金吾財訊 | 海通國際發研指，再鼎醫藥(09688)2024Q1產品收入8715萬美元（+38.8%），其中艾加莫德1316萬美元。毛利率61.4%（-4.6pct）；R&D費用5465萬美元（+12.7%），R&D費用率62.7%（-14.5pct）；SG&A費用6919萬美元（+10.7%），SG&A費用率79.4%（-20.1pct）。淨虧損5347萬美元，去年同期淨虧損爲4914萬美元。截至2024年3月31日，現金及現金等價物7.5億美元。收入超預期，淨虧損符合預期。
該行指，艾加莫德2024Q1治療新患約2700例，其中2024年1月新患約1000例。對比2023年上市3個月新患約1000例，艾加莫德在醫保內放量順利，該行認爲有望實現全年超過7000萬美元銷售額的指引。艾加莫得皮下劑型用於CIDP適應症的sBLA已於2024年4月遞交，有望在2025年上市並與gMG適應症的商業化產生良好協同作用。
根據艾加莫德及愛普盾一季度銷售表現，該行調整2024-25年收入預測爲3.81/5.18億美元（前值：3.7/5.3億美元），同比+43/36%。結合一季度銷售成本、R&D費用及SG&A費用，調整2024-25淨利潤預測爲2.88/-1.59億美元（前值：-2.8/-1.5億美元）。該行根據DCF模型對公司進行估值，採用FY2025-31現金流進行測算，WACC爲9.9%，永續增長率2.0%，假設美元兌港元匯率1:7.83，對應目標價爲67.51HKD/股（前值：66.82HKD/股，上調1.0%），維持優於大市評級。