太平洋證券股份有限公司夏羋卬近期對中糧資本進行研究併發布了研究報告《中糧資本2023年年報點評：經營質量穩步提升，盈利能力不斷增強》，本報告對中糧資本給出買入評級，當前股價爲8.28元。
中糧資本(002423)
事件：中糧資本發佈2023年年度報告，報告期內公司實現營業收入222.82億元，同比+19.76%；實現歸母淨利潤10.21億元，同比+70.95%；ROE（加權）5.41%，同比+2.15pct。
營收高增，盈利能力大幅提高。公司2023年度營業總收入達到222.82億元，同比+19.76%，歸母淨利潤達到10.21億元，同比+70.95%。營業收入高速增長，盈利能力大幅提升。
壽險業務：盈利能力強，經營穩健。2023年中英人壽實現淨利潤5.25億元，原保險保費收入161.69億元，新單年繳化保費收入60.06億元。公司聚焦長期穩健經營，2023年末中英人壽綜合償付能力充足率達273.13%，核心償付能力充足率達166.87%，持續維持在較高水平，償付能力基本充足穩定。
期貨業務：國際經紀業務步入良性發展，期貨資管規模高增。截至報告期末2023年中糧期貨實現淨利潤2.38億元，ROE達到6.8%，年末淨資產和淨資本(母公司)分別達到35.84億元和14.22億元。經紀業務發展穩中向好，全年境內期貨代理交易成交手數14,647萬手，成交金額77,290億元，全年日均權益保持穩定；國際經紀業務步入自我造血的良性發展軌道，國際業務客戶權益年末30.33億元，同比+2.34%，國際業務收入同比+114%。期貨資管實現較快增長，行業影響力上升。
信託業務：主動管理能力提升，信託業務轉型加速。固收業務中，標品債券增長亮眼，已形成現金管理類、純債類、增厚收益類等全品種、多資產、收益穩健的資管產品體系，標品債券規模達789億元，同比+87%。權益業務中，提升投研建設，標品權益規模達25億元。資產證券化業務中，積極佈局ABS、ABN等多個業務品種，全年新發行規模位居行業前列，年末規模達到342億元。近年公司深耕證券服務類信託業務，起量迅速，年末規模達到1,197億元。多業務發展，信託業務轉型加速，提質增效。
投資建議：中糧資本在資產重組後實現業務轉型，經營質量穩步提升，盈利能力不斷增強。壽險業務經營穩健有較強的盈利能力，期貨業務發展穩中向好，行業影響力不斷提升，信託業務轉型加速，提質增效。預計2024-2026年公司營業收入爲34.54、43.95、51.41億元，歸母淨利潤爲12.38、16.31、19.87億元，EPS分別爲0.54、0.71、0.86元/股，對應5月7日收盤價的PE分別爲15.60、11.84、9.72。上調爲“買入”評級。
風險提示：資本市場大幅波動、壽險銷售超預期下行、行業競爭加劇
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券童成墩研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.16%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利11.99億，根據現價換算的預測PE爲15.94。
最新盈利預測明細如下：
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