模塊頭部供應商，隨定增推進助產能擴大，200G/400G產品將迎來進一步放量，公司行業地位將進一步穩固。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
四、風險提示：
海外需求不及預期，市場競爭加劇風險，定增項目進度不及預期，光模塊價格變動過大
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為47.87；證券之星估值分析工具顯示，中際旭創（300308）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。