中郵證券有限責任公司蔡明子近期對海爾生物進行研究併發布了研究報告《正式切入科學分析儀器賽道，非存儲類產品進一步豐富》，本報告對海爾生物給出買入評級，當前股價爲40.13元。
海爾生物(688139)
事件：5月23日，海爾生物宣佈擬通過協議轉讓的方式實現對上海元析儀器有限公司（下稱“上海元析”）的控股收購，持有上海元析70%股權。本次收購標的上海元析成立於2008年，是一家專業從事科學分析儀器研發、生產、銷售和服務的國家高新技術企業，擁有光譜類、有機元素分析類、前處理類等豐富的細分市場產品線。作爲“專精特新”企業，公司憑藉持續研發創新能力，已獲得70餘項國家專利及軟著證書。同時，其產品技術應用方向具備良好的市場影響力，光譜類、有機元素分析類設備在國產儀器中位列第一梯隊，並銷往全球90多個國家和地區。
分析儀器市場成長潛力大，國產替代仍有較大空間
據SDI統計，2022年全球分析儀器市場規模預計750億美元，中國市場佔比約12-15%，增速高於全球平均水平。其中，有機元素分析類儀器作爲化工、電子、食品等行業中的重要設備，光譜分析儀器作爲科學研究、環境監測、農業和食品安全製品及醫療等領域不可或缺的高端設備，近年來國內市場需求快速上升。華經產業研究院數據顯示，2022年行業整體規模超80億元，預計2025年國內光譜儀市場規模將達101.65億元。國內，分析儀器市場主要被進口廠家佔據，上海元析處於國產第一梯隊，特別在紫外分析市場具備較大技術及渠道優勢，未來國產替代空間廣闊。
併購帶來優勢互補，豐富公司實驗室整體解決方案
併購完成後，雙方將發揮各自在研發、市場及品牌的優勢，協同發展。產品方面，依託海爾生物先進的物聯網技術平台與上海元析齊全的產品陣容，雙方將搭建分析儀器互聯互通平台，完善智慧實驗室應用場景，並拓展環境、化工、第三方檢驗等實驗室新場景；渠道方面，雙方將藉助海爾生物在海外的本地化佈局，進一步增強面向國際市場的競爭優勢；品牌方面，憑藉海爾生物的口碑效應及豐富的生態資源，雙方將持續拓展業務邊界，實現科學儀器產業鏈縱深發展。此次收購將快速補齊公司分析儀器領域產品線，並轉化爲市場競爭優勢，助力公司正式切入實驗室分析儀器賽道，豐富公司實驗室整體解決方案，爲未來增長提供強勁動能。
盈利預測與估值：
我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲5.3/6.5/8.2億元，EPS分別爲1.66/2.06/2.58元，當前股價對應PE分別爲23.34/18.78/14.99倍。給予“買入”評級。
風險提示：
業務拓展不及預期風險；市場競爭加劇風險；海外地緣政治風險產品研發不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券孫媛媛研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲67.98%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5.21億，根據現價換算的預測PE爲23.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲45.64。
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