业绩下滑的主因源于核心产品“银杏叶提取物注射液”的价格调整。2024年12月，国家医保局点名关注该产品存在“一药两价”问题，随后公司主动将挂网价格从最高24.1元/支统一降至11.2元/支，降幅达53%。2024年第四季度，公司销售收入锐减，单季度归母净利润亏损8601万元，同比降幅达364.5%。值得注意的是，该产品2022年销售额曾占公司总营收超70%，毛利率高达92.45%，而2024年心脑血管类业务收入同比减少20.73%，占比降至55.67%。近日，悅康藥業(688658.SH)發佈2024年年度報告，數據顯示公司營收與凈利潤連續第三年下滑。報告期內，公司實現營業收入37.81億元，同比下降9.90%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.24億元，同比大幅下降33.05%。扣非凈利潤1.11億元，同比下降16.33%，基本每股收益0.28元，同比減少31.71%。
這一表現延續了公司自2022年以來的業績頹勢，2022年至2024年，公司營收和淨利雙雙逐年下滑。2022年營收爲45.42億元，下降8.53%，凈利潤爲3.35億元，下降38.53%；2023年營收進一步降至41.96億元，凈利潤爲1.85億元。
核心產品價格腰斬，四季度虧損拖累全年
業績下滑的主因源於核心產品「銀杏葉提取物注射液」的價格調整。2024年12月，國家醫保局點名關注該產品存在「一藥兩價」問題，隨後公司主動將掛網價格從最高24.1元/支統一降至11.2元/支，降幅達53%。2024年第四季度，公司銷售收入銳減，單季度歸母凈利潤虧損8601萬元，同比降幅達364.5%。值得注意的是，該產品2022年銷售額曾佔公司總營收超70%，毛利率高達92.45%，而2024年心腦血管類業務收入同比減少20.73%，佔比降至55.67%。
銷售費用高企，轉型研發承壓
儘管公司2024年銷售費用同比下降26.33%至13.02億元，但過去六年累計銷售費用高達112億元，市場推廣費佔比長期超過95%。與行業對比，2023年醫藥上市公司銷售費用率中位數爲20.35%，而悅康藥業同期爲34.44%，顯著高於平均水平。在營銷模式受限的背景下，公司試圖通過研發創新尋找增長點。2024年研發投入4.22億元，佔營收11.16%，同比增長6.37%，重點推進抗冠多肽霧化吸入劑、降脂藥物YKYY015注射液等創新藥臨牀試驗。
資產減值風險凸顯
財務數據顯示，公司2024年經營性現金流淨額4.38億元，同比下降44.2%；同時計提信用減值及資產減值損失合計9428萬元，主要涉及預付賬款回收風險。截至2024年末，公司資產負債率從2023年末的39.14%降至2024年末的37.52%。
儘管面臨多重挑戰，部分機構對悅康藥業2025年業績持樂觀預期，預測歸母凈利潤中值爲4.06億元，同比增長228.17%。悅康藥業的業績困境折射出傳統藥企在醫保控費、行業競爭加劇背景下的轉型陣痛。短期來看，核心產品降價衝擊與高額銷售費用的矛盾仍待化解；長期則需依賴創新藥研發成果轉化。如何在現金流壓力與研發投入間取得平衡，將是其能否突圍的關鍵。
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