金吾财讯 | 华创证券发研报指，名创优品(09896)发布24Q1财报，24Q1(自然年)公司实现收入37.23亿元，同比增长 26%(得益于19%的门店数增长和9%的同店销售增长)，毛利率为43.4%(+4.1pct)，经营利润为7.43亿元，同比增长29.1%，期内利润为5.86亿元，同比增长 24.4%，经调整净利润为6.17亿元，同比增长27.7%，经调整净利率为16.6%(+0.2pct)。
该行给出投资建议：北美门店转自营后表现良好，加上毛利率持续提升，今年维持900-1100净新增门店的指引不变，按照之前的财年来看，该行维持2024-2026财年EPS预测为2.06元，2.55元，3.18元，对应估值为21X/17X/14X，参考海外类似业态，选取日本的堂吉诃德和美国达乐超市、美元树、沃尔玛，fivebelow作为可比公司，2024-2025年平均估值预测为24X，22X。考虑到名创海外,特别是直营市场仍处于高增长阶段，国内品牌升级计划持续推进且开店仍有空间，TOPTOY盈利能力有望进一步优化，公司作为IP的线下变现渠道，以性价比价格售卖情绪价值产品(IP产品/香薰香氛等)，给予2025财年20倍估值，对应目标价 55.69港元，维持“推荐”评级。