2021-10-19天風證券股份有限公司楊松,張雪對金迪克進行研究併發布了研究報告《四價流感疫苗快速增長》，本報告對金迪克給出買入評級，當前股價為92.68元。
金迪克(688670)
公司2021Q1~Q3實現營業收入3.49億元，同比增長32.97%，歸母淨利潤1.00億元，同比增長106.69%，扣非歸母淨利潤0.95億元，同比增長72.72%。2021Q3單季度實現營業收入3.17億元，同比增長81.06%，歸母淨利潤1.23億元，同比增長123.40%，扣非歸母淨利潤1.2億元。
四價流感疫苗快速放量
2021Q3單季度營業收入3.17億元，同比增長81.06%，主要因為流感疫苗放量加速。根據中檢院披露數據，截止到2021年9月27日，公司2021-2022流感季四價流感疫苗共批簽發了42批。2021Q3單季度歸母淨利潤1.23億元，同比增長123.40%，利潤增速高於收入增速，主要因為隨着公司品牌、規模效應增強，毛利率提升，銷售費用率降低。目前公司四價流感疫苗年產能為1000萬劑，加快新建3000萬劑年產能項目，未來增長可期。
國家及各地鼓勵流感疫苗接種，有助於流感疫苗接種率提升。
每年接種流感疫苗是預防流感的有效手段，可以顯著降低罹患流感和嚴重併發症的風險。今冬明春新冠與流感等呼吸道傳染病疊加流行的風險依然存在，鼓勵接種流感疫苗。2021年10月18日，國務院聯防聯控機制綜合組印發《關於做好2021-2022年流行季流感防控工作的通知》，提出各地要依據《中國流感疫苗預防接種技術指南》，按照優先順序對醫務人員，大型活動參加人員和保障人員，養老機構、長期護理機構、福利院等人羣聚集場所脆弱人羣及員工，托幼機構、中小學校等重點場所人羣以及60歲及以上的居家老年人、6月齡~5歲兒童、慢性病患者等重點和高風險人羣開展接種。鼓勵有條件的地方對上述人羣實施免費接種，提升接種率，降低流感聚集性疫情的發生。
股權激勵提升員工凝聚力，促進公司長期發展
2021年9月16日，公司董事會通過《關於向激勵對象首次授予限制性股票的議案》，確定2021.9.16為首次授予日，以55.18元/股向369名激勵對象首次授予65.20萬股限制性股票；首次授予激勵對象約佔激勵計劃草案公告時公司員工總數的93.42%，有助於提升員工凝聚力，促進長期發展。
盈利預測與投資評級
我們認為目前中國流感疫苗接種率偏低，新冠和流感雙重防控壓力提升重視程度，且流感疫苗需每年接種，整體接種率提升疊加四價佔比提高，公司作為四價流感疫苗重要生產企業，預計也將受益。我們預計公司2021-2023營業收入10.01/12.52/25.56億元，同比增長69.9%/25.1%/104.1%；不考慮激勵費用，預計歸母淨利潤為3.06/3.78/7.88億元，同比增長97.5%/23.5%/108.3%，維持“買入”評級。
風險提示：中國流感疫苗接種率不及預期，疫苗行業競爭激烈的風險