2021-10-27浙商證券股份有限公司田傑華,邱世樑對迪普科技進行研究併發布了研究報告《迪普科技2021年三季報點評報告：業績再超預期，中標重大突破》，本報告對迪普科技給出買入評級，當前股價為41.38元。
迪普科技(300768)
報告導讀
公司發佈2021年三季報，實現營收7.42億元，同比增長33.97%；歸母淨利潤2.05億元，同比增長31.93%；扣非後歸母淨利潤1.94億元，同比增長36.45%。
投資要點
連續四個季度營收高增長，淨利潤、現金流表現亮眼
（1）2021年前三季度，實現營收7.42億元，同比增長33.97%，其中2021Q3實現營收3.09億元，同比增長30.16%，2020Q4以來，公司已連續四個季度保持高速增長，2020Q4、2021Q1、2021Q2營收增速分為29.03%、40.34%、34.13%。
（2）毛利率為74.70%，同比增長0.97pct。期間費用率為49.55%，同比增長0.79pct，其中，研發費用1.79億元，同比增長38.95%，研發費用率24.19%，同比增長0.87pct，公司始終保持高研發投入，強化高端產品技術壁壘。
（3）歸母淨利潤2.05億元，同比增長31.93%，其中，2021Q3實現歸母淨利潤9920.92萬元，同比增長42.74%，淨利潤增速環比Q2提升14.62pct。
（4）經營活動現金流量淨額1.38億元，同比增長70.41%。
2021年運營商集採取得突破，2022年業績增長可期
公司始終堅持高舉高打市場定位，立足高價值市場。近期，中國移動、中國聯通公佈防火牆集採招標結果，公司在中標數量上取得重大進展，進一步驗證公司在高端網絡安全市場的核心競爭力，為2022年業績增長奠定基礎。
（1）中國移動：公司中標2021-2022年防火牆集採高、中兩大標包。
A.2021年-2022年硬件防火牆集採招標結果，高端（1265台）：華為（50%）、迪普（30%）、華三（20%）；中端（1088台）：迪普（50%）、華為（30%）、華三（20%）；低端（1732台）：華為（50%）、網神（30%）、華三（20%）。
B.2020年-2021硬件防火牆產品集中採購（新建部分）招標結果，高端（2874台）：新華三（70%）、華為（30%）；中端（1095台）：新華三（70%）、華為（30%）；低端（2898台）：華為（50%）、新華三（30%）、網神（20%）。
C.2019年-2020年硬件防火牆產品集中採購（新建部分）招標結果，高端（623台）：新華三（70%）、華為（30%）；中端（1622台）：新華三（70%）、華為（30%）；低端（2149台）：新華三（70%）、華為（30%）。
（2）中國聯通：公司中標2021年防火牆集採高、中、低三大標包
2021年防火牆集中採購招標結果，高端（900G305台、600G778台）：新華三、華為、迪普科技；b.中端（240G346台、120G967台）：新華三、山石網科、華為、迪普科技。c.低端（40G960台、20G1547台）：迪普科技、華為、網神、天融信。
盈利預測及估值
2021年前三季度，公司業績增長超預期，運營商集採中標取得突破，未來業績增長可期。結合公司三季報業績和經營情況，我們上調盈利預測，預計公司2021-2023年淨利潤分別為3.69、5.10（+0.14）、7.07（+0.45）億元，對應EPS為0.92、1.28（+0.04）、1.77（+0.12）元，維持“買入”評級。
風險提示
政策落地不及預期風險；項目中標不及預期風險；下游客户IT支出不及預期風險；市場競爭加劇風險。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為50.82；證券之星估值分析工具顯示，迪普科技（300768）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。