華安證券股份有限公司張帆近期對蘭石重裝進行研究併發布了研究報告《毛利率改善，國企改革持續深化推進》，本報告對蘭石重裝給出買入評級，當前股價爲5.34元。
蘭石重裝(603169)
主要觀點：
業績承壓，毛利率改善持續看好公司穩健發展
公司發佈2023年年報，實現營業收入51.62億元，同比增長3.65%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤1.54億元，同比減少12.62%；扣非後歸母淨利潤1.01億元，同比下降19.53%；基本每股收益0.1177元，同比下降12.62%。公司業務整體毛利率15.14%，同比提升1.14pct。
公司發佈2024年一季報，實現營收9.27億元，同比下降0.93%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤3311.47萬元，同比增加9.16%；扣非後歸母淨利潤3201.00萬元，同比增長66.91%；基本每股收益0.0254元，同比增加9.48%。
強化戰略管理，國企改革深化推進
公司立足新發展階段，貫徹新發展理念，融入新發展格局，突出戰略引領，戰略管理推進有力。2023年公司引入戰略股東華菱湘鋼，強化增效公司供應鏈體系；公司收購超合金公司100%股權，進一步培育壯大金屬新材料業務，打造集原材料供應、高端裝備製造深加工、銷售爲一體的產業鏈上下游一體化發展格局，增強業務協同效應。
把握產業驅動，核能業務取得結構性突破
2023年4月中國核能行業協會發布《中國核能發展報告（2023）》提出，隨着能源結構綠色低碳轉型不斷推進，具有清潔低碳、穩定高效優勢的核能愈發重要，國內核電保持快速發展態勢。公司以其獨特的地理位置優勢，牢牢把握住產業驅動，在覈能領域實現新增訂貨5.17億元，同比增加154.60%。
政策助推國產化裝備出口，國際市場需求快速增長
2023年4月國務院辦公廳發佈《關於推動外貿穩規模優結構的意見》，提出提升大型成套設備企業的國際合作水平，通過加大出口信用保險支持力度、加強拓市場服務保障等方式提升貿易便利化水平，優化外貿發展環境。公司作爲國內能源化工裝備製造龍頭企業，在國際業務領域實現新增訂貨2.91億元，同比增加58.73%。
投資建議
公司業績短期承壓國企改革任重道遠，對盈利預測下修，修改預測爲：2024-2026年營業收入爲61.86/70.17/79.90億元（2024-2025年前值爲67.65/80.57億元）；2024-2026年預測歸母淨利潤分別爲2.53/3.13/3.77億元（2024-2025年前值爲3.78/5.16億元）；2024-2026年對應的EPS爲0.19/0.24/0.29元。公司當前股價對應的PE爲27/22/18倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）技術研發突破不及預期；2）下游需求不及預期；3）核心技術人員流失；4）原材料成本大幅波動影響毛利率；5）市場競爭加劇影響毛利率的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司郭威秀研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲58.01%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.39億，根據現價換算的預測PE爲29.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級2家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲6.03。
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