中邮证券有限责任公司王泽军近期对新华保险进行研究并发布了研究报告《NBV高速增长，保费结构优化》，本报告对新华保险给出增持评级，当前股价为34.88元。
新华保险(601336)
投资要点
公司发布公告，1-4月保费收入672.24亿元，同比-11.7%。（1）保费收入下滑可能与代理人人数持续下滑和“报行合一”有关。23年末代理人人数为15.5万人，在22年缩减50%左右的基础上，再次缩减20%以上，规模仅为2020年末的1/4。（2）1季度NBV高速增长，同比+51%。（3）总保费结构优化。续期保费维持稳定，1季度446.01亿元，同比微增11.79亿元，而十年期及以上期交保费9.93亿元，同比+83.9%。（4）1季度个险渠道保费398.21亿元，同比-3.1%其中，长期险首年保费同比+20.8%。（5）银保渠道规模明显收缩，但结构优化。受“报行合一”和保险产品预定利率下调影响，银保渠道规模收缩。1季度渠道保费收入158.75亿元，同比-29.4%。同时，其中续期保费同比46.5%，占比提升33.5个pct。（6）1季度投资收益率改善。公司1季度年化综合投资收益率6.7%，同比+1.0个pct。同时，1季度公司股票投资规模也较23年底有所增加。
投资建议
距20年保险Ⅱ（801194）指数见顶已超3年，保险行业整体基本面逐渐/正在走出谷底。1月国资委提出市值管理深化；4月国务院表态集中力量打造金融“国家队”；5月央行新设3000亿保障性住房再贷款，推动房地产“去库存”，这些政策和消息预计会使国央企进一步价值重估，支撑今年保险板块走出相对强势表现。公司收入虽有所下滑，但公司抓紧调整结构，提升品质，尤其是NBV实现>50%的高速增长，预计公司基本面将逐渐恢复。预计24-26年EPS为3.27/4.01/4.52元/股，维持增持评级。
风险提示：
权益市场持续震荡，转型进度不及预期，代理人再次超规模下滑长端利率下滑。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利123.52亿，根据现价换算的预测PE为9.25。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为43.54。
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