公司零售业务受益于国补等因素持续增长，经营效率提升不断改善毛利率，但同时外卖业务投入加大对利润端造成扰动，因此该行调整2025-2027年公司收入至13075/14004/14869亿元，上调3%/2%/1%；调整2025-2027年公司经调净利为452/521/570亿元，调整幅度为-13%/-8%/-9%，反映外卖投入加大带来的影响，维持“优于大市”评级。金吾財訊 | 國信證券研報指，京東集團(09618)季度實現營業收入3011億元，同比+16%。1）本季度京東零售收入2638億元，yoy+16%，自營業務收入同比+16%；2）京東物流收入470億元，同比+12%；3）新業務收入58億元，yoy+18%，主要是主要受京喜業務的快速增長驅動。
利潤端，公司non-GAAP凈利潤128億元，non-GAAP凈利率4.2%。零售業務OPM爲4.9%，同比+0.6pct，主要是毛利率提升帶動，公司不斷提升供應鏈效率，帶動全品類毛利率改善，以及國補商品毛利率更高驅動，長期來看公司零售業務利潤率仍有持續優化空間。
該行提到，AI已應用於零售和供應鏈的廣泛場景，繼續堅持股東回報。公司目前在零售場景和供應鏈全鏈路廣泛試驗和應用AI技術，例如優化搜索推薦系統、更新基於AI的商家工具、通過AI優化自營採銷的效益、開發AI智能體提升採銷人員效率，履約上通過機器人自動化技術優化倉儲流程，在廣告業務上，AI大模型已用於優化廣告算法和推薦效果，此外還在開發AI驅動的廣告投放代理，生成廣告營銷素材。
公司零售業務受益於國補等因素持續增長，經營效率提升不斷改善毛利率，但同時外賣業務投入加大對利潤端造成擾動，因此該行調整2025-2027年公司收入至13075/14004/14869億元，上調3%/2%/1%；調整2025-2027年公司經調淨利爲452/521/570億元，調整幅度爲-13%/-8%/-9%，反映外賣投入加大帶來的影響，維持「優於大市」評級。
