原標題：高盛：點陣圖暗示美聯儲內部的一種“叛變”！？9月FOMC決議的三個啟示……

來源：FX168

當地時間週三，美聯儲9月利率決議出爐：FOMC一致同意，保持政策利率聯盟基金利率的目標區間在0%-0.25%不變，符合市場預期。

對於市場關注的縮減購債，美聯儲在貨幣政策聲明中增加了一句話：“若如預期繼續普遍取得進展，FOMC委員會就判定，調整購買資產的步伐可能很快有保障。”

縮減購債的時機方面，美聯儲主席鮑威爾稱，“可能最早在下一次會議上宣佈”減碼。不過他也表示若有需要願意等更久，並強調減碼並不意味著加息倒計時開始。

對此，金融部落客zerohedge評論指出，美國聯盟公開市場委員會（FOMC）週三為兩個月後開始縮減量化寬鬆鋪平了道路，“委員會判斷，資產購買步伐可能很快就會放緩。”

此外，在《經濟預測摘要》（SEP）中預測的政策利率路徑顯示，在2022年零升息和一次升息之間，聯盟公開市場委員會（FOMC）成員的比例是平均的，略高於OIS隱含利率。

此外，中值預測顯示，2023年和2024年各有3次額外加息（到2024年底總共加息6次半）。如上圖所示，市場預計2024年的聯盟基金利率僅為1%，要趕上美聯儲還有很長的路要走。

zerohedge指出，奇怪的是，在對聯邦公開市場委員會的評論中，高盛似乎暗示了美聯儲內部的一種叛變：

高盛的Jan Hatzius表示，“我們的最佳猜測是，鮑威爾主席沒有預計2022年加息。”鮑威爾會把控制權拱手讓給更強硬的地方聯儲嗎？

在對聯邦公開市場委員會的事後分析中，美國銀行首席經濟學家Michelle Meyer表示，總體而言，美聯儲會議是“更強硬方向”的又一次行動。

即使美聯儲澄清說，“這仍然是一個非常溫和的美聯儲，高度致力於實現更高的通脹和過熱的經濟。”但面對供應方面的限制和持續通脹的越來越多跡象，這些目標似乎可以更早實現。”

正如Hatzius所指出的，“中位數意味著2023年將再加息三次，2024年將再加息三次，這意味著到2023年底總加息3.5次（6月份為2次），到2024年底，加息6次半（6月份沒有）。”

這次會議有三個重要啟示：

1、如上所述，縮減計劃將於11月宣佈，並於年中完成。雖然聲明中的縮減規模信號含煳不清——“可能很快就會放緩”——但鮑威爾主席在新聞發布會上澄清，他們可以在即將到來的（11月）會議上做好準備。因此，如果就業數據或金融市場沒有出現明顯令人失望的情況，這就證實了zerohedge兩周前所說的，緊縮將在11月開始，在7月結束。

2、委員會成員傾向於提高利率：正如美聯儲更新後的點陣圖顯示的那樣，在2022年第一次加息和2023年第一次加息之間，美聯儲的比例是平均的，2023年加息的中位數達到了0.25%。目前的共識是，2023年和2024年都將加息3次，利率在預測期限結束時將保持在1.75%。正如鮑威爾主席所指出的，這仍遠低於2.5%的長期基金利率，這意味著政策仍是寬鬆的；同時，由於2024年OIS仍然盯住1%，市場判斷美聯儲不可能實現這一目標。

3、由於更大的供給側約束，通脹上升的情況正在形成：核心通脹預估溫和提振，鮑威爾指出，供應面受限，給通脹帶來挑戰。正如美國銀行所指出的，“美聯儲越來越擔心持續的價格壓力，儘管關鍵的考驗將是長期通脹預期，這一預期仍得到很好的控制。”監測供應方面的發展至關重要：商品和勞動力的供給面仍然很緊張。

關於11月縮減量化寬鬆

雖然聲明有些含煳，但鮑威爾主席在記者招待會上說得很清楚。他指出，在物價穩定方面取得進一步實質性進展的標準已經達到，在就業方面也“幾乎達到”，儘管一些憤世嫉俗者指出，情況並非如此。

鮑威爾表示，他需要在9月看到“良好”但不是特別好的就業報告，才能放心地在11月的會議上宣佈縮減購債計劃。鮑威爾還具體談到了縮減購債規模的路徑，他指出，委員會預計將在今年年中結束縮減購債規模，這表明美聯儲傾向於按月縮減購債規模，即每月縮減150億美元。