信達證券股份有限公司陸嘉敏近期對中鼎股份進行研究併發布了研究報告《海外併購項目業績增速超預期，智能化底盤業務持續成長》，本報告對中鼎股份給出買入評級，當前股價爲13.7元。
中鼎股份(000887)
事件：公司發佈2023年報&2024年一季報，公司2023年實現營收172.4億元，同比+15.6%；實現歸母淨利潤11.3億元，同比+17.0%。24Q1公司實現營收46.9億元，同比+21.6%；實現歸母淨利潤3.6億元，同比+37.6%。
點評：
24Q1盈利能力顯著提升，海外併購項目業績增速超預期。公司2023年實現營收172.4億元，同比+15.6%；實現歸母淨利潤11.3億元，同比+17.0%。24Q1公司實現營收46.9億元，同比+21.6%；實現歸母淨利潤3.6億元，同比+37.6%。24Q1公司毛利率22.42%，同比+1.62pct，環比-0.88pct；淨利率7.65%，同比+0.92pct，環比+2.06pct。2023年海外併購項目業績增速超預期，無錫/安徽嘉科、安徽威固、安徽特思通分別實現淨利潤1.2億元、0.4億元、0.6億元，淨利率分別爲15.7%、14.2%、6.5%，同比分別+1.9pct、+4.3pct、-0.3pct。
傳統業務冷卻、密封系統穩中有升，智能化底盤業務持續成長。分業務看，2023年公司冷卻系統業務實現營收51.9億元，同比+19.9%；毛利率16.5%，同比+0.1pct。密封系統業務實現營收36.3億元，同比+14.2%；毛利率26.0%，同比+0.5pct。智能底盤空懸系統實現營收8.2億元，同比+20.1%；毛利率22.7%，同比+1.3pct。輕量化系統實現營收19.2億元，同比+71.9%；毛利率9.4%，同比-4.1pct。橡膠業務實現營收36.0億元，同比+4.8%；毛利率18.7%，同比+0.2pct。
國際化戰略逐漸進入收穫期，海外技術實現國內落地。1）空懸系統：截至年報發佈，公司國內空懸業務已獲訂單總產值約爲121億元，其中總成產品訂單總產值約爲17億元，子公司鼎瑜科技空氣彈簧及儲氣罐產品已獲得項目定點，同時公司也在加快佈局磁流變減震器項目，目前項目產線建設正在加速推進中。2）輕量化底盤：子公司四川望錦核心技術爲球頭鉸鏈總成產品，鍛鋁控制臂總成項目已經取得突破性進展；獲得奔馳、長安、廣汽、比亞迪等多個傳統主機廠訂單，2023年度公司輕量化業務累計獲得訂單約爲85億元。3）冷卻系統：TFH中國公司目前已經完成建立並開始拓展國內市場；子公司中鼎流體積極佈局液冷板等其他熱管理產品，2023年度公司熱管理系統業務累計獲得訂單約爲120億元。4）密封系統：積極推進新能源佈局，已經開發配套成功高性能新能源電機密封；已經開發批產新能源電池模組密封系統和電橋總成等產品，爲沃爾沃、蔚來、上汽、廣汽等新能源汽車平台配套。
盈利預測與投資評級：公司是國內領先的汽車底盤龍頭，積極推動海外技術國內落地，業績有望實現較快增長。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲14.0、16.8、18.9億元，對應PE分別爲13、11、10倍，維持“買入”評級。
風險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預期、配套車型銷量不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券尹欣馳研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達87.68%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利13.43億，根據現價換算的預測PE爲13.43。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲17.22。
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