從23-24Q1有色金屬板塊整體情況上看，資源端盈利分化，金&銅板塊業績同比大幅增長，材料端改善信號顯現。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，從23-24Q1有色金屬板塊整體情況上看，資源端盈利分化，金&銅板塊業績同比大幅增長，材料端改善信號顯現。指數表現方面，24Q1有色金屬板塊漲幅爲8.5%，強於滬深300指數，其中貴金屬和工業金屬領漲，能源金屬跌幅最大。值得關注的是，隨着地緣風險逐漸淡化，市場風險偏好回溫帶動股市價格回漲，美債收益率反彈上行。聯儲局經濟數據強勁，通貨膨脹具有粘性，市場焦點將轉移到有關降息時間的線索上。24Q1金價在降息政策預期的影響下，以及疊加全球央行購金的背景下，金價持續上漲，帶動企業盈利大幅增長。
天風證券主要觀點如下：
貴金屬：聯儲降息預期強烈，24Q1金價上漲帶動企業盈利大幅增長
隨着地緣風險逐漸淡化，市場風險偏好回溫帶動股市價格回漲，美債收益率反彈上行。聯儲局經濟數據強勁，通貨膨脹具有粘性，市場焦點將轉移到有關降息時間的線索上。24Q1金價在降息政策預期的影響下，以及疊加全球央行購金的背景下，金價持續上漲，帶動企業盈利大幅增長。在降息預期的大環境下、在白銀工業需求的增加以及市場對貴金屬投資興趣的提升等因素的共同推動下，白銀有望繼續上漲。建議關注：山東黃金(600547.SH)、銀泰黃金(000975.SZ)、赤峯黃金(600988.SH)、盛達資源(000603.SZ)。
基本金屬：銅價走強提振銅企業績表現，鋁價震盪鋁企業績漲跌互現
1)銅：供應端礦端持續受到擾動，礦端偏緊將通過驅動煉廠減產等方式傳導至冶煉端，後續或對銅產量形成制約。24Q1實際需求仍偏弱，後續關注宏觀方面聯儲局降息預期、銅精礦TC價格走勢，以及高銅價下需求恢復情況及旺季實際消費情況。建議關注：具備長期較好成長性的紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、金誠信(603979.SH)，相對低估值標的五礦資源(01208)。
2)鋁：供應維度國內建成產能已接近峯值，需求端雖終端方面建築地產板塊24Q1偏弱，但光伏、汽車、家電錶現較好，對鋁需求形成支撐。考慮到供應端受限，需求端逐漸向好，鋁價有一定支撐。建議關注：中國宏橋(01378)、天山鋁業(002532.SZ)、中國鋁業(601600.SH)、神火股份(000933.SZ)。
小金屬：銻鎢錫持續走強，企業盈利表現分化
2023年實現營收4552.60億元，同比-2.14%。24Q1實現營收983.95億元，同比-12.94%，環比-16.24%。2023年實現歸母淨利潤228.31億元，同比-12.97%。24Q1實現歸母淨利潤37.08億元，同比-60.35%，環比-23.40%。
1)錫：海外錫礦供應仍受擾動，緬礦停產持續，錫礦供應偏緊，錫價持續走強，帶動錫業股份Q1業績增長。2)鎢：環保以及安全督察嚴峻，礦山以及冶煉廠開工受限，原料供應不足問題突出，鎢價進入上行通道，伴隨上游價格有望從Q2開始向下傳導，終端產品的利潤修復幅度有望更大，中鎢高新等企業盈利水平有望順週期上行。3)銻：Q1銻錠主要受國外礦山縮減影響，原料供應緊張，價格持續上漲，原料緊張的格局將持續存在，銻價的上漲有較爲堅實的基本面支撐，有望在今年強勢運行，爲湖南黃金、華鈺礦業等企業帶來盈利支撐。
建議關注：錫業股份(000960.SZ)、中鎢高新(000657.SZ)、湖南黃金(002155.SZ)、株冶集團(600961.SH)。
能源金屬：供需過剩格局下鋰企業績承壓，關注相對底部機會
1)鋰：當前鋰產能過剩明顯，大廠控量情緒依舊。下游需求處恢復階段，終端採購情緒不高。金屬鋰價格走勢仍需關注後期原料市場行情。2)鈷：鈷整體產量穩定，供應充足，下游需求表現相對平穩。3)鎳：鎳價受宏觀因素影響較多，關注後續聯儲局加息預期。國內市場供應持續過剩，年後需求恢復不及預期。未來幾年行業供給過剩預期下，企業的成本優勢和資源優勢重要性將持續凸顯。
建議關注：永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)、華友鈷業(603799.SH)、騰遠鈷業(301219.SZ)等。
稀土磁材：Q1盈利階段性見底，後市有望迎來改善
受稀土價格下滑影響，23年及24Q1稀土及磁材板塊淨利潤均大幅下滑。稀土磁材23年實現歸母淨利潤55.4億元，同比-48.7%。24Q1實現歸母淨利潤-3.57億元，同比-120.8%，環比-118.2%。伴隨24年第一批指標落地，短期行業盈利水平有望階段性觸底，稀土價格處於震盪企穩區間，後市有望迎來改善。
稀土資源建議關注：北方稀土(600111.SH)、中國稀土(000831.SZ)、廣晟有色(600259.SH);磁材廠建議關注：金力永磁(300748.SZ)、中科三環(000970.SZ)、正海磁材(300224.SZ)。
金屬新材料：Q1環比改善信號已現，關注細分景氣方向
金屬新材料23年實現歸母淨利潤46.3億元，同比-34.7%。24Q1實現歸母淨利潤10.44億元，同比-39.1%，環比+2.6%。板塊整體業績已實現環比改善，部分細分環節景氣度有望築底反轉。
建議關注：鉑科新材(300811.SZ)、博遷新材(605376.SH)、悅安新材(688786.SH)、雲路股份(688190.SH)、博威合金(601137.SH)等。
風險提示：全球經濟衰退的系統性風險，需求不及預期的風險，上游供給大增的風險。