證券之星消息，2024年5月16日衆合科技（000925）發佈公告稱長白山股權投資田立園 王銘尉、東證創新高玉鳳、國泰租賃白金旭、國泰君安伍魏、金庫騏楷蔡宜韜 鍾瑋瑋、吉林資本張馨邈、贏之川侯放、萬潤資本吳東潤、居正資產楊誌喜、瀾林投資楊林啓、杭州金投陳文俊、台州城投楊波 李政於2024年5月14日調研我司。
具體內容如下：
問：如何看待軌交業務的前景？
答：近幾年軌交信號系統招投標金額都是穩定增長的，2022年在 108億元左右，2023年在 122億元左右。行業增量主要來自幾個方面1）全自動運行技術滲透率快速提升，造價同步提升。2023 年開通全自動運行線路252.17 公里，同比增長 55.22%，佔全年新增線路的29.1%。2）舊線改造正處於新一輪更新改造的初始階段。城軌信號系統的更新改造以 10-15年爲週期，我國 2010年及之前開通的非 CBTC 線路里程合計爲 543.2 公里，平均運營時長 13 年，該部分線路已經進入信號改造週期。截至 2023年底，大中運能制式（地鐵、輕軌、單軌、市域快軌等）城軌交通開通運營城市共 42個，其中運營15年以上的城市 10個；運營線路 21條，5-10年後將有更多的城市和線路面臨既有線改造任務。3）智慧交通是未來交通行業的發展亮點。近兩年我國智慧城市軌道交通行業發展市場規模已達數百億元。未來三年內，我國智慧城市軌道交通市場將仍保持 20%的發展增速。
問：2023年各業務板塊毛利率情況？
答：2023年公司智慧交通業務毛利率 30.03%，相比 2022年略有提升；半導體材料業務毛利率 30.39%；數智化業務毛利率 24.53%，同比增長 14.52%，主要原因爲項目質量提升。
問：公司對海納股份的資本運作規劃？
答：海納股份作爲衆合科技控股子公司，已於 2023 年在新三板完成掛牌並調入新三板創新層。未來，海納股份將繼續面向資本市場，完成獨立融資及相關資本運作。
問：公司管理層如何看待股權結構較爲分散的情況？如何保證公司股權結構的穩定性？
答：公司管理層致力於將公司打造爲一家完全的公衆化公司，通過完善公司治理結構，提升公司信息披露質量等方式讓公司合規化、透明化經營，這個模式也是國際上常見的。對於股權結構穩定性方面，公司採取的主要措施如下1）管理層正在通過員工持股、股權激勵、個人增持等方式不斷增加持股數量，增強上市公司股權結構穩定性；2）公司與博衆數智、浙江大學教育基金會等前十大股東保持較好的溝通，能夠在重大事項決策上獲得股東方的支持。3）公司章程針對惡意收購有明確的規定，在股東會和董事會均採取了一系列手段以避免惡意收購的情況。4）公司建立了事業合夥人制度，能夠提升公司治理機制的運行效率，有效處理好“資本控制權和經營管理權”兩者關係以及解決員工激勵等問題，同時保證公司戰略的有序推進以及決策層、經營管理層的長期穩定。
問：公司在軌交信號系統領域的行業競爭情況？跟交控科技的競爭維度在哪些方面？
答：城軌信號系統領域第一梯隊的行業競爭格局非常穩定，前三家市佔率基本上在 65%到 70%之間。卡斯柯排名第一，衆合科技和交控科技分別排名第二和第三。衆合科技和交控科技在不同的城市根據業務佈局和資源情況會有一些差異化的競爭優勢；2023年，衆合科技實現市佔率 20%左右，超過交控科技，行業排名第二。從新增新建線路訂單來看，衆合科技以 25.66%的市場份額位居首位。
問：政策層面對軌交業務的促進作用主要有哪些？
答：近期政策層面一直在推動交通領域的設備更新改造，例如國家層面出臺了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，浙江省也出臺了《浙江省推進交通領域大規模設備更新行動方案》，均提到了要更新交通設施設備體系。具體到公司軌交業務，當前信號系統的舊線改造正處於新一輪更新改造的初始階段，重慶、成都、杭州等很多城市的早期軌交線路已經進入更新改造週期，在政策支持下，可能會加快舊線改造市場的釋放。 此外，交通數字化一系列政策的出臺，也將促進公司在新場景的業務拓展。例如在城軌雲/大數據平台、智慧車站以及智慧運維等領域均會提供新的業務增量。
問：公司對算力中心的業務定位？
答：公司對算力和算力服務業務的定位，主要爲公司和產業鏈上下游的業務生態賦能。例如，未來在智慧交通和智慧煤礦客戶提供數字化解決方案時，可以加入算力和算力服務的產品，包括行業數據大模型、基礎算力服務、數據治理等。在算力有富餘時，也可以通過算力租賃等形式對外出售。
問：公司半導體業務的產能情況？山西基地什麼時候能夠投產？
答：公司半導體材料業務目前的產能主要在開化基地和日本子公司，新建的產能包括山西單晶生產基地和金華浦江基地。山西單晶生產基地項目土建已完工，設備也已完成安裝，預計 2024 年開始試生產，逐步實現產能爬坡，滿產可實現年產 750 噸 6-8 英寸半導體級單晶硅錠的生產；金華浦江拋光片基地項目已於 2023 年底啓動打樁，預計 2024年底達到設備 move in 狀態，滿產後實現 6-8英寸 432萬片/年。
問：如何看待半導體行業前景？
答：半導體行業屬於週期性行業，2023年受到地緣政治衝突及全球經濟衰退的影響，全球半導體市場仍處於行業下行週期。從行業趨勢上看，1）半導體材料國產替代仍有較大空間，整體國產化率只有約 25%~30%；2）2023年下半年全球半導體市場已經逐步暖。世界半導體貿易統計 (WSTS) 於 2023 年 11月上調全球半導體總營收預期，預計 2024-2026 年分別達到 5,884/6,547/7,052億美元，同比增速分別爲+13%/+11%/+8%。且，2023 年下半年以來消費電子景氣度暖，工控、汽車、光儲總體平穩，上游功率半導體相關產品率先受益，由於半導體材料需求與晶圓廠稼動率保持一定相關性，隨着下游晶圓廠稼動率逐步暖，半導體材料需求有望於 2024 年迎來需求拐點。
（本次活動中關於未來發展規劃等前瞻性陳述,不構成公司對投資者的實質承諾,請投資者注意投資風險。）衆合科技（000925）主營業務：以具有自主知識產權的軌道交通信號系統爲核心,專業從事軌道交通業務的研發、集成。
衆合科技2024年一季報顯示，公司主營收入2.53億元，同比下降26.85%；歸母淨利潤-2676.67萬元，同比上升0.83%；扣非淨利潤-3101.67萬元，同比上升3.31%；負債率58.9%，投資收益694.88萬元，財務費用1839.36萬元，毛利率26.65%。
該股最近90天內無機構評級。
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