国金证券股份有限公司满在朋近期对中国中车进行研究并发布了研究报告《动车组招标大增，铁路装备需求持续复苏》，本报告对中国中车给出买入评级，当前股价为7.17元。
中国中车(601766)
事件
2024 年 5 月 10 日， 国铁集团发布 2024 年动车组首次招标公告，招标范围包括： 时速 350 公里复兴号智能配置动车组（8 辆编组），数量 132 组；时速 350 公里复兴号智能配置高寒动车组（8 辆编组），数量 13 组；时速 350 公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量 20 组（10 列），共计 165 组，首次招标规模已超 2023全年（2023 全年 164 组），招标量提升显著。
经营分析
1-4M24 全国铁路投资加速增长， 24 年动车组首次招标量大增， 铁路装备需求持续复苏。 根据国家铁路局， 23 年全国铁路固定资产投资同比+7.5%， 1-4M24 同比+10.5%，投资额加速增长。 此外， 1-3M24 全国铁路客运量同比+28.5%。随着铁路投资额加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖， 24 年时速 350 公里“复兴号”动车组首次招标规模达 165 组， 招标规模已超 23 全年（23 年全年招标 164 组， 23 年 6 月首次招标 103 组）。铁路装备需求回暖，看好公司动车组新造车业务收入增长。
动车组五级修进入爆发期， 看好 2024 年维保业务高增。 动车组运行 480 万公里或 12 年左右需要五级修，根据国家铁路局， 2011 年-2016 年动车组保有量五年增长 200%， 对应 23 年左右五级修进入爆发期。据国铁集团招标网， 2024 年动车组高级修首次招标 361组， 其中五级修 207 组，高级修首次招标规模已超 2023 全年（2023年高级修 290 组，其中五级修 108 组）。 2023 年 12 月-2024 年 3月， 公司签订动车组高级修订单 147.8 亿元，占 2022 年营业收入的 6.6%，订单金额较大。 五级修将对动车部件大面积更换， 看好公司动车组维保业务高速增长。
国务院常务会议推动轨交装备更新，看好铁路装备更新需求释放。2024 年 3 月国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，要加大财税、金融等政策支持，有序推进交通运输设备更新改造。此外，国家铁路局 2024 年提出，未来将完善更新补贴政策，争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车。在政策的鼓励下，铁路装备更新替换节奏有望加速，利好公司铁路装备业务长期收入增长。
盈利预测、股指与评级
我们预计 24-26 年公司收入 2588/2852/3128 亿元，归母净利润为137/154/167 亿元，对应 PE 为 15X/13X/12X， 维持“买入”评级。
风险提升
铁路固定资产投资不及预期； 海外业务拓展不及预期； 新产业发展不及预期； 汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利137.12亿，根据现价换算的预测PE为15。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.3。
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